基本面好轉(zhuǎn)，期貨大幅貼水現(xiàn)貨

2016年年初，在原油價(jià)格上漲、供需緊平衡的共同作用下，甲醇期貨價(jià)格開始上行。隨著利多因素的兌現(xiàn)，2016年年底，甲醇多頭獲利了結(jié)，價(jià)格大幅回調(diào)。截至2017年1月6日收盤，甲醇主力1705合約報(bào)收于2646元/噸，較高點(diǎn)下跌334元/噸，跌幅為11.21%。

雖然甲醇期貨價(jià)格大幅下挫，但是現(xiàn)貨價(jià)格在基本面的支撐下相對(duì)抗跌，甲醇期貨的基差持續(xù)擴(kuò)大。截至1月6日，江蘇地區(qū)甲醇現(xiàn)貨均價(jià)為3060元/噸，較期貨主力合約升水414元/噸，屬于極高的水平。在這種環(huán)境下，如果甲醇現(xiàn)貨價(jià)格不出現(xiàn)大幅下挫，那么期貨價(jià)格繼續(xù)下跌的空間就非常有限。

下面來(lái)看看甲醇現(xiàn)貨價(jià)格是否具備大幅下跌的可能。

2016年國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格持續(xù)上漲，進(jìn)口甲醇價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，進(jìn)口套利空間被打開。進(jìn)口量持續(xù)上升，價(jià)格進(jìn)一步上漲受到抑制，這是近期甲醇價(jià)格下跌的主要原因。不過(guò)，隨著2016年12月中旬甲醇價(jià)格的下跌，進(jìn)口利潤(rùn)已經(jīng)從上百元縮窄至幾十元，進(jìn)口積極性將下降，進(jìn)而支撐國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格。

此外，前期甲醇價(jià)格持續(xù)上漲，西北地區(qū)的甲醇運(yùn)輸?shù)饺A東地區(qū)，覆蓋運(yùn)輸費(fèi)用后，還有利潤(rùn)，刺激了西北甲醇貨源流入華東。然而，由于華東市場(chǎng)價(jià)格的下挫，西北貨源流向東部地區(qū)的國(guó)內(nèi)貿(mào)易窗口將關(guān)閉，從而支撐甲醇價(jià)格。

進(jìn)口量增加和西北貨源流入是建立在甲醇價(jià)格高位的基礎(chǔ)上，一旦甲醇價(jià)格回歸到合理水平，其對(duì)甲醇市場(chǎng)的利空作用就將衰減。

庫(kù)存端來(lái)看，由于消費(fèi)表現(xiàn)良好，國(guó)內(nèi)甲醇港口庫(kù)存持續(xù)下降。截至2016年12月30日，華東和華南地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為42.4萬(wàn)噸，較12月23日減少0.6萬(wàn)噸，降幅為1.4%。其中，華東地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為28.1萬(wàn)噸，較12月23日減少1.8萬(wàn)噸，降幅為6.02%；華南地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為14.3萬(wàn)噸，較12月23日上升1.2萬(wàn)噸，增幅為9.16%。甲醇港口總庫(kù)存持續(xù)下降，較2016年9月18日的高點(diǎn)萎縮45.7萬(wàn)噸，已經(jīng)處于相對(duì)低位。

需求端來(lái)看，受環(huán)保檢查的影響，甲醇傳統(tǒng)下游甲醛和二甲醚部分企業(yè)被迫降低負(fù)荷甚至停產(chǎn)，這抵消了下游利潤(rùn)好轉(zhuǎn)對(duì)需求的提振效應(yīng)。不過(guò)，2017年國(guó)內(nèi)將有大量的煤制烯烴投產(chǎn)，并且集中在上半年，甲醇的潛在需求增加。在這此預(yù)期下，不宜過(guò)分看空甲醇需求。

總的來(lái)說(shuō)，甲醇供需情況非但沒有惡化，反而有所好轉(zhuǎn)，其現(xiàn)貨價(jià)格不會(huì)大幅下挫。

通過(guò)上文的分析可以發(fā)現(xiàn)，甲醇基本面正在改善，特別是在煤制烯烴裝置投產(chǎn)的預(yù)期下，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格很難出現(xiàn)大幅下挫行情。在目前期貨大幅貼水現(xiàn)貨的背景下，逢低買入是相對(duì)安全的操作，建議背靠60日均線入場(chǎng)多單，目標(biāo)看至2850元/噸。