導(dǎo)語：往年的12月，瀝青是處于一個慘淡狀態(tài)的，但今年的12月也異?；馃幔y得的旺季，瀝青現(xiàn)貨期貨接連上漲。瀝青期貨接連兩日漲停。這背后的上漲邏輯是怎樣的呢？

油價將逐漸走高 化工品普遍受惠

2008年以來，OPEC與非OPEC成員國首次達(dá)成原油減產(chǎn)協(xié)議。業(yè)內(nèi)看高明年油價高點至65~70美元/每桶。隨著國際油價底部不斷抬高，下游的化工品市場機(jī)遇漸漸顯露，下游行業(yè)望迎來低價原料庫存增值與產(chǎn)品漲價的雙重利好。

通過生意社的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，多個石油下游產(chǎn)品價格上行，其中不乏漲幅超100%的產(chǎn)品，比如丁二烯價格從年初5562元/噸漲至14741元/噸，漲幅高達(dá)165%。環(huán)氧丙烷價格今年從8283元/噸漲至10521元/噸，漲幅為27.02%。聚碳酸酯（PC）價格也從年初的16450元/噸漲至20413元/噸，今年漲幅為24.1%。

而且現(xiàn)在多數(shù)觀點認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)調(diào)控升級，黑色系慢慢退場，大家傾向于有色、能化或農(nóng)產(chǎn)品成為下一只領(lǐng)頭羊。敦和資產(chǎn)徐小慶在“我的鋼鐵”年會上也表示，在美國的寬財政階段，全球貿(mào)易的上升的背景下，明年的主漲品種將會是原油。以歷史行情為例，他分析每一輪商品的上漲都是從黑色開始，然后過渡到原油。他說：“比如2009年黑色漲，2010年原油漲；1998年中國搞財政刺激，黑色先漲，然后1999年全球貿(mào)易復(fù)蘇，中國出口回升，然后原油開始漲。2013年黑色開始跌，2014年原油價格開始跌?！?/span>

需求剛性釋放 瀝青再度企穩(wěn)走強(qiáng)

除去原油減產(chǎn)利好的影響之外，回歸到基本面上，瀝青當(dāng)前處于供需偏緊，需求旺的格局下。首先，臨近年底，南方多地公路項目趕工收尾，瀝青的需求較為樂觀，淡季效應(yīng)尚未體現(xiàn)，長三角部分煉廠檢修及進(jìn)口瀝青萎縮等因素，導(dǎo)致南方市場供給偏緊。

其次，在年底趕工需求釋放完畢后，明年上半年需要依靠冬儲需求的釋放。目前來看，經(jīng)過年底需求的意外回升后，社會庫存已大幅下降，國內(nèi)瀝青煉廠開工率及庫存持續(xù)走低,部分煉廠處于無貨狀態(tài),這加劇了市場的緊張情緒，短期現(xiàn)貨供應(yīng)將面臨暫時性緊缺。

此外，焦化料產(chǎn)品趨勢向好，瀝青不受煉廠“待見”，煉廠開工率偏低。截至目前，上述景象仍未得到有效改善，瀝青供應(yīng)偏緊難改。受焦化料提振，近期瀝青現(xiàn)貨價格大面積上漲，其中，華南漲幅高達(dá)450元/噸；山東漲幅高達(dá)375元/噸；長三角漲幅高達(dá)300元/噸；西北市場，克石化價格繼續(xù)上調(diào)100元/噸。

總體而言，因為OPEC減產(chǎn)看高油價走勢，提振市場信心，利好下游產(chǎn)品。供需面上，瀝青處于供應(yīng)偏緊格局，導(dǎo)致多地上調(diào)出廠價。在現(xiàn)貨瀝青價格的支撐下，一德期貨能化事業(yè)部分析師王佳瑤分析，從形態(tài)看，瀝青仍在上行通道之中，做空時機(jī)未到，但她也提醒當(dāng)前絕對價格偏高，做多性價比也不高。