近來滬膠快速上漲，因泰國遭受嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，割膠及外運都受到影響。中國天然橡膠的自給率只有20%，每年消費量的80%要通過進口來滿足，而自泰國進口的天膠數(shù)量占到一半。所以，若泰國天膠生產(chǎn)及運輸受阻，則國內(nèi)可能出現(xiàn)供應(yīng)趨緊的局面。

根據(jù)以往規(guī)律，泰國9月到來年1月份是產(chǎn)膠旺季，2~4月陸續(xù)停割，5月份以后開始新一個生產(chǎn)周期。所以，若當(dāng)前天膠產(chǎn)量明顯下降很可能會影響到未來幾個月的供應(yīng)形勢，這也是近日膠價走高的主要邏輯。洪災(zāi)的具體影響還有待進一步觀察。根據(jù)泰國媒體1月11日消息，“泰國南部自去年12月起降雨連連，近10天更是豪雨未歇，根據(jù)泰國政府統(tǒng)計，已經(jīng)造成25人死亡和2人失蹤，受災(zāi)民眾逾百萬人，約37萬戶房屋沖毀或受損，受災(zāi)的111個縣、村落約5000個，218條道路和59座橋梁沖毀或受損。巴蜀府通往南部14個府縣的4號高速公路、2座橋梁于昨天（10日）倒塌，使得從陸路前往洪水泛濫的南部地區(qū)更顯艱巨。泰國氣象廳預(yù)測這一波降雨可能要到17日以后才有機會停止，未來幾天仍有8個府縣會有大雨。目前泰國南部的火車暫停通行，洛坤府的機場暫時關(guān)閉，陸空交通都受到影響。”

泰國政府計劃在1月17、18日再次拋儲天膠，但在當(dāng)前形勢下是否會如期舉行尚難確定。如果運輸?shù)貌坏交謴?fù)，拋儲出庫及出口外運可能也會受阻。所以，洪水題材有望繼續(xù)發(fā)酵，但春節(jié)前可能會形勢明朗。

除去泰國洪水題材之外，國內(nèi)合成膠價格堅挺導(dǎo)致天膠相對偏弱，可能有補漲的需求。自2016年一季度開始，國際原油止跌回升，隨后一直保持強勢震蕩格局。合成橡膠受成本支撐走強，雖然2月份天膠出現(xiàn)一波上漲行情，但合成膠的漲幅更大。在5~9月滬膠的整理走勢期間，合成膠則小幅盤升，兩者價差擴大，9月底前后則創(chuàng)出2009年以來的新低。據(jù)市場人士分析，合成膠堅挺一方面與原油走高有關(guān)，此外丁二烯供應(yīng)全年偏緊也推高合成膠的生產(chǎn)成本，還有就是合成膠廠商提高直供比例也對膠價上升有推動作用。不過，合成膠與天膠價差倒掛能否得到下游企業(yè)的接受還需要觀察。2014年也曾出現(xiàn)過類似情況，當(dāng)時曾引起業(yè)內(nèi)對下游工廠原料配方更改的討論。中大型工廠為了維持產(chǎn)品品質(zhì)無調(diào)整配方計劃，而部分中小企業(yè)表示有多套配方，在必要時可進行小幅度調(diào)整。因為改配方耗錢耗時，除非天膠貼水長期存在，否則替代作用不會特別明顯。這樣看，天膠的上漲相對而言處于從屬地位，如果合成膠價沖高遇阻，則滬膠也會面臨調(diào)整。

還有，隨著春節(jié)臨近，下游企業(yè)備貨進入聲，天膠階段性需求逐漸減弱，天膠上漲后勁恐怕不足。一旦洪水等炒作題材被消化，滬膠可能再次進入調(diào)整期。此外，上期所天膠倉單增加比較迅速，期現(xiàn)價差偏大刺激在期貨市場上的拋售行為。技術(shù)上看，22000元附近是歷史上重要的支撐/壓力區(qū)，估計可能會有較大阻力，臨近該價格區(qū)間時不宜過分追漲。