繼11月份第一周螺紋鋼主力合約價格突破年內(nèi)價格高點(diǎn)后，螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨價格均加速上漲。上周，螺紋鋼現(xiàn)貨價格較11月初大漲355元/噸；以收盤價計算，期貨價格較11月初大漲393元/噸，如果以上周五日盤收盤價計算，漲幅則高達(dá)526元/噸。進(jìn)入11月份，螺紋鋼價格如此大幅的上漲，超出了很多市場參與者的認(rèn)知。隨著時間推移、氣溫季節(jié)性持續(xù)下降，后期需求也將持續(xù)放緩，同時上周五夜盤期貨價格也有轉(zhuǎn)頭跡象，由此就可以得出螺紋鋼價格將持續(xù)下行嗎？

鋼廠主動調(diào)控 力撐鋼價

以螺紋鋼為例，從9月上旬開始，螺紋鋼期貨盤面利潤開始轉(zhuǎn)負(fù)，現(xiàn)貨方面由于庫存周期方面的原因，反應(yīng)相對滯后。從9月下旬開始，全國盈利鋼廠占比開始大幅回落，從9月上旬的82.21%，持續(xù)回落至10月末的43.56%。

現(xiàn)貨利潤被原材料更大的價格漲幅蠶食之后，與去年不同，鋼廠并沒有選擇繼續(xù)生產(chǎn)。由于前三季度的整體盈利較好，使得今年鋼廠現(xiàn)金流相對寬裕，無需因害怕抽貸而被迫持續(xù)生產(chǎn)。同時，與2015年不同的是，在螺紋鋼利潤轉(zhuǎn)虧的時候，并非所有鋼材品種利潤均轉(zhuǎn)虧，熱軋卷板等板材利潤仍然較高。當(dāng)生產(chǎn)不經(jīng)濟(jì)時，鋼廠多了一個選擇———檢修、停產(chǎn)，同時鐵水轉(zhuǎn)供生產(chǎn)利潤較好的品種。11月初，螺紋鋼利潤較差時，華東地區(qū)中天鋼鐵、沙鋼直接選擇將螺紋鋼生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修。而當(dāng)?shù)诙苈菁y鋼大幅調(diào)漲500元/噸之后，中天鋼鐵調(diào)整生產(chǎn)計劃，上調(diào)螺紋鋼產(chǎn)量。鋼廠個體的這種主動調(diào)整，推動鋼材供需情況的緩解。

從螺紋鋼和熱軋卷板的月度產(chǎn)量對比中發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼產(chǎn)量低于2014年。在8月份后粗鋼產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正的背景下，螺紋鋼的產(chǎn)量低于2015年同期。而熱軋卷板則完全不同，除7月份外，其余每個月的產(chǎn)量均創(chuàng)歷史同期新高，且下半年月產(chǎn)量明顯增加。鋼鐵企業(yè)通過這種品種調(diào)整，使得品種供需相對緩和。

下游需求尚可 支撐鋼價

從螺紋鋼和熱軋卷板月度產(chǎn)量上來看，在房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)同環(huán)比增速見頂后，螺紋鋼月產(chǎn)量持續(xù)走低。而與制造業(yè)相關(guān)性更高的熱軋卷板月產(chǎn)量則持續(xù)走高，反映了相關(guān)制造業(yè)需求的起暖回升。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1月~10月份汽車產(chǎn)銷分別完成2201.6萬輛和2201.7萬輛，同比均增長13.8%。10月份，汽車產(chǎn)銷分別完成258.6萬輛和265.0萬輛，環(huán)比分別增長2.2%和3.4%，同比分別增長17.6%和18.7%。同時，家電方面也有所改善，第三季度三大白色家電累計產(chǎn)量同比增速顯著提升，而工程機(jī)械方面，挖掘機(jī)等機(jī)械裝備產(chǎn)量月同比和累計同比明顯改觀。各個行業(yè)的回暖也促使制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）明顯改觀。制造業(yè)PMI從9月份的50.4意外增至10月份的51.2，達(dá)到了2014年7月份以來的最高水平。整體鋼材需求并未因為房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向而發(fā)生斷崖式的滑落，房地產(chǎn)需求慣性的延續(xù)和制造業(yè)需求的意外好轉(zhuǎn)將繼續(xù)支撐鋼價。

國慶節(jié)后，鋼材庫存低于預(yù)期，隨著鋼材價格持續(xù)拉漲，無論是螺紋鋼還是熱軋卷板庫存，并未快速增加，反而持續(xù)回落。截至11月11日，螺紋鋼庫存較國慶節(jié)期間的庫存高點(diǎn)回落13.56%，熱軋卷板庫存回落16.09%，且自國慶節(jié)以來，庫存連續(xù)6周環(huán)比下降，在庫存處于歷史低位且環(huán)比尚未有增加跡象前，鋼價仍將維持相對強(qiáng)勢。

此外，大力度的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也將提振鋼材需求。以交通基礎(chǔ)設(shè)施為例，國家發(fā)展改革委、交通運(yùn)輸部聯(lián)合印發(fā)的《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計劃》指出：2016年~2018年，擬重點(diǎn)推進(jìn)鐵路、公路、水路、機(jī)場、城市軌道交通項目303項，涉及項目總投資約4.7萬億元，其中2016年、2017年、2018年分別投資2.1萬億元、1.3萬億元和1.3萬億元。這直接增加了鋼材需求。另外，通過刺激工程機(jī)械需求，也增加了對鋼材的需求量。

總體而言，雖然目前監(jiān)管層持續(xù)加大監(jiān)管力度，交易政策風(fēng)險加大沖擊盤面，但需求尚存，且鋼材庫存方面尚未有動作，成本轉(zhuǎn)移通道仍然暢通。而焦煤、焦炭供應(yīng)緊張問題尚未得到解決，人民幣貶值背景下高品位鐵礦石價格強(qiáng)勢，在成本推動下，鋼材出廠價格仍將維持高位。