污染致20家中頻爐關(guān)停 黑色系暴跌

進(jìn)入12月份受不利氣象條件影響，京津冀及周邊空氣重污染PM2.5濃度超限值，嚴(yán)重影響北京、天津、河北、山東、山西、河南、遼寧等7省市。環(huán)保部早在11月29日晚提前函告京、津、冀、晉、魯、豫6地實(shí)施區(qū)域聯(lián)動(dòng)共同應(yīng)對(duì)重污染天氣，并派出4個(gè)督查組分赴河北、山東等地開展督查。重點(diǎn)對(duì)工業(yè)污染監(jiān)控并采取降低生產(chǎn)負(fù)荷或停產(chǎn)等措施，其中東省近20家中頻爐鋼廠停產(chǎn)，山東魯西地區(qū)、廊坊、唐山等地鋼廠均受到不同程度的限產(chǎn)。鋼廠開工率下降，鋼廠順勢(shì)降低對(duì)焦煤焦炭的采購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)致昨晚期貨市場(chǎng)”黑色系“暴跌， 鐵礦石下跌6.15%，螺紋鋼下跌15%， 焦炭下跌5.56%，焦煤下跌4.7%，滬鋅下跌3.5%，橡膠下跌3.43%.

去產(chǎn)能煤炭項(xiàng)目縮減 煤炭產(chǎn)能壓縮

早在2015年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就明確了2016年供給側(cè)改革的方針，其核心就是去產(chǎn)能，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)去鋼鐵、煤炭、玻璃的產(chǎn)能，并且明確去產(chǎn)能的目標(biāo)。在這種大的格局背景下，黑色2016上半年迎來牛市，螺紋、動(dòng)力煤、熱卷、雙焦等都大幅上漲。去煤炭導(dǎo)致私人小型煤礦被關(guān)閉，大煤礦進(jìn)行礦井整合使煤炭產(chǎn)能突然間減少。發(fā)改委宣布2016年1-9月全年去產(chǎn)能目標(biāo)已完成80%(即2億噸)，并再度明確從2016年起的未來3年內(nèi)，原則上停止審批新建煤礦項(xiàng)目，確需新建的項(xiàng)目一律減量置換。在12月1日-3日舉行的全國(guó)煤炭交易會(huì)上，開灤集團(tuán)、冀中能源集團(tuán)、陽煤集團(tuán)與河鋼集團(tuán)簽訂了中長(zhǎng)期合同鎖定下年度購(gòu)銷合作量。陽煤集團(tuán)還分別與鞍山鋼鐵集團(tuán)、本鋼集團(tuán)、首鋼總公司簽訂了2017-2019中長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，將對(duì)北方地區(qū)煤價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行起到積極作用。

鐵礦石庫(kù)存高、螺紋庫(kù)存偏低

截至2016年1-9月份，我國(guó)鐵礦石原礦累計(jì)產(chǎn)量為9.41億噸，同比減少7.36%，9月鐵礦砂及其精礦當(dāng)月進(jìn)口量為0.93億噸，同比上升7.97%。截至到12月8日中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CIOPI）282.81點(diǎn)，環(huán)比上升0.93點(diǎn)，升幅為0.33%。其中：國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格指數(shù)為231.29點(diǎn)，環(huán)比上升0.17點(diǎn)，升幅為0.07%；進(jìn)口鐵礦石價(jià)格指數(shù)為292.52點(diǎn)，環(huán)比上升1.07點(diǎn)，升幅為0.37%。中國(guó)鐵礦石粗礦儲(chǔ)量約占世界儲(chǔ)量的12.11%，位列第4位，僅次于澳大利亞、巴西和俄羅斯，但是我國(guó)鐵礦石主要從澳大利亞、巴西、南非之后，伊朗進(jìn)口，其中從澳大利亞和巴西進(jìn)口鐵礦石占總進(jìn)口量的83.8%，國(guó)內(nèi)礦山的產(chǎn)能利用率只有65%左右，受礦石品位和成本限制85%的小型礦山被關(guān)停。進(jìn)口鐵礦石成本遠(yuǎn)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本持平。截至到12月2日螺紋鋼周庫(kù)存數(shù)2209103噸的低水平，截至11月13日我國(guó)焦化廠煉焦煤庫(kù)存1163.92萬噸，平均庫(kù)存7.18萬噸。

房地產(chǎn)投資增速降溫 基建成穩(wěn)增長(zhǎng)主力

2016 年前三季度累計(jì)訂單增速 16.7%，同比減少0.2%，2016年主要建筑央企建筑訂單合計(jì)增長(zhǎng) 21.1%，訂單增速最快的子行業(yè)為城市軌道交通(+104.4%)和鐵路(+25.7%)，隨著2016 年國(guó)慶節(jié)期間，21個(gè)城市密集出臺(tái)樓市調(diào)控政策，預(yù)計(jì)2016年房地產(chǎn)投資增速7%，2017 年下滑至0~5%，在房地產(chǎn)投資增速大概率下滑的背景下，2017年基建成為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要力量，整體將維持18%的高增速。

鑒于黑色系現(xiàn)價(jià)偏低，隨著天氣轉(zhuǎn)冷建筑行業(yè)降溫以及去產(chǎn)能執(zhí)行和環(huán)境治理國(guó)內(nèi)大部分鋼廠關(guān)停，鐵礦石目前供過于求價(jià)格持續(xù)維穩(wěn)或震蕩。鋼材現(xiàn)存產(chǎn)量和庫(kù)存未來在一定階段內(nèi)都處于低位，再鋼廠檢修和環(huán)境整改正常生產(chǎn)后價(jià)格會(huì)有小幅拉升，加之盡管鋼廠關(guān)停只針對(duì)產(chǎn)能低污染嚴(yán)重的企業(yè)，對(duì)于高產(chǎn)能和手續(xù)不全的補(bǔ)辦后均可繼續(xù)生產(chǎn)，并沒有出現(xiàn)拆毀生產(chǎn)建筑的現(xiàn)象，整頓調(diào)整后鋼材螺紋鋼等受市場(chǎng)需求價(jià)格仍有望走高。而”雙焦“鑒于12月末即將開始冬儲(chǔ)，絕大多數(shù)企業(yè)認(rèn)為春節(jié)前雙焦價(jià)格沒有大幅回升可能。在限產(chǎn)和煤炭項(xiàng)目縮緊的政策下“雙焦”的價(jià)格也不會(huì)有太大的下跌，基于鋼材類建筑剛需而目前庫(kù)存量偏少，只要鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，“雙焦”價(jià)格有望拉升。

我們認(rèn)為：鋼廠停產(chǎn)、鋼材庫(kù)存較低的情況下，螺紋鋼易漲難跌，建議螺紋鋼1705合約3260附近短線做多，止損3200下方，止盈3450附近。鐵礦1705合約608附近做多，目標(biāo)650，止損593。