上周五晚間，倫鎳快速拉升至12145美元/噸，再度刷新年內(nèi)高位，滬鎳主力合約1701開于96100元/噸，高位至99800元/噸，隨后與商品一同跳水，盤中巨震，波幅超10000元/噸。目前來看，市場或偏向謹慎，但供需缺口短期難以修復，筆者對鎳價仍持樂觀態(tài)度。

菲律賓雨季，國內(nèi)鎳鐵廠或出現(xiàn)原料短缺

自印尼禁礦以來，菲律賓成為我國鎳鐵廠原料的主要來源，其環(huán)保政策挑動著市場神經(jīng)。年初由于天氣原因，菲律賓裝船受限，出口偏少。而年中天氣好轉(zhuǎn)，受環(huán)保政策影響，出口又受到一定抑制。截至9月，菲律賓出口至中國的紅土鎳礦2287萬噸，同比去年減少14%，雖然減少幅度低于年初預期的20%，但由于今年天氣異常，菲律賓雨季提前，后期紅土鎳礦出口或出現(xiàn)斷崖式下跌。

今年以來，新增了新喀里多尼亞和危地馬拉兩個紅土鎳礦進口國，但這兩個國家出口至中國的配額僅100萬噸，且主要是鎳價偏低，當?shù)劓囪F廠需求減少的溢出效應。隨著鎳價回升，兩地出口配額增加的可能性減小，不足以彌補菲律賓紅土鎳礦缺口。

數(shù)據(jù)顯示，港口紅土鎳礦庫存為1582萬濕噸，根據(jù)國內(nèi)鎳鐵廠消耗鎳礦速度測算，當前港口靜態(tài)庫存僅夠鎳鐵廠使用3個月，遠低于歷史同期，國內(nèi)鎳鐵廠加快補庫，疊加菲律賓雨季提前到來，紅土鎳礦報價上揚。

電鎳及鎳鐵進口保持平穩(wěn)

2016年1-9月，國內(nèi)總計進口精煉鎳31.96萬噸，2015年同期進口20.56萬噸，同比增加55.47%，隨著鎳板庫存逐步從LME轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，LME倫鎳庫存中，鎳板庫存已經(jīng)降低至40%左右，其中俄鎳庫存已經(jīng)將無可降。其余都是鎳豆，但是不銹鋼廠使用鎳豆進行不銹鋼生產(chǎn)由于增加管理成本的因素并不傾向使用。預計后期大幅的庫存轉(zhuǎn)移將不會看到，進口將平穩(wěn)在2.8萬-3萬噸左右。

2016年9月，國內(nèi)進口鎳鐵7.15萬實物噸，折鎳量約0.98萬噸，環(huán)比小幅下滑，其中印尼進口

5.4萬噸，來自青山印尼項目，暫時輸送鎳鐵到國內(nèi)的印尼項目，除青山外，還有東方振石項目，但振石項目每月產(chǎn)能只有8000實物噸，所以一般是累計到一定量之后才輸送到東方特鋼。而中國在印尼的其他項目，由于成本或其他原因，或停產(chǎn)或生產(chǎn)之后并不輸送國內(nèi)，所以短期來看，印尼出口至國內(nèi)的鎳鐵保持平穩(wěn)。而從其他地區(qū)進口的鎳鐵保持在2萬噸左右，表現(xiàn)也較為平穩(wěn)。中色達貢山項目，據(jù)了解，最新一批鎳鐵已于9月底運到太鋼，將體現(xiàn)在10月進口量上，后期鎳鐵進口或出現(xiàn)小幅增加。

不銹鋼產(chǎn)量超預期

中聯(lián)鋼統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年10月，國內(nèi)17家主流不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量為186.31萬噸，環(huán)比9月增加11.5萬噸，增幅為6.58%；同比去年同期增加27.01萬噸，增幅為16.96%。其中耗鎳量同比增幅8.7%，遠超年初預期的4%的增長。而且近期行情一路走高，下游對不銹鋼價格的接受能力大大增強，導致11月訂單飽滿，預計11月不銹鋼產(chǎn)量將繼續(xù)保持增加。

筆者認為，雖然美聯(lián)儲加息概率增加，美元繼續(xù)上行施壓大宗商品，但人民幣仍面臨繼續(xù)貶值，加之供需缺口短期難以修復，預計鎳價將高位整理，本周核心運行區(qū)間在90000-95000元/噸一線。