1月份以來，受假期累庫及下游接貨意愿低于預(yù)期的綜合影響，PP1705合約持續(xù)高位回落3%，近期因整體商品氛圍好轉(zhuǎn)而企穩(wěn)反彈。不過春節(jié)前累庫仍可能持續(xù)，截至1月11日石化庫存已累積至78萬噸，考慮到中下游補(bǔ)庫難以集中爆發(fā)，走勢仍可能震蕩偏弱。

PP供應(yīng)或繼續(xù)提升

近期PP的供應(yīng)主要靠國內(nèi)存量供應(yīng)和進(jìn)口。從國內(nèi)存量供應(yīng)來看，截至1月11日PP的裝置檢修率僅為11.74%，其中包含長期停車的4套裝置，因此裝置開機(jī)率整體在90%以上?？紤]到今年裝置檢修比較多，春節(jié)前再次出現(xiàn)較多檢修的概率相當(dāng)小，故年前高位開機(jī)率將繼續(xù)維持。從進(jìn)口來看，由于12月份進(jìn)口出現(xiàn)利潤，且拋到國內(nèi)期貨盤面都有利潤，預(yù)計(jì)將刺激1月份進(jìn)口量的回升。另外從季節(jié)性來看，1月份進(jìn)口量處于季節(jié)性高位，前期進(jìn)口貨源的到港也都集中在1、2月份。整體而言，國內(nèi)PP的現(xiàn)貨供應(yīng)壓力在春節(jié)前后都比較大，這使得中下游對(duì)春節(jié)前后行情偏悲觀，補(bǔ)庫存行為延后。

年前供需壓力仍存

PP需求主要看剛需和補(bǔ)庫需求。從剛需來看，今年春節(jié)提前至1月底，而PP下游以中小企業(yè)為主，春節(jié)前后開機(jī)率有回落過程。且目前塑編的利潤并不好，提前放假的企業(yè)陸續(xù)增多，加劇了春節(jié)前剛需回落。其次是中下游補(bǔ)庫需求，雖然春節(jié)前后剛需持續(xù)回落的趨勢不會(huì)有太大變化，但由于目前中下游庫存偏低，補(bǔ)庫需求依然存在，盡管前期價(jià)格持續(xù)高位回落，不乏會(huì)出現(xiàn)中下游備貨行為，但難具備規(guī)模效應(yīng)，節(jié)前備貨仍會(huì)比較謹(jǐn)慎。

中長期來看，春節(jié)前后PP供應(yīng)壓力將持續(xù)增大，而剛需有回落過程，如果中下游補(bǔ)庫存需求如預(yù)期推遲到年后集中釋放，那么春節(jié)前PP大概率仍會(huì)繼續(xù)回落；而如果補(bǔ)庫存需求在節(jié)前有釋放，那是在透支節(jié)后的需求，也會(huì)增大節(jié)后的壓力，因此不論哪種情況，整體行情壓力都會(huì)持續(xù)存在，只是節(jié)奏上有所變化，春節(jié)前后單邊操作上仍是拋空為主。