在市場(chǎng)對(duì)2017年電解鋁供需格局普遍不樂(lè)觀的背景下，滬鋁“四連陽(yáng)”的不俗表現(xiàn)令空頭陷入被動(dòng)。當(dāng)前電解鋁社會(huì)庫(kù)存處于回升中，現(xiàn)貨價(jià)格維持著小幅貼水，短期供需偏弱的局面沒(méi)有改變。激發(fā)鋁價(jià)掙脫12500—12880元/噸運(yùn)行區(qū)間的主因在于，市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)改革延伸到電解鋁產(chǎn)業(yè)的預(yù)期在增強(qiáng)。

電解鋁成為供給側(cè)改革的重點(diǎn)對(duì)象

國(guó)家發(fā)改委主任徐紹史在1月10日的供給側(cè)改革有關(guān)情況發(fā)布會(huì)上稱，供給側(cè)改革是“十三五”期間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一條主線，2016年鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)4500萬(wàn)噸，煤炭去產(chǎn)能目標(biāo)2.5億噸任務(wù)已經(jīng)超額完成，2017年將加大“三去一降一補(bǔ)”的力度，去產(chǎn)能除鋼鐵煤炭外，將擴(kuò)展到產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)。水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業(yè)成為備選范疇，電解鋁產(chǎn)業(yè)很有可能是去產(chǎn)能的重點(diǎn)品種激起市場(chǎng)的無(wú)限想象，畢竟作為2016年重點(diǎn)去產(chǎn)能對(duì)象黑色板塊領(lǐng)跑大宗商品市場(chǎng)。

供給側(cè)改革首當(dāng)其沖的會(huì)是不符合行業(yè)規(guī)范的那部分電解鋁產(chǎn)能。2013年7月國(guó)家工信部對(duì)鋁行業(yè)規(guī)范條件進(jìn)行了修訂，要求新建電解鋁項(xiàng)目必須采用400kA及以上電解槽，現(xiàn)有電解鋁生產(chǎn)線要達(dá)到160kA及以上預(yù)焙槽，并對(duì)噸鋁鋁液的電耗及電解鋁項(xiàng)目的最低資本金比例做了要求。近幾年，電解鋁產(chǎn)能等量或減量置換的執(zhí)行，小型煉廠、高成本產(chǎn)能不斷退出，新增的電解槽槽型、電流效率、各項(xiàng)能耗指標(biāo)均控制在行業(yè)先進(jìn)水平范圍內(nèi)。2013年以來(lái)的產(chǎn)能出清基本已經(jīng)將不符合行業(yè)規(guī)范的電解鋁產(chǎn)能擠出市場(chǎng)，這部分產(chǎn)能擠壓的空間已經(jīng)不大。

通過(guò)市場(chǎng)力量淘汰虧損的產(chǎn)能，這環(huán)節(jié)的產(chǎn)能出清基本在2015年完成。經(jīng)過(guò)此前幾年的持續(xù)虧損后，2015年鋁價(jià)的大幅下挫倒逼高成本產(chǎn)能退出。根據(jù)阿拉丁測(cè)算的中國(guó)電解鋁產(chǎn)能成本區(qū)間分布來(lái)看，2016年12月成本在15000—15500元/噸的產(chǎn)能占比為3.5%即126萬(wàn)噸，14500—15000元/噸的產(chǎn)能占比運(yùn)行產(chǎn)能3606.2萬(wàn)噸的4.5%即162萬(wàn)噸，這部分產(chǎn)能可能會(huì)是改革受沖擊的對(duì)象。最后，若進(jìn)行供給側(cè)改革，2017年計(jì)劃投產(chǎn)的300萬(wàn)噸新增產(chǎn)能的釋放時(shí)間可能會(huì)受到影響。

改革對(duì)供需格局的影響

百川數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，我國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能4219.5萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能3623.8萬(wàn)噸，開(kāi)工率85.9%，預(yù)估2016年電解鋁產(chǎn)量為3239.8萬(wàn)噸。若電解鋁進(jìn)行5%的產(chǎn)能淘汰，或影響211萬(wàn)噸有效產(chǎn)能，將抵消2017年2/3的新增產(chǎn)能，那么此前市場(chǎng)預(yù)估的3600萬(wàn)噸2017年電解鋁產(chǎn)量將很難兌現(xiàn)。從有色金屬的“十三五”需求增長(zhǎng)變化看，盡管電解鋁告別了“十二五”14.4%的年均高增長(zhǎng)率，步入“十三五”年均5.2%的相對(duì)低速的增長(zhǎng)，但年增長(zhǎng)率仍居有色金屬之首。2015年我國(guó)電解鋁消費(fèi)量為3107萬(wàn)噸，按5.2%年均增量率測(cè)算，至2020年我國(guó)電解鋁將實(shí)現(xiàn)4000萬(wàn)噸的消費(fèi)量，其中預(yù)計(jì)2017年消費(fèi)量為3470萬(wàn)噸。

若進(jìn)行電解鋁供給側(cè)改革，鋁市供需結(jié)構(gòu)預(yù)期將會(huì)發(fā)生明顯改變，此前機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的100萬(wàn)噸過(guò)剩量可能不會(huì)，鋁價(jià)也會(huì)被市場(chǎng)進(jìn)行重新的評(píng)估。供需將延續(xù)當(dāng)前的平衡狀態(tài)，不排除出現(xiàn)旺季的階段性供需錯(cuò)配進(jìn)而推升價(jià)格的進(jìn)一步上漲。