魯證期貨創(chuàng)設(shè)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理新模式

“除了推出關(guān)于庫(kù)存管理的‘場(chǎng)外期權(quán)助力飼料企業(yè)庫(kù)存管理方案’與‘基差交易+場(chǎng)外期權(quán)’外，魯證期貨在農(nóng)產(chǎn)品‘保險(xiǎn)+期貨’模式的實(shí)踐中，逐步探索建立農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理新模式，為‘三農(nóng)’提供科學(xué)避險(xiǎn)、保值增收的創(chuàng)新工具?！濒斪C期貨副總經(jīng)理劉建民告訴記者。

作為業(yè)內(nèi)率先開展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的期貨公司之一，魯證期貨自2014年就一直以風(fēng)險(xiǎn)管理公司魯證經(jīng)貿(mào)有限公司（下稱魯證經(jīng)貿(mào)）為平臺(tái)積極開展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。目前，魯證經(jīng)貿(mào)已經(jīng)具有一定的業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

在鄭商所專項(xiàng)政策支持下，魯證期貨與中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司大連市分公司（下稱人保財(cái)險(xiǎn)大連市分公司）共同承擔(dān)了棉花“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，為山東地區(qū)棉花專業(yè)合作社設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品，在助力農(nóng)民規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)方面取得了積極效果。

深挖農(nóng)戶需求，發(fā)揮各方優(yōu)勢(shì)設(shè)計(jì)產(chǎn)品

近年來，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大起大落，嚴(yán)重影響了農(nóng)戶的種植收益和農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。山東是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)紡織、種棉大省，棉花產(chǎn)量?jī)H次于新疆。以濱州市無棣縣信民棉花專業(yè)合作社為例，棉花種植面積10000余畝，棉花銷售價(jià)格基本是隨行就市，被動(dòng)接受加工廠報(bào)價(jià)，或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)囤貨待漲。

棉花目標(biāo)價(jià)格政策實(shí)施后，棉農(nóng)收益沒有得到很好的保障。與此同時(shí)，棉花專業(yè)合作社仍處于發(fā)展初期，人才、資金、風(fēng)險(xiǎn)管理手段等方面受限，在棉花銷售環(huán)節(jié)缺乏有效的價(jià)格管控方式。當(dāng)棉花價(jià)格下跌時(shí)，合作社的風(fēng)險(xiǎn)完全暴露，不僅收益無法保障，棉農(nóng)保收增收的目的也難以實(shí)現(xiàn)。

“棉花合作社規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的需求很迫切，急需新的風(fēng)險(xiǎn)管理方式來保證穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。”魯證期貨場(chǎng)外衍生品部負(fù)責(zé)人王洪刊告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，在此背景下，通過交易所的牽頭，魯證期貨將“保險(xiǎn)+期貨”的模式引入合作社。經(jīng)過對(duì)合作社收購(gòu)籽棉、銷售皮棉方式的調(diào)研，魯證期貨聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)大連市分公司共同為棉農(nóng)設(shè)計(jì)了保險(xiǎn)產(chǎn)品，并為保險(xiǎn)公司提供場(chǎng)外期權(quán)“再保險(xiǎn)”服務(wù)。

“保險(xiǎn)+期貨”助力棉農(nóng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

在“保險(xiǎn)+期貨”模式中，信民棉花合作社傳統(tǒng)的采購(gòu)方式變成了“保底+收益分成”。據(jù)魯證期貨棉花事業(yè)部經(jīng)理周大龍介紹，合作社通過投保規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，與下游紡織廠簽訂2—3個(gè)月的長(zhǎng)單和大單。同時(shí)，合作社與棉農(nóng)在此基礎(chǔ)上簽訂籽棉保價(jià)收購(gòu)合同，給農(nóng)戶吃了一顆“定心丸”，得到了農(nóng)戶的信任。

