筆者對(duì)2014—2016年春節(jié)前后的行情分析后發(fā)現(xiàn)，節(jié)后塑料價(jià)格重心仍將上移。

最近三年春節(jié)前后行情回顧

2014年春節(jié)（1月31日至2月6日）：節(jié)前塑料表現(xiàn)平穩(wěn)，但由于節(jié)后石化如期累庫(kù)，從節(jié)前的100萬噸漲至123.5萬噸，為降低庫(kù)存壓力，石化企業(yè)采取了降價(jià)處理，出廠價(jià)連續(xù)下調(diào)，因此現(xiàn)貨帶動(dòng)期貨下跌。反過來，期貨下跌又加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的觀望情緒，在買漲不買跌的心理作用下，期現(xiàn)貨價(jià)格輪番下跌。而自3月中旬開始，市場(chǎng)開啟了一波凌厲的、幅度達(dá)2000元/噸的上漲行情。

2015年春節(jié)（2月18日至2月24日）：2014年11月—2015年2月，聚乙烯的表觀消費(fèi)量加上進(jìn)口回料的量，月度同比均出現(xiàn)明顯負(fù)增長(zhǎng)（幅度為-5%、-2.8%、-8.3%、-5.46%），因此塑料期貨在原油下跌過程中提前筑底，加之2015年春節(jié)前后中國(guó)股市處于牛市上半場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期普遍較為樂觀，塑料期現(xiàn)貨均走出了一波反彈行情。但春節(jié)長(zhǎng)假造成的季節(jié)性累庫(kù)對(duì)于節(jié)后行情還是出現(xiàn)了負(fù)面影響，期貨下跌約500元/噸后才開始繼續(xù)振蕩向上（主要炒作邏輯是春季的檢修預(yù)期）。

2016年春節(jié)（2月7日至2月13日）：2016年春節(jié)前，石化主動(dòng)去庫(kù)存力度較大，2月7日石化庫(kù)存56萬噸，為近3年來最低，因此春節(jié)前期貨價(jià)格振蕩上漲。由于春節(jié)長(zhǎng)假出現(xiàn)累庫(kù)，節(jié)后4天行情小幅調(diào)整，接著繼續(xù)向上拓展空間，主要炒作邏輯也是春季的檢修預(yù)期，以及2016年全年的供應(yīng)端收縮。

通過對(duì)最近3年來的春節(jié)前后行情進(jìn)行總結(jié)，筆者發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的炒作邏輯除了宏觀預(yù)期外，還有產(chǎn)業(yè)鏈方面的兩個(gè)主要炒作題材：一是檢修預(yù)期，二是對(duì)庫(kù)存絕對(duì)數(shù)值的解讀。由于2014年下半年聚烯烴價(jià)格跟隨原油出現(xiàn)崩盤式下跌，2015年的檢修力度較大，而隨著市場(chǎng)預(yù)期逐步濃厚，2015年的春節(jié)塑料提前開啟了一波上漲行情。2016年的檢修力度不及2015年，但在旺季檢修的預(yù)期下市場(chǎng)對(duì)供需錯(cuò)配產(chǎn)生了共識(shí)，節(jié)后行情的振蕩上漲也在情理之中。

2017年春節(jié)后行情展望

庫(kù)存主要是用來驗(yàn)證供需情況。對(duì)于聚烯烴行業(yè)而言，庫(kù)存對(duì)行情的指導(dǎo)意義非常大，可以說市場(chǎng)是在圍繞著庫(kù)存波動(dòng)。筆者認(rèn)為70萬噸庫(kù)存是一個(gè)臨界值，低于60萬噸基本是一個(gè)多頭市場(chǎng)，而到了50萬噸幾乎就是歷史最低值，會(huì)出現(xiàn)單邊暴漲行情。2016年4季度的暴漲就是例子。畢竟，相對(duì)于當(dāng)前聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的體量而言，只要貿(mào)易商和下游工廠稍微去庫(kù)存，50萬噸一個(gè)星期可能就消化完畢，屆時(shí)供應(yīng)出現(xiàn)缺口后，行情的想象空間將很大。除了石化庫(kù)存，港口庫(kù)存在1月探底回升，驗(yàn)證進(jìn)口貨源逐步到港。目前社會(huì)庫(kù)存和下游工廠庫(kù)存雖然小幅回升但都維持在低位，因此在全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存均極低的情況下，指望價(jià)格大幅下跌，難度比較大。

從成本端看，市場(chǎng)普遍看漲2017年的能源價(jià)格，原油目標(biāo)價(jià)從當(dāng)前基礎(chǔ)上上漲10%—20%，至60—65美元/桶，CFTC的凈多頭持倉(cāng)已經(jīng)創(chuàng)了近年來的新高，如果春節(jié)期間原油大漲，那么對(duì)下游的心理影響將非常大。實(shí)際上，在2016年國(guó)慶節(jié)后就有這樣的例子，國(guó)慶期間原油大漲，下游又處于旺季集中備貨期，于是行情的上漲就非常流暢凌厲。若2017年春節(jié)期間原油大漲，春節(jié)后又是年內(nèi)需求旺季，那么整個(gè)化工品的價(jià)格重心將明顯上升。