環(huán)保整治

近日來，環(huán)保檢查事件接二連三， 上周廣東工廠因環(huán)保整頓一度停機(jī)幾天引發(fā)軒然大波，廣東豆油因此暴漲，而因華北地區(qū)霧霾嚴(yán)重，山東夏津棉籽油廠于12月16日已紛紛停產(chǎn)，具體開機(jī)時間未定，工廠均已停報，目前還未波及到豆油加工廠，但從供應(yīng)層面來說，目前正值節(jié)前油脂備貨旺季，棉油廠大面積停機(jī)，終端用戶定會將需求轉(zhuǎn)向豆油，而原本山東地區(qū)豆油庫存量就不大，豆油供應(yīng)料將進(jìn)一步緊縮。

另外，天津地區(qū)“仙氣繚繞”似乎也難逃整治，按照《天津市重污染天氣應(yīng)急預(yù)案》(津政辦發(fā)〔2016〕89號)的規(guī)定，經(jīng)市政府決定，我市自2016年12月16日20時起，將啟動重度污染天氣Ⅰ級響應(yīng)應(yīng)急措施，天津港遠(yuǎn)航碼頭積極響應(yīng)市委市政府響應(yīng)，將于12月16日晚起停止一切汽運提貨作業(yè)，對大豆卸貨有一些影響，但據(jù)說可以協(xié)商，某外資工廠大豆到港后近兩日在卸貨，但貨車需要單雙號限行。因霧霾天氣，天保蒸汽供應(yīng)量減低，天津九三因蒸汽不足，12月17日開始停機(jī)，預(yù)計12月22日恢復(fù)開機(jī)。天津其他油廠因跟九三不是一家蒸汽公司，目前基本未受到本次霧霾治理影響。

但環(huán)保整頓事件還是帶來一些看漲情緒，今日國內(nèi)油脂期貨盤高開高走、大幅上漲，截止午盤收盤，連豆油1705合約漲至7326元/噸，高點觸及7348元/噸，較11月14日的低點6552大漲796元/噸；連棕櫚油1705合約最新6512元/噸，較11月15日的低點5736大漲776元/噸。

附圖：大連盤豆油期貨走勢圖

附圖：大連盤棕櫚油期貨走勢圖

美元加息

上周美聯(lián)儲加息25個基點，使得聯(lián)邦基金利率從0.25%-0.5%上升至0.5%-0.75%，這是今年以來的首次加息、十年來第二次加息。前三次加息，分別是在1994年至1995年的加息周期歷時12個月，基于對通脹的擔(dān)憂，從1994年2月4日至1995年2月1日，美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從3.25%提升至6%，加息幅度3%。1999年至2000年的加息周期歷時11個月，美國經(jīng)濟(jì)在1990年代長期繁榮，在經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)的沖擊之后，美國通脹水平開始上升，從1999年6月30日開始美聯(lián)儲啟動加息周期，至2000年5月16日結(jié)束加息，聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。2004年至2006年的加息周期歷時27個月，納斯達(dá)克泡沫后美聯(lián)儲利率的大幅下降刺激了美國的房地產(chǎn)泡沫，從2004年3月31日開始美聯(lián)儲啟動加息周期，至2006年6月29日結(jié)束加息，聯(lián)儲基準(zhǔn)利率從1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

而在這三次美元加息中，美豆油的表現(xiàn)又如何呢？從歷史數(shù)據(jù)來看，從1993年2月的20.30美分漲到1995年3月的29.2美分。從2001年2月的14.35美分漲到2004年3月的35.18美分。而最近的一次加息，美豆油從2005年2月的18.82美分開漲，一直漲到加息周期過后的2008年3月達(dá)72.69美分，國內(nèi)大連盤豆油也在這一年漲到了史無前例的14896元/噸！

美聯(lián)儲加息利好美元，理論上對大宗商品價格應(yīng)是利空，但歷史數(shù)據(jù)顯示，從最近三次美聯(lián)儲加息周期看，一旦進(jìn)入加息周期，大宗商品價格往往不跌反漲。而且，美元加息將令人民幣將進(jìn)一步承壓貶值，在2017年或?qū)ⅰ捌?”，這將提升油脂油料進(jìn)口成本，從而在中長期內(nèi)推動大宗商品價格不斷上漲，包括油脂在內(nèi)。 供需方面

由于嚴(yán)查超載超限，加上近階段工農(nóng)業(yè)品紛紛大漲拉動需求驟增，導(dǎo)致今年運力異常緊張，越到年底運費將越高，因此目前大部分包裝油企業(yè)及經(jīng)銷商提前為雙節(jié)備貨做準(zhǔn)備，目前處于節(jié)前備貨旺季，終端需求較好，導(dǎo)致當(dāng)前豆油庫存繼續(xù)下滑，據(jù)我們統(tǒng)計，目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量89.55萬噸，較上個月同期的105.58萬噸降16.03萬噸降幅為15.18%，較去年同期的98.4萬噸降8.85萬噸降8.99%。隨著節(jié)前備貨旺季持續(xù)，預(yù)計接下來豆油庫存還會進(jìn)一步下降。棕櫚油庫存也仍處近年低位，全國港口棕櫚油庫存量29.4萬噸，仍遠(yuǎn)低于5年平均庫存為66.23萬噸。

附下圖：豆油庫存年度變化對比圖

綜合來看

盡管因榨利豐厚及大豆集中到港，12月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港139船889.95萬噸，高于11月份的783.05萬噸，1月份大豆到港量也將達(dá)到800萬噸，多數(shù)油廠開機(jī)率超高，但環(huán)保整治攪局，加上美元加息導(dǎo)致人民幣再度大貶值，資金做多興趣不減，大宗商品普遍上漲，以及美豆出口需求強(qiáng)勁、南美天氣炒作隨時重來，國內(nèi)外油脂行情整體走勢相對樂觀，整體仍處于震蕩上行格局。

從技術(shù)面上看，初步預(yù)計，大連盤豆油1705合約上方阻力位在7386元/噸，若突破，或?qū)⒃囂较乱粋€7600元/噸大關(guān)的目標(biāo)位；下方支撐位在7210元/噸，較強(qiáng)支撐在前低7050元/噸附近。