全球銅供需平衡展望

銅精礦2017年便表現(xiàn)緊張

精煉銅預(yù)計從2018年開始緊張

短期供應(yīng)彈性

供應(yīng)彈性從哪里來

智利（最大45萬噸）、秘魯（30萬噸）、印尼（15萬噸）、非洲（0-30萬噸）

智利：罷工因素降低

圣地亞哥12月16日消息，智利國有銅業(yè)公司Codelco旗下Chuquicamata銅礦工人周五接受了稍早的薪資協(xié)議，Chuquicamata銅礦為Codelco旗下最大的銅礦，該礦的勞資協(xié)議也是未來數(shù)月中智利其他銅礦簽訂勞資協(xié)議的參考樣板。工會領(lǐng)導(dǎo)人和Codelco確定了該銅礦的六個工會已經(jīng)接受了薪資協(xié)議。

秘魯

利馬12月16日消息，秘魯財政部長周五在廣播中稱，將加快銅生產(chǎn)進度，以便抓住銅價上漲的良機。

秘魯10月銅產(chǎn)量同比大增38%，主要由于MMG旗下老舊的Las Bambas銅礦，以及自由港公司旗下近期擴張的Cerro Verde銅礦產(chǎn)量增加。

秘魯財政部長Alfredo Thorne在RPP廣播公司的采訪中稱：“我們發(fā)現(xiàn)許多礦商加快生產(chǎn)?！?/p>

供應(yīng)彈性的底線在哪里

智利精煉銅的成本在4600美元/噸，但能源、工人、品位都會增加成本，供應(yīng)商可以接受的極限價格戒在5000美元/噸上方。

如果價格更低，供應(yīng)彈性便不會釋放。

需求增量在哪里

我們對需求是做了上限預(yù)估，也就是2017年總需求增量丌太可能超過我們的預(yù)估。接近80萬噸。

而需求增量下限，預(yù)估為40萬噸。

銅價格方向和機會

由于受到供應(yīng)彈性的限制和需求最小增量的支撐，和遠(yuǎn)期銅供需的展望，我們認(rèn)為銅價格向下空間比較難以尋找。特別是銅價格一旦低于5000美元/噸，便會限制銅供應(yīng)。

而，由于需求增量不完全確定，若銅價格過快的上漲，便會引來，供應(yīng)彈性。立即上漲是缺乏邏輯的，短期行情在供應(yīng)彈性釋放的壓力下震蕩下降。

因此理性的銅價格應(yīng)該在5100-5700美元/噸震蕩一段時間。

但若，出現(xiàn)以下情況：1、銅價格跌破5000美元/噸（限制供應(yīng)彈性）；2、全球庫存增加20萬噸（鎖定供應(yīng)彈性）。

則銅價格可以買入。

總體上，銅價格是由于供應(yīng)導(dǎo)致的上漲行情，短期機會比較難以尋找。