OPEC減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成令油價(jià)飆升，歐美原油期貨價(jià)格重回50美元/桶關(guān)口附近，該協(xié)議的達(dá)成無(wú)疑會(huì)加快原油市場(chǎng)的再平衡速度，但不可否認(rèn)油價(jià)的回升會(huì)推進(jìn)美油產(chǎn)量的回歸，這在一定程度上將制約供需關(guān)系的修復(fù)。此外，12月份美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息繼續(xù)強(qiáng)化美元的強(qiáng)勢(shì)地位，對(duì)原油走勢(shì)同樣不利。因此，無(wú)論從短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，原油的上漲會(huì)面臨重重阻礙，這意味著原油整體上行的幅度相對(duì)有限。

OPEC減產(chǎn)協(xié)議要點(diǎn)

北京時(shí)間11月30日晚間，OPEC各成員國(guó)就限產(chǎn)達(dá)成一致協(xié)議，這是該組織近八年來(lái)首次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，OPEC將產(chǎn)量削減120萬(wàn)桶/日，新的產(chǎn)量目標(biāo)為3250萬(wàn)桶/日，并于明年1月起實(shí)施，有效期暫定為6個(gè)月，并會(huì)根據(jù)屆時(shí)的市場(chǎng)情況決定是否延期6個(gè)月。而在此前出現(xiàn)較大分歧的OPEC三大產(chǎn)油國(guó)沙特、伊拉克、伊朗，在經(jīng)歷多輪談判后終于達(dá)成一致，沙特和伊拉克同意分別減產(chǎn)至1005.8萬(wàn)桶/日和435.1萬(wàn)桶/日，而伊朗產(chǎn)量將在10月份水平上小幅提升至379.7萬(wàn)桶/日，利比亞和尼日利亞獲得減產(chǎn)豁免權(quán)，印尼因仍在進(jìn)口石油被暫停OPEC成員國(guó)身份。此外，非OPEC產(chǎn)油國(guó)同意在12月9日與OPEC進(jìn)行會(huì)晤，非OPEC的減產(chǎn)額度預(yù)計(jì)為60萬(wàn)桶/日，其中俄羅斯承諾減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日?？仆?、委內(nèi)瑞拉和阿爾及利亞將監(jiān)督減產(chǎn)協(xié)議的實(shí)施，而另外兩個(gè)非OPEC國(guó)家也將加入減產(chǎn)協(xié)議實(shí)施監(jiān)督委員會(huì)。

影響及后市展望

產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)實(shí)際上是在今年年初便已提出，在今年9月底各產(chǎn)油國(guó)就限產(chǎn)初步達(dá)成一致，此番就具體減產(chǎn)的額度協(xié)商并達(dá)成共識(shí)，在該協(xié)議框架下，除尼日利亞和利比亞獲得了減產(chǎn)豁免權(quán)以及允許伊朗小幅增產(chǎn)之外，其他包括沙特、伊拉克、俄羅斯這些產(chǎn)油國(guó)均在減產(chǎn)之列，尤其是沙特和俄羅斯兩個(gè)產(chǎn)油大國(guó)將承擔(dān)大部分的減產(chǎn)額度，如果各產(chǎn)油國(guó)能遵守承諾，無(wú)疑會(huì)加速全球原油市場(chǎng)供給過(guò)剩局面的修復(fù)。但我們不能忽視的是，油價(jià)回升會(huì)帶來(lái)美油產(chǎn)量回歸。油價(jià)回升將推動(dòng)北美頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，據(jù)悉，當(dāng)油價(jià)處于45—50美元/桶時(shí)，美國(guó)最大的頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)盆地（Permian）會(huì)大面積復(fù)產(chǎn)，該區(qū)頁(yè)巖油產(chǎn)量占美國(guó)頁(yè)巖油總產(chǎn)量的40%左右，而當(dāng)油價(jià)回升至60美元/桶附近時(shí)，包括巴肯（Bakken）、鷹灘（Eagle Ford）在內(nèi)的美國(guó)另外兩大頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)也將大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，前三大產(chǎn)區(qū)的頁(yè)巖油產(chǎn)量占美國(guó)頁(yè)巖油總產(chǎn)量的80%，因此油價(jià)回升可能會(huì)令美國(guó)原油產(chǎn)量重新回到巔峰時(shí)的水平，并再度擠壓OPEC的市場(chǎng)份額，這有悖于OPEC減產(chǎn)的初衷。因此，美國(guó)產(chǎn)量的回歸將是OPEC減產(chǎn)政策實(shí)施的最大障礙，同時(shí)也是油價(jià)上漲的最大阻力。

展望后市，在減產(chǎn)協(xié)議的提振下，短期油價(jià)有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，但多頭高位獲利了結(jié)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推動(dòng)美元上漲均制約原油上行的幅度，技術(shù)上看，55美元/桶附近有較強(qiáng)阻力。長(zhǎng)期來(lái)看，減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成將加快原油市場(chǎng)的再平衡速度，美國(guó)產(chǎn)量的回歸或?qū)ζ湫纬芍萍s，并拖累再平衡進(jìn)程，但即便如此，原油市場(chǎng)仍有望在2017年達(dá)到供需平衡，油價(jià)整體運(yùn)行中樞將繼續(xù)上移。