上漲再怎么有理，也是經(jīng)不起如此暴漲暴跌的折騰，簡(jiǎn)單回顧一下。

期貨方面：11月7日，黑色系持續(xù)大漲行情，焦煤逾9%，焦炭逾6%?！半p11”白天大幅暴漲“雙11夜”閃崩，11月22日再度出現(xiàn)暴漲，其中鐵礦石強(qiáng)勢(shì)拉漲停，焦煤、焦炭大漲7%，螺紋鋼、熱卷漲逾5%。

現(xiàn)貨方面：11月11日12家鋼廠均上調(diào)出廠報(bào)價(jià)，調(diào)整幅度在20-730元/噸。鋼坯周降100。11月17日北京市場(chǎng)螺紋鋼跌110元/噸，11月22日杭州、廣州、天津、太原市場(chǎng)漲幅超100元/噸，廣州市場(chǎng)漲幅最大為160元/噸。

期貨現(xiàn)貨頻繁的毫無征兆的暴漲暴跌，如此作死怎能不死？黑色閃耀行情、黑色資產(chǎn)財(cái)富的肥皂泡即將破滅。

黑色系上漲有理 符合供需邏輯

近幾天，理思路。希望數(shù)據(jù)告訴我而不是我的直覺或者感情偏好來控制我的判斷。

從挖掘的數(shù)據(jù)來看，非常清楚，上漲是非常符合邏輯的，不漲才是沒有道理的。自年初開始煤炭?jī)r(jià)格止跌企穩(wěn)，下半年開始強(qiáng)勢(shì)反彈，煤炭?jī)r(jià)格的上漲趨勢(shì)是符合供需邏輯。

從以下數(shù)據(jù)表可以看出，不只是我國(guó)，乃至全球，煤炭產(chǎn)量在2015年以來持續(xù)減少。2014年全球煤炭產(chǎn)量8205.98（百萬噸），2015年產(chǎn)量未7861.09（百萬噸），而消費(fèi)量在2016年下半年以來突然猛增。尤其是煉焦煤全球消費(fèi)在二季度較1季度增長(zhǎng)2300萬噸，而消費(fèi)增長(zhǎng)（愛基,凈值,資訊）部分全在我國(guó)。

暴漲暴跌只會(huì)傷害黑色產(chǎn)業(yè)這條食物鏈中的覓食者

但是暴漲暴跌卻又是不符合邏輯的。暴漲暴跌只會(huì)傷害產(chǎn)業(yè)這條食物鏈中的覓食者，只會(huì)引來更多的監(jiān)管與掣肘，只會(huì)擠壓中間群體的生存空間，當(dāng)直供與中長(zhǎng)期合同簽訂的越來越多的時(shí)候，中間商只能被擠爆出局。

煤炭的飛漲，怎能不驚動(dòng)不讓當(dāng)局擔(dān)憂，發(fā)改委為了控制穩(wěn)定煤價(jià)，自9月以來召開煤炭協(xié)商會(huì)議近10次。雖然我們看到的是發(fā)改委越忙價(jià)格反而越高，但是價(jià)格只是表象，量變到質(zhì)變正在悄然的積累轉(zhuǎn)化。

煤企和電廠，煤企和鋼企簽訂中長(zhǎng)期合同的范圍不斷擴(kuò)大，鎖定市場(chǎng)資源供應(yīng)與基準(zhǔn)價(jià)，市場(chǎng)價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而遏制住之后的炒作空間與想象力。

發(fā)改委主導(dǎo)下的煤炭企業(yè)中長(zhǎng)期合同簽訂進(jìn)展情況

神華、中煤：11月8日、11月11日，神華集團(tuán)有限責(zé)任公司、中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司與中國(guó)華能集團(tuán)公司、中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司、中國(guó)大唐集團(tuán)公司在京簽訂電煤中長(zhǎng)期協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，煤、電供需雙方鎖定資源數(shù)量，商定了基準(zhǔn)價(jià)格，后續(xù)將參照市場(chǎng)變化按照雙方分擔(dān)的原則相應(yīng)調(diào)整。神華集團(tuán)與五大電力集團(tuán)2017年中長(zhǎng)期合同簽訂量4165萬噸，其中下水煤3590萬噸，直達(dá)575萬噸。確定5500大卡動(dòng)力煤基準(zhǔn)價(jià)為每噸535元人民幣。

