從周期上看，PVC走勢與房地產周期相關性最為密切，前幾年的地產衰退周期帶動了PVC的一波熊市。隨著2015年下半年樓市開始轉暖，2016年PVC走出了一波明顯向上的行情，考慮到PVC的使用主要在房地產施工的后端，房地產市場的調控對PVC需求端的影響恐怕需要等到本輪新開工的施工周期走完才會顯現(xiàn)。

下游需求保持強勁

2016年三季度，各地開始以限購、限貸、增加供給和規(guī)范市場秩序為主線，調控房地產市場。短期市場過熱的局面出現(xiàn)緩解，市場開始回歸平穩(wěn)。在地產調控的影響下，預計2017年地產投資增速將會有所下滑，但幅度不大，仍會維持正增長。

首先，盡管2016年房地產價格以及銷售額同比大幅增張，但2016年以來地產投資增速并未出現(xiàn)明顯改善，2016年四季度后市場進入了調整窗口，預計我們也看不到開發(fā)投資的明顯降溫。而且目前主要城市的房地產庫存仍然較低，尚未開發(fā)的土地資源極為龐大，基于目前一二線城市的庫存情況，政府仍會大量出讓土地，保證供求平衡。

其次，由于土地成本占據(jù)了房價大部分的比例，相對來說建安成本占房價比例很低。市場一旦進入滯銷周期，企業(yè)在短期內減少工程量的可能性很低，2017年基建投資有望保持較快增長。

第三，房企能夠規(guī)模擴張的背后，是2016年有約5.5萬億元的外部資金流入地產市場，房企用這些資金在公開市場拿地、收購、并購等。在一二線城市被調控之后，房地產這波熱潮能否延續(xù)到三四線城市將成為關鍵。從目前的情況來看，部分三四線城市的房價已經出現(xiàn)明顯的上漲，我們認為房地產市場存在著投資從一二線城市往三四線城市轉移的可能性。

第四，2016年新增信貸規(guī)模同比又有了明顯增加，而居民中長期貸款（幾乎都是房貸）是新增信貸的重要支撐，新增居民中長期貸款占新增信貸的比值超過了70%。如果房價大幅下降，一方面將導致地方財政急劇收縮，另一方面也將對銀行資產端產生劇烈沖擊。房地產對國民經濟的重要性不言而喻。

成本支撐依然存在

煤炭價格的大幅上漲使得電石的生產成本以及價格出現(xiàn)了大幅上漲，PVC的成本得到了充分支撐。從煤炭供應端來看，隨著煤礦生產工作日的放松以及今年年末先進產能的釋放，2017年煤炭產量降幅將會同比減少，甚至不排除出現(xiàn)正增長的可能。受到2016年煤價波動過于劇烈的影響，未來煤炭生產(276制度、產能退出)、庫存、銷售(中長期合同)都將受到一定行政約束，煤炭行業(yè)將進入全環(huán)節(jié)調控時代，煤價波動幅度也將趨于緩和。盡管供應端將會比2016年略顯寬松，但由于 2016年消耗了大量的社會庫存，2017年行業(yè)整體仍會處于低庫存的狀態(tài)，再加上國家去產能的基調并沒有改變，由此決定了煤價并不會大幅度跳水。展望2017年煤炭價格走勢，無論是從市場因素還是行政的約束的角度來看，煤炭市場價格將會出現(xiàn)理性回歸，但仍會維持在一個相對高位。

原油方面，在經歷了近三年的熊市之后，2017年原油或將迎來其轉折之年。歐佩克和部分非歐佩克國家的聯(lián)合限產使得原油市場供給端在2017年有擴張轉變?yōu)槭湛s，而短期美國頁巖油產量難以恢復到鼎盛時水平，在需求保持平穩(wěn)的預期下，油價重心將會逐步抬升。

2016年房地產市場的火爆無疑會帶動PVC下游的銷售，按照房地產對PVC影響滯后的情況看來，至少在2017年上半年PVC的需求依然會表現(xiàn)強勁。而成本方面，受到煤炭價格高企的影響，預計上游電石價格依然會出現(xiàn)貨緊價高的局面，2017年PVC供需將呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)，價格將維持高位走勢。