近期，滬膠從20500元/噸回調(diào)到17000元/噸一線，幅度為17%，為去年7月以來回調(diào)幅度最大，此次調(diào)整可以歸結(jié)為基差修復(fù)行情。受去年12月泰國拋儲其30多萬噸老膠庫存影響，國內(nèi)外現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)滯漲，期現(xiàn)價差一度拉大。而隨著春節(jié)臨近輪胎廠開工率難以維持，短期消費(fèi)尚不能支持滬膠價格繼續(xù)上沖。人民幣突然升值也使進(jìn)口量大的大宗商品價格回落，但17000元/噸一線又受到混合膠現(xiàn)貨價格的有力支撐，短期封住下行空間企穩(wěn)反彈。

天氣炒作發(fā)酵

自上周開始，泰國南部受季風(fēng)影響連降暴雨，使得南部一些地區(qū)發(fā)生洪災(zāi)，目前災(zāi)情已經(jīng)蔓延到泰南地區(qū)9個府、68個縣。洪災(zāi)的形成或許比連續(xù)的降雨影響更為重大，不僅膠農(nóng)因此耽誤了割膠進(jìn)度，而且要擔(dān)憂一旦洪水不能及時退去，膠樹或?qū)⑹軗p，影響會更深遠(yuǎn)。因此，泰國的洪水觸發(fā)了1月9日期貨盤面的價格反彈，盤中一度上漲1000點(diǎn)。

最近合成膠在丁二烯的帶動下，價格一路上漲。從上周末開始，丁二烯報價連續(xù)大幅上調(diào)，甚至不少商家封盤，市場貨源顯得十分緊張。丁二烯緊張主要是乙烯生產(chǎn)路線原料的變更所致，丁二烯傳統(tǒng)為石腦油裂解乙烯副產(chǎn)。而預(yù)計2017年起，全球每年有更多的乙烯產(chǎn)能或以煤化工或乙烷為路線，不副產(chǎn)丁二烯，或?qū)⒅露《╅L期緊缺。同時，2017年上半年因大型合成橡膠及原料丁二烯生產(chǎn)企業(yè)年度集中檢修，供應(yīng)的局部萎縮將使得合成膠價格繼續(xù)沖高。合成膠的堅挺，對于天膠全年的價格都有強(qiáng)支撐。

輪胎廠成本上升

天膠跟合成膠價格上漲，使得下游輪胎廠成本持續(xù)上升。去年以來，輪胎廠已經(jīng)開始了幾次的上調(diào)價格行動，本周又有企業(yè)相繼上調(diào)輪胎出廠價。另外，隨著目前天膠跟合成膠價格的不斷拉大，國內(nèi)小型輪胎企業(yè)已經(jīng)開始調(diào)整配方，增加天然橡膠的使用量，后期或會有更多的輪胎廠加入到調(diào)整配方的行列，該行為將直接增加天然橡膠的用量。

上半年行情值得期待

5月之前依然是多頭值得期待的黃金期，屆時全球供應(yīng)處于季節(jié)性的萎縮期，而消費(fèi)或還能維持，尤其是國內(nèi)的重卡銷售還會有比較搶眼的表現(xiàn)，短期供應(yīng)偏緊的格局將會支持天膠價格再上一個臺階。基于目前價格已經(jīng)回調(diào)到位，建議投資者多頭參與。關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)是天氣好轉(zhuǎn)，短期供應(yīng)抑制得到釋放，以及下游消費(fèi)出現(xiàn)大幅下挫。