按滬膠指數(shù)統(tǒng)計11月份，滬膠合計上漲3410元，漲幅23.85%，創(chuàng)下5年來最大單月漲幅。價格一舉突破了我們前期預(yù)設(shè)的17500元/噸第一目標(biāo)位。滬膠指數(shù)直接摸高至19430元/噸,而價格短期的快速上沖，也積累的大量的多頭獲利盤，同時技術(shù)指標(biāo)也出現(xiàn)了短暫的背離。致使滬膠上周出現(xiàn)了約2000點(diǎn)的快速回落。而這種快速的回撤我們認(rèn)為是正常的技術(shù)調(diào)整，并不影響上漲趨勢行情的發(fā)展。因?yàn)樵谄浔澈笥兄久鏀?shù)據(jù)持續(xù)的向好的支撐。接下來我們將對近期基本面數(shù)據(jù)的變化及技術(shù)指標(biāo)的走勢做如下分析：

首先，2016年1-10月ANRPC成員國天然橡膠產(chǎn)量907.2萬噸，同比增長0.9%，其中中國產(chǎn)量下滑7%。停割期臨近, 加之拉尼娜天氣影響,泰國等國家四季度降雨偏多,影響割膠進(jìn)度,16年天然橡膠產(chǎn)量增速放緩已經(jīng)基本確定。這也是天膠連續(xù)三年的增速放緩。

其次，截至11月30日青島保稅區(qū)橡膠庫存共計10.02萬噸，較中旬增加0.93萬噸，增幅約9.28%。其中天然橡膠6.78萬噸，較中旬增1.24萬噸；合成橡膠2.73萬噸，降0.31萬噸；復(fù)合橡膠維持0.51萬噸。如圖1所示：雖然近期庫存出現(xiàn)少量回升，但仍然處于近三年的地位。

另外值得關(guān)注的是在11月25日交易所的庫存數(shù)據(jù)顯示，周庫存大幅減少了128692噸。如圖2當(dāng)然這與老膠無法參與1月交割有很大關(guān)聯(lián)。但市場去庫存速度加快是事實(shí)發(fā)生著的。

在其次，在需求上面輪胎行業(yè)開工率也持續(xù)上升,截至11月中旬,中國全鋼胎開工率上升至69.98%,半鋼胎開工率回升至73.63%,下游需求有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游輪胎銷量有望持續(xù)超預(yù)期:天然橡膠下游需求70%是輪胎行業(yè)。11月重卡銷售或創(chuàng)同期歷史新高，行業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，陜重汽11月的產(chǎn)量將突破1.3萬輛，按照陜重汽的市場份額推算，預(yù)計11月重卡銷量有望達(dá)到8.7-9萬輛，創(chuàng)同期歷史新高，同比增長接近90%。

然后，上周OPEC在8年來的首次減產(chǎn)旨在讓全球龐大的石油庫存回到正常水平，上周WTI期貨累計上漲12.2%，為2009年1月2日以來的最大單周漲幅。原油的大幅上漲必然會傳到到合成膠的成本上升，從而進(jìn)一步推升橡膠價格的上漲，加之人民幣貶值,抬高進(jìn)口成本，我國天然橡膠60%-70%以上依靠進(jìn)口,下游輪胎主要用于出口。人民幣兌美元持續(xù)貶值,一方面提高了天然橡膠進(jìn)口成本,另一方面刺激了國外采購中國出口輪胎的需求。

在然后，技術(shù)分析如下圖滬膠指數(shù)走勢：

我們在11月14日的文章《別人貪婪我恐懼別人恐懼我貪婪》中預(yù)測行情會走出C浪上漲行情，對于C浪的上漲目標(biāo)我們前期做了保守的預(yù)測：即A.B.C浪漲幅相等，及第一目標(biāo)17500元/噸。然而，目前來看價格已直接沖高至19430元。對于這樣的走勢我們的判斷是：波浪理論認(rèn)為三個主升浪中只有一個是延長浪，如果C浪延長，那么A浪和B大致相等；如果B浪延長，那么A浪和C浪大致相等。根據(jù)滬膠的走勢來看，應(yīng)該屬于C浪走出延長的情況。按照菲波納奇數(shù)字理論分析,延長浪幅度可以是基礎(chǔ)浪的1.382倍、1.628倍、2倍、、、?；氐綔z走勢來看，C浪可能的上漲幅度可計算為：C浪=A浪*1.382=4003*1.382≈5528?；駽浪=A浪*1.618=4003*1.618≈6500.由此可以測算滬膠指數(shù)可能上漲的目標(biāo)位是：C浪起點(diǎn)+5528≈13795+5528=19324或C浪起點(diǎn)+6500≈13795+6500=20295。即目標(biāo)位約19324元/噸或更高至20295元/噸。

最后綜上所述，橡膠供給增速放緩，而占天膠消費(fèi)70%的輪胎行業(yè)正在快速復(fù)蘇，靚麗的重卡銷售數(shù)據(jù)以及原油減產(chǎn)協(xié)議等多種利好的刺激下，我們預(yù)計天膠的上漲行情仍將延續(xù)，即使在過去的一個月已經(jīng)漲幅高達(dá)3410元。在趨勢沒有結(jié)束前我們應(yīng)該順勢而為。我們認(rèn)為在行情快速回撤時都將是很好的買入建倉機(jī)會。