春節(jié)前夕，PTA期價(jià)打破不溫不火局面，一舉上破振蕩一個(gè)多月的區(qū)間。節(jié)后下游滌絲工廠的“開(kāi)門(mén)紅”行情更是為PTA市場(chǎng)再添一把火，PTA期價(jià)重心節(jié)節(jié)攀高。近期國(guó)際油價(jià)依然在高位振蕩，PX也保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，成本端的堅(jiān)挺為PTA價(jià)格提供有力后盾，短期調(diào)整過(guò)后PTA有望重返強(qiáng)勢(shì)局面。

成本支撐強(qiáng)勁

1月底，日本和韓國(guó)兩套裝置的意外停產(chǎn)促使亞洲PX報(bào)價(jià)大幅拉漲，目前雖然韓國(guó)SK蔚山40萬(wàn)噸的裝置已重啟，但PX依然強(qiáng)勢(shì)不減，F(xiàn)OB韓國(guó)報(bào)價(jià)在900美元/噸徘徊，PX與石腦油的價(jià)差重回400美元/噸，PX生產(chǎn)現(xiàn)金流處于50美元/噸左右。在成本端利好刺激下，PTA成本拉漲至5500多元/噸，現(xiàn)貨平均加工利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

二季度是PTA銷(xiāo)售小旺季，市場(chǎng)傳言今年上半年遠(yuǎn)東和翔鷺石化等可能都有重啟計(jì)劃，屆時(shí)會(huì)提前備料生產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)PX的需求量加大。不過(guò)，與此同時(shí)，原料端PX將迎來(lái)檢修高峰，涉及裝置產(chǎn)能高達(dá)687萬(wàn)噸，占亞洲PX總產(chǎn)能的15%，超過(guò)前兩年同期檢修量200多萬(wàn)噸。供需缺口的擴(kuò)大將推高PTA成本，PX生產(chǎn)環(huán)節(jié)現(xiàn)金流也將繼續(xù)擴(kuò)大。

需求預(yù)期旺盛

2016年聚酯行業(yè)減產(chǎn)之后，主要滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存便大幅回落，整個(gè)四季度滌絲庫(kù)存天數(shù)基本都處于個(gè)位數(shù)水平，其間不斷刷新歷史低位。從去年年底到今年開(kāi)工，滌絲市場(chǎng)保持高漲熱情，無(wú)論從價(jià)格還是產(chǎn)銷(xiāo)方面都呈現(xiàn)向好局面。盡管今年春節(jié)期間聚酯工廠檢修力度小，開(kāi)工負(fù)荷高于往年10%，但低庫(kù)存為市場(chǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)，節(jié)日累庫(kù)影響被大大減弱。

數(shù)據(jù)顯示，今年節(jié)后滌綸POY、FDY、DTY庫(kù)存分別為12、18、24天，較去年春節(jié)后分別低8、2、4天。今年春節(jié)開(kāi)工后滌絲市場(chǎng)全線飄紅，各品種價(jià)格基本提漲300—500元/噸，隨著下游訂單大量增加，PTA需求有望再次拉升。

加工費(fèi)大幅走高

2016年國(guó)內(nèi)只有漢邦石化220萬(wàn)噸的裝置投產(chǎn)，產(chǎn)能過(guò)剩局面得到一定緩解，然而PTA生產(chǎn)利潤(rùn)卻不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨加工費(fèi)一降再降。2014年現(xiàn)貨平均加工費(fèi)為588元/噸，2015年達(dá)到503元/噸，去年更是收窄至475元/噸。

不過(guò)，進(jìn)入2017年以來(lái)，在產(chǎn)業(yè)鏈向好帶動(dòng)下，現(xiàn)貨利潤(rùn)逐步提升，目前年內(nèi)平均加工費(fèi)已升至570元/噸附近，盤(pán)面加工費(fèi)更是達(dá)到900元/噸的相對(duì)高位。盤(pán)面利潤(rùn)走高將遏制部分做多力量，短期期價(jià)或有一定的調(diào)整需求。

然而中長(zhǎng)期來(lái)看，上游PX市場(chǎng)面臨檢修高峰，供給偏緊預(yù)期將助推PTA成本提升，同時(shí)下游聚酯需求旺盛，補(bǔ)貨積極拉動(dòng)PTA消費(fèi)。上下游利好疊加下，PTA期價(jià)有望再次上揚(yáng)。