2016年，期貨市場步入牛市初期，有色金屬在供需面的帶動(dòng)下捷報(bào)不斷，尤其是鋅鉛這兩個(gè)明星品種。截止11月29日，滬鉛主力合約創(chuàng)上市以來新高，盤中觸及22940元/噸；滬鋅主力盤中觸及25060元/噸，升至九年高位。今年下半年，“有色牛”奔勁十足，滬鉛自5月份低點(diǎn)反彈幅度超80%；而滬鋅主力自一月低點(diǎn)反彈至今已翻一番。

近期滬鋅、滬鉛大幅上漲，尤其在28日兩品種均以漲停收盤，究其原因，除了受到隔夜LME鋅鉛期貨大漲帶動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士表示，這首先是鋅鉛等大宗商品供需緊張關(guān)系日益突出，讓資金看到了新的炒作買漲機(jī)會(huì)；再者是貨幣貶值引發(fā)通脹預(yù)期，買漲大宗商品避險(xiǎn)的機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，進(jìn)而吸引不少借助房地產(chǎn)投資抵御通脹的資金轉(zhuǎn)而流向大宗商品，引發(fā)鋅鉛等期貨價(jià)格持續(xù)上漲。

大有期貨有色金屬組高級(jí)研究員陳小波對和訊期貨表示，前期礦供應(yīng)偏緊向精鋅、鉛傳導(dǎo)，加上國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)及安檢趨嚴(yán)，在國內(nèi)商品多頭氛圍偏強(qiáng)帶動(dòng)下，鉛鋅價(jià)格大漲。并且鉛鋅下游消費(fèi)需求超過預(yù)期，喊了兩年的礦山關(guān)閉真正來臨，供需面刺激價(jià)格大漲。

一位期貨投資型私募基金操盤手指出，鋅礦減產(chǎn)一直是過去數(shù)年市場炒作的話題，但鑒于鋅礦生產(chǎn)商及冶煉企業(yè)的利潤較高，導(dǎo)致鋅開采產(chǎn)量一直沒有實(shí)際縮減，令鋅價(jià)遲遲缺乏上漲動(dòng)力，但大家都沒想到，今年全球鋅礦開采商似乎突然達(dá)成某種默契，紛紛縮減鋅礦產(chǎn)能。澳大利亞Cenyury礦、愛爾蘭Lisheen礦等鋅礦礦山先后被關(guān)停，預(yù)計(jì)減少52萬噸鋅精礦產(chǎn)量。全球最大鋅礦石生產(chǎn)商——嘉能可更是削減約50萬噸的鋅礦產(chǎn)能。

盡管市場紛紛質(zhì)疑這些礦產(chǎn)開采商存在價(jià)格操縱行為，但隨著鋅鉛減產(chǎn)預(yù)期落地，大量資金開始涌入買漲鋅鉛價(jià)格，尤其是特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)引發(fā)基建投資政策落地，這股投資熱潮彌漫著更多投機(jī)成分。

具體到各個(gè)品種的供應(yīng)層面，近期市場看到更多的也是利多因素。據(jù)了解，鋅市場方面，隨著天氣的逐漸變冷，北方地區(qū)礦山的生產(chǎn)、運(yùn)輸受到影響，以及歲末更替，冶煉廠明年鋅精礦長單談判的異常艱難，都使得目前冶煉廠的原料采購形式愈發(fā)嚴(yán)峻，目前市場普遍預(yù)期冶煉廠會(huì)在接下來的幾個(gè)月內(nèi)減產(chǎn)，從而形成由鋅礦的緊張轉(zhuǎn)變?yōu)殇\錠的緊張，所以市場在繼續(xù)反應(yīng)這一預(yù)期。而至于近期漲幅明顯的滬鉛，其供應(yīng)端與鋅有共同之處，鉛精礦供應(yīng)緊張程度甚至更甚于鋅，并且目前上期所可交割的鉛錠倉單貨源并不多，存在著逼倉的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這也是導(dǎo)致目前市場情緒偏多的主要原因之一。

總體來看，業(yè)內(nèi)人士表示，金屬上漲的宏觀邏輯并未改變，目前鋅礦依舊緊缺，逐漸將傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)概率增加，且下游接受程度較高，中國方面的需求依然處于穩(wěn)中有增的狀態(tài)，而具體到各個(gè)品種的基本面又有一定的利多因素發(fā)酵，而下游環(huán)節(jié)暫時(shí)還未受到原材料漲價(jià)的太大沖擊，應(yīng)該說目前金屬價(jià)格的上漲是屬于一種健康的上漲，專家認(rèn)為短期內(nèi)這種上漲還將持續(xù)，金屬仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，建議繼續(xù)將鋅、鉛作為多頭配置品種操作。

據(jù) SMM 最新現(xiàn)貨情況來看，上海部分貿(mào)易商保值盤被套，交投活躍度不高，下游采購意愿較低，成交轉(zhuǎn)淡。但廣東天津下游仍有剛需，按需采購為主。業(yè)內(nèi)人士提醒，鋅價(jià)上漲過快實(shí)際對下游企業(yè)不利，難以調(diào)節(jié)成本和報(bào)價(jià)，因此若鋅價(jià)過快上漲需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

陳小波對和訊期貨表示，鉛鋅價(jià)格上漲后，做多的驅(qū)動(dòng)開始走弱，海外不斷有大型礦山宣布復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)復(fù)產(chǎn)也不斷加大。雖然總體上依然存在缺口，但缺口未來會(huì)不斷縮小。未來關(guān)注3個(gè)方面的變化，第一是商品整體的牛市格局扭轉(zhuǎn)，第二是鋅礦的供應(yīng)加速，國內(nèi)環(huán)保安檢力度降低，加工費(fèi)回升。第三是消費(fèi)，價(jià)格大幅上漲以后下游消費(fèi)能否承受。整體上看，滬鉛期貨再現(xiàn)逼倉行情，供應(yīng)緊張，對短期鉛價(jià)將繼續(xù)推動(dòng)，鋅價(jià)也維持偏強(qiáng)格局，整體仍維持偏多格局，波段滾動(dòng)做多為主。