鐵路總公司也會(huì)在運(yùn)力上給予優(yōu)先保障國(guó)家給予相應(yīng)支持，將在安全高效先進(jìn)產(chǎn)能釋放中，優(yōu)先支持簽訂中長(zhǎng)期協(xié)議的企業(yè)，

山西：同煤集團(tuán)已與華電集團(tuán)、華能集團(tuán)簽訂中長(zhǎng)期合同。陽煤集團(tuán)與華電集團(tuán)、華能集團(tuán)達(dá)成共識(shí)，于近期簽約。晉煤月底前完成合同簽訂準(zhǔn)備工作。潞安集團(tuán)于11月25日在上海舉行煤炭供需銜接洽談會(huì)。

內(nèi)蒙古：伊泰、蒙泰、匯能、滿世、伊東、烏蘭、蒙發(fā)等重點(diǎn)煤企業(yè)近期與電煤重點(diǎn)用戶達(dá)成2017年長(zhǎng)協(xié)共識(shí)，意向供應(yīng)量5700萬噸，這個(gè)量還在不斷的增加。

陜西：陜煤化集團(tuán)近期分別與華電集團(tuán)、國(guó)電投、華潤(rùn)電力、大唐集團(tuán)等有關(guān)電力企業(yè)進(jìn)行了洽談，本周將陸續(xù)與重點(diǎn)用戶簽訂中長(zhǎng)協(xié)合同，力爭(zhēng)在11月底和2017年度煤炭交易會(huì)期間基本完成中長(zhǎng)協(xié)合同的簽訂。

河南：三大煤業(yè)集團(tuán)：河南能源、平煤神馬、鄭煤集團(tuán)已經(jīng)與統(tǒng)調(diào)發(fā)電廠簽訂中長(zhǎng)期電煤購銷協(xié)議了三年的中長(zhǎng)期合同，總量1.5億噸。

2017年至2019年中長(zhǎng)期電煤購銷協(xié)議，購銷總量達(dá)1.5億噸，占3家煤炭企業(yè)電煤產(chǎn)量的80%。其中，河南能源化工集團(tuán)6360萬噸，平煤神馬集團(tuán)5409萬噸，鄭煤集團(tuán)3297萬噸。

山東、黑龍江、河北各省煤炭企業(yè)正在積極與電力、冶金、化工等重點(diǎn)用戶進(jìn)行商談中長(zhǎng)協(xié)合同事宜 。

定量定價(jià)中長(zhǎng)期合同不只是動(dòng)力煤

11月23日，山西焦煤集團(tuán)將與寶鋼、鞍鋼等6大鋼企簽中長(zhǎng)期合同。中聯(lián)公司股東企業(yè)四季度原則上不應(yīng)再出臺(tái)煉焦煤全面普調(diào)價(jià)格方案，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格和推進(jìn)煉焦煤中長(zhǎng)期合同簽訂等工作。煤企和鋼企簽訂中長(zhǎng)期合同，將有助于市場(chǎng)資源供應(yīng)的穩(wěn)定，也有助于保證原材料的質(zhì)量水平。后期隨著鋼材市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)淡、冬季采暖季的過去，動(dòng)力煤、焦煤和焦炭?jī)r(jià)格必然回落。

