導(dǎo) 語

10月份以來，國內(nèi)甲醇市場呈現(xiàn)單邊走高態(tài)勢，內(nèi)地、港口，外盤、內(nèi)盤，現(xiàn)貨、期貨均有大幅走高，而在大幅走高的同時，港口整體庫存則處于持續(xù)減少態(tài)勢，并引發(fā)了10月、11月紙貨交割違約問題。而現(xiàn)在已近12月底，本次市場交割，市場又表現(xiàn)如何呢？

2016年以來，因期現(xiàn)貨不能滿足市場全部需求，紙貨交易日益興起，加之年內(nèi)期貨市場波動頻率加大、波幅增加，之期套利操作較為頻繁，且上半年期貨市場整體處于1800-2000區(qū)間震蕩行情，而下半年，尤其是10月份以來，期貨市場迎來單邊大漲行情，部分紙期操作者面臨補貨成本提升風(fēng)險，故10月、11月兩個紙貨違約事件頻發(fā)，涉及甲醇數(shù)量十萬余噸，直接影響企業(yè)近10家，而波及企業(yè)則更為廣泛。

表1 部分時段甲醇紙貨違約量統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)（原金銀島資訊）

12月以來，因港口庫存繼續(xù)減少，區(qū)內(nèi)貨物流動性進一步減弱，加之港口兩大新建烯烴裝置投產(chǎn)臨近，現(xiàn)貨市場率先迎來大漲行情，短短兩周時間，現(xiàn)貨價格由2500元/噸大幅走高至3200元/噸上方，港口現(xiàn)貨出現(xiàn)增速上漲局面，由貼水期貨走高至升水期貨200余點，期貨市場亦有所跟漲，然整體漲幅略遜色于現(xiàn)貨。第三周以來，受期貨市場資金流出減倉以及內(nèi)地重心回調(diào)等因素影響，期貨市場率先回落，且主力合約MA1705合約一度降至2700下方，而現(xiàn)貨市場在烯烴采購以及月底紙貨支撐下，整體維持高位，最低降至3100元/噸附近，多數(shù)時間內(nèi)維持3150元/噸上方。

在現(xiàn)貨價格居高不下的同時，12月25日，備受業(yè)者矚目的常州富德年產(chǎn)33萬噸甲醇制烯烴裝置一次性投料成功，繼而對市場形成進一步支撐，使得現(xiàn)貨商談高升水近月期貨MA1701達(dá)200余點。

圖1 2016年12月甲醇期現(xiàn)貨走勢圖

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)（原金銀島資訊）

然需注意的是，隨著港口價格的居高不下，內(nèi)地市場因冬季需求減弱，整體處于下滑趨勢，內(nèi)地多數(shù)地區(qū)與港口套利窗口開啟，進而港口對外依存度減弱，部分國產(chǎn)貨物流入港口。同時，雖有港口烯烴裝置投產(chǎn)支撐，然目前兩大烯烴已有部分庫存，在遠(yuǎn)月紙貨貼水行情下，短期或?qū)ΜF(xiàn)貨市場需求減弱，且對于港口真正需求而言，較為低價的國產(chǎn)貨以足以滿足生產(chǎn)所需，故暫時對高價位進口貨采購或有限，故不排除月底紙貨交割完畢后，期現(xiàn)貨回歸的同時，現(xiàn)貨市場或有較大跌幅。