在經(jīng)歷節(jié)后第一天的暴跌后，螺紋鋼期貨重拾升勢(shì)。截至本周二，螺紋鋼主力1705合約收于3442元/噸，近6天累計(jì)上漲380元/噸，漲幅達(dá)到12.41%。我們認(rèn)為，正月十五過后，下游需求將逐步啟動(dòng)，最近多地公布的2017年固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，基建投資加碼使市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”旺季充滿期待，中下游補(bǔ)庫熱情高漲。另外，供給側(cè)改革繼續(xù)加碼，各地陸續(xù)出臺(tái)2017年去產(chǎn)能目標(biāo)增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。總體而言，滬鋼仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，易漲難跌。

“金三銀四”旺季樂觀預(yù)期升溫

隨著正月十五結(jié)束，全國(guó)各地工地將迎來開工潮。春節(jié)后第一周，上海市場(chǎng)線螺終端采購(gòu)量為23390噸，較節(jié)前一周大增77.53%，下游采購(gòu)積極性逐漸升溫。2017年各省固定資產(chǎn)投資計(jì)劃均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中西藏固定資產(chǎn)投資目標(biāo)同比增長(zhǎng)20%以上，新疆同比增幅更是超過50%。

另外，日前公布的1月信貸和社融數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣信貸2.03萬億元，創(chuàng)近一年來新高；社融增量3.74萬億元，創(chuàng)出歷史新高。其中表外融資、股票融資、未貼現(xiàn)票據(jù)融資均出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，反映目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回升，經(jīng)濟(jì)筑底跡象明顯。高增的社融數(shù)據(jù)提升市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”旺季的樂觀預(yù)期。

貿(mào)易商補(bǔ)庫熱情上升

據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，截至2月10日，中國(guó)主要城市鋼材庫存為1578.8萬噸，較去年同期增長(zhǎng)499.3萬噸，增幅達(dá)到46.26%。節(jié)后庫存大幅增加一度給市場(chǎng)帶來較大的心理壓力，但社會(huì)庫存增幅較大的原因主要在于2016年的絕對(duì)值偏低。根據(jù)我們了解的情況，上游鋼廠的庫存增長(zhǎng)并不明顯，也就是說庫存增長(zhǎng)主要是中游貿(mào)易商主動(dòng)補(bǔ)庫的結(jié)果。貿(mào)易商主動(dòng)補(bǔ)庫彰顯目前市場(chǎng)信心回暖，對(duì)后市看好。

供給側(cè)改革繼續(xù)加碼

隨著環(huán)保治理力度升級(jí)，中頻爐產(chǎn)量受到明顯的壓縮，全國(guó)短流程鋼廠的開工率從去年12月中旬的50%以上快速下降至目前的10%以下，“地條鋼”的大量退出使得整體供應(yīng)有所減少，高爐廠的利潤(rùn)也持續(xù)好轉(zhuǎn)。目前，螺紋鋼利潤(rùn)在300元/噸以上，鋼企盈利修復(fù)過程仍在持續(xù)。

另外，各地政府陸續(xù)出臺(tái)的2017年鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)和文件也在不斷提振市場(chǎng)。從全國(guó)范圍來看，在2016年鋼鐵去產(chǎn)能取得顯著成效的情況下，2017年這樣的良好勢(shì)頭有望延續(xù)，供給側(cè)改革仍是2017年市場(chǎng)的最大看點(diǎn)。

綜上所述，我們認(rèn)為，正月十五過后，下游需求將逐步啟動(dòng)，基建投資加碼使市場(chǎng)對(duì)“金三銀四”旺季充滿期待，中下游補(bǔ)庫熱情高漲?？傮w而言，滬鋼仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，易漲難跌。