進(jìn)入年底，市場(chǎng)對(duì)于2017年新增產(chǎn)能投產(chǎn)造成供給增加的擔(dān)憂加強(qiáng)，塑料高位回落。后期來(lái)看，供給問(wèn)題仍將壓制價(jià)格，但受低庫(kù)存支撐，塑料價(jià)格下行空間有限，后期將呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)。

供需弱平衡，不會(huì)出現(xiàn)深跌

新增裝置推遲投產(chǎn)是促成今年塑料強(qiáng)勢(shì)反彈的內(nèi)因之一，但進(jìn)入年底，市場(chǎng)對(duì)于2017年產(chǎn)能增加的預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，對(duì)供給端炒作的邏輯已經(jīng)由產(chǎn)能推遲投產(chǎn)變?yōu)楫a(chǎn)能即將投產(chǎn)。在這種預(yù)期下，塑料期貨漲勢(shì)衰竭，呈現(xiàn)弱勢(shì)格局，并且在2017年年初之前這一預(yù)期都將壓制期貨價(jià)格。

從供需情況來(lái)看，前期停產(chǎn)的裝置經(jīng)過(guò)短期檢修之后，在年底已經(jīng)重新開(kāi)車，即使尚處于檢修狀態(tài)的四川石化30萬(wàn)噸低壓裝置、獨(dú)山子石化30萬(wàn)噸全密度裝置都將在年底重新投產(chǎn)。因此，后期除了常年停車的盤(pán)錦乙烯和蘭州石化裝置，國(guó)內(nèi)PE開(kāi)工負(fù)荷將達(dá)到極大值，階段性供給充裕。當(dāng)然，雖然棚膜的消費(fèi)旺季已經(jīng)過(guò)去，但下游地膜企業(yè)的備貨已經(jīng)啟動(dòng)，需求相較于往年同期表現(xiàn)更好，階段性供給還是會(huì)被需求的增加部分抵消。

此外，從庫(kù)存情況來(lái)看，隨著塑料價(jià)格從高處回落，貿(mào)易商開(kāi)始拋售庫(kù)存，但經(jīng)過(guò)近期的去庫(kù)存，截至12月21日，華東、華南、華北、華中的石化庫(kù)存在6.1萬(wàn)噸左右，處于年內(nèi)偏低水平。同時(shí)，社會(huì)庫(kù)存大幅回落，連創(chuàng)年內(nèi)新低。不過(guò)，從庫(kù)存角度來(lái)看，塑料價(jià)格底部的支撐還是比較強(qiáng)勁的。筆者認(rèn)為，受2017年新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期的影響，供需端對(duì)于塑料價(jià)格產(chǎn)生一定的壓制作用，但考慮到節(jié)前備貨行情啟動(dòng)，加之石化庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存處于低位，去庫(kù)存已經(jīng)完成，后期塑料深跌的可能性不大。

原油難上漲，成本支撐減弱

OPEC達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，非OPEC承諾減產(chǎn)支撐了油價(jià)，但達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議在短期對(duì)市場(chǎng)更多的是心理作用，由于具體減產(chǎn)并沒(méi)有落實(shí)，原油實(shí)際供給沒(méi)有得到明顯改善。由于美國(guó)沒(méi)有參與凍產(chǎn)，油價(jià)上漲刺激了美國(guó)原油供給增加。截至12月23日當(dāng)周，貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)活躍石油鉆井?dāng)?shù)增加13座至523座，創(chuàng)近1年新高，說(shuō)明美國(guó)頁(yè)巖油已經(jīng)重新復(fù)蘇，這將大大抵消OPEC凍產(chǎn)的效果。

與此同時(shí)，美國(guó)能源部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量為48544.9萬(wàn)桶。雖然目前是取暖油的消費(fèi)旺季，但原油庫(kù)存相較10月中旬已經(jīng)有所回升，進(jìn)一步說(shuō)明供給過(guò)剩問(wèn)題仍然存在。此外，由于急需資金應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)蕩局勢(shì)，伊拉克對(duì)于凍產(chǎn)比較抵觸，甚至希望增加自身份額，這不僅減弱了凍產(chǎn)的效果，更為凍產(chǎn)后期的具體實(shí)施埋下了隱患。筆者認(rèn)為，油價(jià)經(jīng)歷了1個(gè)半月的上漲，已經(jīng)將凍產(chǎn)的利多反應(yīng)充分。由于美國(guó)原油產(chǎn)量上升，伊拉克凍產(chǎn)出現(xiàn)反復(fù)，短期油價(jià)回調(diào)的概率大增，化工品成本將出現(xiàn)一定的松動(dòng)。

整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于2017年新增產(chǎn)能的預(yù)期增加，供需端對(duì)于塑料產(chǎn)生偏空作用，加之原油后期回調(diào)的可能性較大，成本端的支撐力度也有所減弱。不過(guò)，考慮到庫(kù)存處于偏低水平，塑料不具備大幅回調(diào)的空間，后期呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)的可能性較大。因此，建議以日內(nèi)短線為主，運(yùn)行區(qū)間在9500—10000元/噸。