供需矛盾顯現(xiàn)                                  

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)聚丙烯期貨雖一度出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，但在國(guó)際油價(jià)高位盤整支撐下，主力1705合約下探空間有限，期價(jià)在8500元/噸獲得支撐后重新反彈?？梢钥吹?，近兩周來(lái)，聚丙烯主力1705合約穩(wěn)步攀升，期價(jià)于昨日再度回升至9200元/噸附近。雖然目前聚丙烯反彈勢(shì)頭良好，但由于春節(jié)前后需求疲弱而供給壓力較大，預(yù)計(jì)后市繼續(xù)反彈空間有限。

國(guó)際原油強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)未松動(dòng)

從2016年11月底全球主要產(chǎn)油國(guó)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來(lái)，各產(chǎn)油國(guó)整體執(zhí)行減產(chǎn)情況較為樂觀。數(shù)據(jù)顯示，上周日，OPEC與非OPEC負(fù)責(zé)監(jiān)督協(xié)議執(zhí)行情況的委員會(huì)在維也納舉行了首次會(huì)議。從會(huì)議內(nèi)容來(lái)看，所有產(chǎn)油國(guó)均遵守協(xié)議，實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模超出預(yù)期。

在產(chǎn)油國(guó)堅(jiān)定履行減產(chǎn)計(jì)劃的鼓舞下，國(guó)際原油多頭信心日益強(qiáng)大。美國(guó)CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，1月17日當(dāng)周，對(duì)沖基金和投機(jī)客在NYMEX和ICE市場(chǎng)上的原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸創(chuàng)2014年7月以來(lái)的最高水平。雖說高油價(jià)激發(fā)了美國(guó)石油鉆井機(jī)的活躍度，令其數(shù)量創(chuàng)下近4年來(lái)最高，但目前產(chǎn)油國(guó)共同營(yíng)造的去產(chǎn)能氛圍還是蓋過前者的負(fù)面影響，成為主導(dǎo)油價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的核心動(dòng)力。

春節(jié)前后供給壓力仍存在

由于2016年在煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲的背景下，煤制烯烴的價(jià)格優(yōu)勢(shì)減少，導(dǎo)致多套聚丙烯裝置推遲投產(chǎn)，從而令今年年初裝置投產(chǎn)壓力增大。就短期來(lái)看，春節(jié)前后供給壓力凸顯?？梢园l(fā)現(xiàn)，就新增裝置而言，繼2016年11月?；懂a(chǎn)的90萬(wàn)噸/年產(chǎn)能后，今年1月18日常州富德又新開30萬(wàn)噸/年的聚丙烯裝置，由于上述兩套項(xiàng)目主要集中在華東地區(qū)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格存在一定沖擊。

除了新增產(chǎn)能供給壓力明顯外，存量裝置在1月、2月檢修偏少也令供給力度難緩解。數(shù)據(jù)顯示，雖然年初部分裝置存在檢修計(jì)劃，但較2015年和2016年的檢修總量減少。總體來(lái)看，受石化企業(yè)新增裝置和檢修計(jì)劃偏少的雙重因素影響，初步可以判斷春節(jié)前后聚丙烯累庫(kù)現(xiàn)象會(huì)凸顯，供給壓力將持續(xù)存在。

下游企業(yè)開工率逐漸回落

隨著春節(jié)假期臨近，下游需求企業(yè)開工率逐漸回落，在節(jié)前備貨行情結(jié)束后，目前原料采購(gòu)趨于清淡。據(jù)了解，近期下游廠商陸續(xù)離市，實(shí)盤需求降至冰點(diǎn)，貿(mào)易商出貨乏力?？梢钥吹?，下游塑編行業(yè)受終端需求萎縮影響，整體開工率跌至65%左右，預(yù)計(jì)假期以后才能有所回升，而共聚注塑行業(yè)開工率還不到70%，短期難有恢復(fù)動(dòng)力。雖說BOPP行業(yè)開工維持樂觀勢(shì)頭，主要因?yàn)锽OPP膜廠從2016年第三季度200—300元/噸的現(xiàn)金流擴(kuò)大至1000—1200元/噸，令企業(yè)生存積極性較高，但對(duì)于原料的消耗短期較難顯現(xiàn)。

整體來(lái)看，由于國(guó)際原油存在強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)，將繼續(xù)給予聚丙烯支撐作用。不過，臨近春節(jié)假期，終端消費(fèi)疲弱，對(duì)于聚丙烯需求難有提振，加之新增裝置投產(chǎn)，而檢修計(jì)劃偏少導(dǎo)致供給壓力凸顯。筆者認(rèn)為，在供需矛盾趨于明顯的背景下，聚丙烯主力1705合約繼續(xù)反彈空間料有限，將轉(zhuǎn)入高位振蕩模式。