具體操作上，魯證經(jīng)貿(mào)首先與人保財(cái)險(xiǎn)聯(lián)合設(shè)計(jì)保單，人保財(cái)險(xiǎn)大連市分公司2016年10月27日分別與無棣信民棉花專業(yè)合作社、無棣榮達(dá)家庭農(nóng)場(chǎng)簽訂400噸及600噸的棉花保險(xiǎn)協(xié)議。兩家合作社購(gòu)入以鄭棉1701合約為標(biāo)的（對(duì)應(yīng)皮棉）、保護(hù)價(jià)位15000元/噸、12月10日到期的棉花價(jià)格保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)699元/噸，兩筆保單保費(fèi)分別為279600元和419400元，共計(jì)699000元。同時(shí)，魯證經(jīng)貿(mào)承接保險(xiǎn)公司的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并在期貨市場(chǎng)對(duì)沖。

據(jù)了解，2016年12月10日保險(xiǎn)到期時(shí)，棉花結(jié)算價(jià)為15610元/噸，保險(xiǎn)公司不需要理賠。但合作社在投保期間，棉花價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)，最低至14700元/噸附近，合作社在極端行情下依然可以平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)，這使得棉農(nóng)及合作社的種棉積極性都得到很大的提升。周大龍告訴記者，在此次項(xiàng)目開展過程中，合作社的棉花收購(gòu)量從往年的3000噸提高至5000噸。隨著基數(shù)變大，合作社利潤(rùn)也能相應(yīng)提高50%—60%。此外，魯證經(jīng)貿(mào)借助內(nèi)地棉花交割倉(cāng)庫(kù)的便利通道，還為當(dāng)?shù)孛藁ê献魃缣峁┙桓?、質(zhì)押融資等一系列服務(wù)。

穩(wěn)妥推進(jìn)試點(diǎn)，政策支持力度需加大

“創(chuàng)新金融模式為市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位的棉農(nóng)群體提供了收益保障，合作社對(duì)該項(xiàng)目也比較認(rèn)可。”劉建民向記者表示。

“通過‘保險(xiǎn)+期貨’模式，我們?cè)诜?wù)‘三農(nóng)’領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了跨市場(chǎng)創(chuàng)新合作?！眲⒔裾f，人保財(cái)險(xiǎn)具有從業(yè)人員多、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分布廣、容易被接受等優(yōu)勢(shì)，但保險(xiǎn)公司在處理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)時(shí)承受的風(fēng)險(xiǎn)較大，很難實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。而期貨公司在轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面具有先天優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)化程度較高的農(nóng)產(chǎn)品，期貨公司利用市場(chǎng)化手段提供“再保險(xiǎn)”（場(chǎng)外期權(quán)交易）服務(wù)，幫助保險(xiǎn)公司分散價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

但是，在當(dāng)前的市場(chǎng)情況下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)的接受程度仍比較低，“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目推廣還面臨一定的困難?！爸饕€是因?yàn)楫?dāng)前期貨公司與保險(xiǎn)公司推出的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)費(fèi)用比較高?！眲⒔裾J(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)地農(nóng)產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)期權(quán)尚未推出，轉(zhuǎn)移給期貨公司的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)只能利用期貨交易進(jìn)行對(duì)沖，存在資金成本較高等問題。

除此之外，美國(guó)農(nóng)業(yè)保費(fèi)65%由政府補(bǔ)貼，其余35%的保費(fèi)由州政府及農(nóng)戶來承擔(dān)，國(guó)內(nèi)目前尚沒有統(tǒng)一的財(cái)政支持，保險(xiǎn)費(fèi)用對(duì)于農(nóng)戶和合作社而言仍然偏高。在上述項(xiàng)目中，6個(gè)月種植生產(chǎn)期的棉花價(jià)格保險(xiǎn)費(fèi)用在1000元/噸左右?！霸跊]有相關(guān)資金支持的情況下，保費(fèi)對(duì)于合作社來說很難承受，這在一定程度上會(huì)影響該模式的規(guī)?；茝V?！眲⒔裾f。