9月后焦煤庫存在持續(xù)小幅增長(zhǎng) 供應(yīng)緊張只是個(gè)幌子

隨著價(jià)格的上漲，鋼廠和獨(dú)立焦化廠加大力度囤積庫存，焦煤的庫存持續(xù)增長(zhǎng)，11月18日，中國(guó)50家鋼廠及100家獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存達(dá)1234.52萬噸。9月2日為1035.06萬噸。隨著價(jià)格的上漲，煤礦套現(xiàn)，庫存持續(xù)降低。11月18日，中國(guó)煉焦煤煤礦庫存僅117.6萬噸。9月2日為201.88萬噸。

從下圖可以非常直觀清晰的看到，焦煤最好的時(shí)代已經(jīng)過去了。7、8月份煤礦與用煤?jiǎn)挝唤姑簬齑骐p降，9月份開始，煤礦庫存持續(xù)降低，而用煤?jiǎn)挝粠齑娉掷m(xù)增加，且增幅擴(kuò)大。

如果沒有看到以下2張圖也許你會(huì)被如口頭禪搬的“供求錯(cuò)配供求緊張”所迷惑，看到這張圖后，我們應(yīng)該可以感知到，供求的矛盾遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有那么夸張。雖然消費(fèi)增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)的產(chǎn)量足夠覆蓋這個(gè)增長(zhǎng)，9月末，煤礦與用煤?jiǎn)挝唤姑旱目値齑媸浅掷m(xù)回升的。這說明9月以后煤礦生產(chǎn)出來的焦煤的量扣減掉焦煤用戶的消耗量后，還有盈余。由此可見，焦煤的供應(yīng)緊張只是資金做多的一個(gè)幌子而已，這也蒙蔽了一大批吃瓜群眾為其抬轎起哄。

黑色系之螺紋鋼成本高企、期貨拉動(dòng)的上漲邏輯將被打破

從種種數(shù)據(jù)都可以看出，今年大宗商品價(jià)格的上漲邏輯并非來自需求端的變化，主要是來自供給端的去產(chǎn)能減少了供應(yīng)。目前，在供給端方面，通過市場(chǎng)自身的力量，產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)得到很大化解，后期持續(xù)減產(chǎn)的可能性很小，反而是增產(chǎn)的可能性特別大。

隨著焦煤的供應(yīng)矛盾緩解及被認(rèn)知，以及煤炭企業(yè)中長(zhǎng)期合同簽訂的威力逐漸釋放，焦煤焦炭的價(jià)格必然會(huì)結(jié)束升勢(shì)，震蕩回落。那么高品位鐵礦石的需求量也將回落，鐵礦石的價(jià)格也將回落，螺紋鋼成本支撐推動(dòng)鋼價(jià)上漲的邏輯將不復(fù)存在。

需求端方面，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)方面的種種跡象表明經(jīng)濟(jì)與工業(yè)有企穩(wěn)跡象，但是也可能存在反復(fù)，特別是目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，我國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)的可能性不大。特別是現(xiàn)在冬季來臨、寒流侵襲，工地需求減弱，現(xiàn)貨大漲不可持續(xù)。螺紋鋼后期走勢(shì)必然會(huì)復(fù)制4月份沖高后的回落走勢(shì)。

黑色系期貨升勢(shì)行情將結(jié)束

近來，黑色系現(xiàn)貨特別是鋼材完全受期貨盤面的控制，期貨漲現(xiàn)貨立馬跟漲，期貨跌現(xiàn)貨立馬跌，幾乎沒有自己的漲跌邏輯。

那么從期貨的邏輯來說，23日我做了2張期貨的圖。從技術(shù)面上來判斷，個(gè)人認(rèn)為螺紋鋼主力會(huì)探底2530-2430元/噸。焦煤主力會(huì)探底1400-1300元/噸。

綜上，黑色系閃耀行情、黑色資產(chǎn)財(cái)富的肥皂泡即將破滅，從煤炭開始的黑色產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)如多米諾骨牌般淪陷。個(gè)人認(rèn)為螺紋鋼主力會(huì)探底2530-2430元/噸。焦煤主力會(huì)探底1400-1300元/噸。