近期，有色金屬板塊集體大幅上漲，滬鋅價(jià)格突破20000之后便直奔25000，價(jià)格創(chuàng)2010年來的新高，后期走勢能否繼續(xù)強(qiáng)勢，研客在線第13期為您對滬鋅走勢進(jìn)行分析與展望。

本次會享分為四大部分：

一、全球鋅礦供應(yīng)緊縮，復(fù)產(chǎn)難以在短期內(nèi)彌補(bǔ)缺口

二、鋅礦緊張，產(chǎn)業(yè)鏈自上而下去庫存

三、低庫存背景下，供應(yīng)緊張傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)推動鋅價(jià)加速上漲

四、滬鋅后期行情展望

一、全球鋅礦供應(yīng)緊縮，復(fù)產(chǎn)難以在短期內(nèi)彌補(bǔ)缺口

2015年全球鋅礦1347.5萬噸，同比小幅下降0.34%，而2016年1-9月份全球鋅礦產(chǎn)量下降超過5%。主要是受到澳大利亞Century 礦和愛爾蘭Lisheen 礦這兩大礦山資源枯竭關(guān)閉減少約50萬噸。雖然市場預(yù)期嘉能可去年關(guān)閉的50萬噸鋅礦明年復(fù)產(chǎn)的可能性很大，但即使復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)的缺口也難彌補(bǔ)。

二、鋅礦緊張，產(chǎn)業(yè)鏈自上而下去庫存

1.自2015年來，我國鋅礦企業(yè)受環(huán)保的影響，鋅精礦產(chǎn)量就同比大減，2016年月度產(chǎn)量持續(xù)低于去年同期，預(yù)計(jì)2016年我國鋅精礦產(chǎn)量同比去年下降5%左右。

2.2015年我國鋅精礦進(jìn)口量受高企的加工費(fèi)影響同比大幅增加30%以上，而2016年以來，隨著國外礦山減倉，鋅精礦的加工費(fèi)由年初的210美金跌至目前60美金附近，進(jìn)口持續(xù)虧損，使得我國今年鋅精礦進(jìn)口降幅超過40%。

3.2015年我國精煉鋅產(chǎn)量在進(jìn)口鋅精礦大增的情況下保持大幅增長，而今年在國慶前冶煉廠通過消耗自身庫存來維持精煉鋅產(chǎn)量，1-9月份同比產(chǎn)量小幅增長2.1%。產(chǎn)量增速的驟然下跌使得精煉鋅持續(xù)去庫存，國內(nèi)社會庫存自春節(jié)后便持續(xù)走低。

三、低庫存背景下，供應(yīng)緊張傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)推動鋅價(jià)加速上漲

1. 進(jìn)入四季度國內(nèi)重點(diǎn)冶煉企業(yè)精煉鋅產(chǎn)量增速開始下降，10月份之后鋅精礦的短缺開始影響到冶煉環(huán)節(jié)，安泰科預(yù)計(jì)1-10月份精煉鋅的同比產(chǎn)量增速將回落1.5%。

2. 我國鋅精礦供應(yīng)分布為北松南緊，但北方四季度和一季度受天氣變冷影響，會影響礦山的供應(yīng)和運(yùn)輸，這可能導(dǎo)致鋅精礦進(jìn)一步短缺。

3. 安泰科預(yù)計(jì)，四季度我國重點(diǎn)鋅冶煉企業(yè)的原料庫存可用天數(shù)預(yù)計(jì)將下降到不足20天，相比年初的60天大幅下降。

四、滬鋅后期行情展望

根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)分析，今年四季度到明年一季度是鋅精礦供應(yīng)最為緊張的階段，預(yù)計(jì)后市仍然構(gòu)成支撐。

后市需要關(guān)注的是嘉能可50萬噸鋅礦復(fù)產(chǎn)的可能性以及時(shí)間點(diǎn)，和加工費(fèi)的變化。