今年的有色市場(chǎng)走勢(shì)非常分化，鉛、鋅期貨上漲火熱，與大部分黑色品種一樣，接近或者已經(jīng)翻倍，鋁價(jià)也同樣呈現(xiàn)振蕩上行的趨勢(shì)，而銅價(jià)則直到10月以后才出現(xiàn)一撥象樣的反彈。

值此之際，華爾街見聞和對(duì)沖研投聯(lián)合舉辦了“遇見2017·大宗商品最佳投資策略”分享會(huì)。

今日的“有色金屬”專場(chǎng)會(huì)議邀請(qǐng)了北礦力瀾創(chuàng)始人李嵐、北京阿拉丁鋁事業(yè)部經(jīng)理王宏飛、北京安泰科鋅鉛部高級(jí)分析師夏叢、國泰君安證券大宗商品部主管李良琨。

北礦力瀾創(chuàng)始人李嵐提出，特朗普在大選時(shí)提出的政策，長(zhǎng)期來看對(duì)銅的消費(fèi)是有利的政策。其對(duì)銅消費(fèi)的作用主要體現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)方面。但實(shí)際上對(duì)全美來說電銅的總消費(fèi)量只有180萬噸左右，所以說從目前各方面特別是整個(gè)下游行業(yè)的情況來看，不大認(rèn)為在2017年的時(shí)候美國的銅消費(fèi)會(huì)有一個(gè)較大幅度的增長(zhǎng)。

李嵐稱，談到銅消費(fèi)必須要談?wù)勚袊?，因?yàn)橹袊壳耙呀?jīng)占到全球銅消費(fèi)總量的40%～50%。今年他們對(duì)于中國銅消費(fèi)的預(yù)期，已從年初對(duì)中國銅消費(fèi)預(yù)計(jì)2.5%，不斷地已經(jīng)上調(diào)到大概5%以上。

李嵐這樣分析了中國對(duì)銅消費(fèi)的拉動(dòng)作用：

中國對(duì)銅消費(fèi)的拉動(dòng)首先是來自電網(wǎng)投資等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。從目前來看整體的電網(wǎng)投資，對(duì)銅消費(fèi)的拉動(dòng)作用，暫時(shí)估計(jì)應(yīng)該至少在8%左右這樣一個(gè)幅度。

而對(duì)于家電行業(yè)來說，空調(diào)行業(yè)從2014年開始進(jìn)入了一個(gè)去庫存的階段，空調(diào)是家電行業(yè)里用銅的大戶，但是在今年的7月份開始，空調(diào)產(chǎn)量開始在淡季不淡，整體從7月份一直到目前下半年整個(gè)增長(zhǎng)幅度非常強(qiáng)勁。

與之相對(duì)應(yīng)的整個(gè)汽車產(chǎn)量也是在下半年開始強(qiáng)勁的爆發(fā)，那么這樣一個(gè)爆發(fā)更多的是處于對(duì)于今年是不是整個(gè)減稅政策到年底會(huì)過期的一個(gè)擔(dān)心。所以說在上次這些因素的一個(gè)綜合疊加下，中國今年的銅消費(fèi)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期。

2017年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是一個(gè)拉動(dòng)銅消費(fèi)最重要的一部分，但整體來看這一塊的拉動(dòng)幅度會(huì)減小，但因?yàn)?016年的基礎(chǔ)已經(jīng)很大了，我們說1～10月份電網(wǎng)投資的增長(zhǎng)幅度已經(jīng)超過30%。因此在2017年雖然說基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是拉動(dòng)銅消費(fèi)的主要?jiǎng)恿?，但它增長(zhǎng)的速度我們認(rèn)為會(huì)比今年要有所放緩。

對(duì)于建筑行業(yè)來說，在明年的上半年前，銅在建筑行業(yè)的消費(fèi)還會(huì)出現(xiàn)一個(gè)正增長(zhǎng)，但到了下半年可能不像大家想像的這么樂觀，由于目前已經(jīng)開始逐步急速下降的，新的房地產(chǎn)的銷售面積開始逐步下降，加上完工率也在逐步的下降，有可能會(huì)在下半年出現(xiàn)下降，所以說銅在建筑行業(yè)的消費(fèi)需求也會(huì)下降。

近兩年來電解鋁市場(chǎng)開始受到資金的火熱追捧，從去年的爆跌到今年的高歌猛進(jìn)，在整個(gè)大宗商品中表現(xiàn)非常搶眼。

阿拉丁中營(yíng)網(wǎng)的王宏飛稱，基本面的顯著變化仍然是引導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的根本因素：

2016年鋁價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲主要第一個(gè)是全行業(yè)的大面積減產(chǎn)導(dǎo)致了年內(nèi)持續(xù)表現(xiàn)短缺，2015年下半年鋁廠在巨虧之下無奈只能選擇減產(chǎn)應(yīng)對(duì)了，而且2016年上半年沒有急著復(fù)產(chǎn)，在供應(yīng)的快速收緊后全行業(yè)庫存大幅下降，連續(xù)幾個(gè)月宣布告急，供需格局的真實(shí)轉(zhuǎn)變是鋁價(jià)上漲的根基。

第二個(gè)是政策干預(yù)的影響，對(duì)于鋁行業(yè)來說影響最明顯的政策，就是供給側(cè)改革導(dǎo)致的煤價(jià)大漲，還有9月21日運(yùn)輸改革導(dǎo)致的鋁錠發(fā)運(yùn)受限。前者貫穿了全年，抬高了電解鋁成本，對(duì)市場(chǎng)的影響持續(xù)而且深遠(yuǎn)；后者來的非常干脆，從源頭直接阻斷了鋁錠的發(fā)運(yùn)，尤其是新疆地區(qū)，大量的貨物擠壓在了物流的前端，現(xiàn)貨市場(chǎng)一度恐慌，推動(dòng)了價(jià)格再上新高。

第三個(gè)因素是成本的不斷上漲，氧化鋁價(jià)格下半年就像開掛了一樣，價(jià)格實(shí)時(shí)變化，12月份的時(shí)候北方報(bào)價(jià)已經(jīng)到了3000元，并且持續(xù)上漲的趨勢(shì)，煤炭?jī)r(jià)格雖然受到政策影響，但現(xiàn)貨短缺的情況還是在的，所以說現(xiàn)在的煤價(jià)是一個(gè)高位調(diào)整的狀態(tài)。所以現(xiàn)在全行業(yè)的加權(quán)平均成本上升到1.3萬元每噸之上，這個(gè)數(shù)字在年初的時(shí)候只有1.05萬，成本上升了2500元，還是非?？捎^的。另外是庫存的變化和今年鋁價(jià)的走勢(shì)密切相關(guān)，也是判斷價(jià)格的關(guān)鍵參考指標(biāo)。

王宏飛預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)政策的影響，將逐漸體現(xiàn)在原料市場(chǎng)的需求上，房地產(chǎn)用鋁量增長(zhǎng)可能會(huì)受到限制，但是其他行業(yè)的消費(fèi)還是在全面增長(zhǎng)的，尤其是交通用鋁量。宏觀方面國家的調(diào)控政策已經(jīng)顯露成效，供給側(cè)改革直接有利。國際方面要加大基建的這種言論落地也會(huì)提振金屬的需求。

但明年一季度的時(shí)候消費(fèi)淡季又是產(chǎn)量的高速釋放期，庫存的大幅回升是大概念事件，因此價(jià)格的壓力會(huì)更突出。王宏飛稱，如果不出現(xiàn)重大利好的話，2017年鋁價(jià)的走勢(shì)將明顯的弱于2016年。

有色品種里面來說，今年的鋅應(yīng)該是絕對(duì)的明星品種了，上今年鋅價(jià)整體呈現(xiàn)單邊上漲的態(tài)勢(shì)，從2015年的低點(diǎn)到今年的最高點(diǎn)已經(jīng)翻了超過一倍。

安泰科夏叢稱，撐這個(gè)鋅價(jià)上漲的基本邏輯肯定還是對(duì)于鋅精礦供應(yīng)的收縮：

首先看一下全球礦山供應(yīng)的走勢(shì)，2015年應(yīng)該說是近四十年以來產(chǎn)能下降最大的一年了，全球的鋅礦山減少了將近80萬噸。礦產(chǎn)量下降原因主要是國外的兩大礦山的關(guān)閉，還有中國可能有一部分受環(huán)保影響的關(guān)閉，從產(chǎn)量上來看2015、2016年應(yīng)該是全球鋅精礦產(chǎn)量下降歷史幅度比較高的一個(gè)水平了。

礦山的產(chǎn)量下降，而嘉能可又借助千載難逢的機(jī)會(huì)進(jìn)行了一把炒作，使今年的這個(gè)價(jià)格推升德比較高。另外今年還有意外減產(chǎn)的，幾個(gè)因素疊加導(dǎo)致了全球的鋅精礦產(chǎn)出減少比較多。

另外，夏叢提到，從精礦的需求端，全球的冶煉產(chǎn)能其實(shí)從今年來說應(yīng)該還是在增加的，除了中國產(chǎn)能的增加以外，韓國的高麗亞鉛也有一部分新增產(chǎn)能的增加，所以總的冶煉產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)還是有一定的量，那么這也從另一個(gè)角度更加劇了全球鋅精礦市場(chǎng)的緊張。

展望未來，夏叢稱，從2015年到2017年全球鋅精礦應(yīng)該還是比較大的短缺狀態(tài)，2018年可能是原料市場(chǎng)供應(yīng)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2018年會(huì)逐步的轉(zhuǎn)為少量的過剩，再往后原料供應(yīng)的缺口就會(huì)彌補(bǔ)上來。