摘要

11月11日周五期貨夜盤，市場(chǎng)先是拉爆空頭，隨后打爆多頭，上演了罕見的多空“雙殺”事件。近期期貨行情的瘋狂上漲，引發(fā)三大期貨交易所不斷提升調(diào)控力度為市場(chǎng)降溫，市場(chǎng)博弈轉(zhuǎn)為政策博弈，以致上半年“4.25”期貨逆轉(zhuǎn)行情再度上演。盡管如此，我們認(rèn)為，大宗商品自去年11底形成的牛市行情，目前已進(jìn)入第二階段，2017年商品期貨市場(chǎng)有望迎來(lái)第三階段行情。但是本周開盤后，商品期貨市場(chǎng)維持震蕩調(diào)整是大概率事件，股市與期市產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)的相應(yīng)板出現(xiàn)回調(diào)難以避免。但不足以改變A當(dāng)前的運(yùn)行趨勢(shì)。

正文

上周五期貨夜盤，市場(chǎng)部分品種從漲停直接打壓至跌停，市場(chǎng)先是拉爆空頭，隨后打爆多頭，上演了罕見的多空“雙殺”事件。市場(chǎng)博弈演變成了政策博弈。

在此之前，期貨市場(chǎng)的瘋狂上漲，引起了監(jiān)管層高度重視，先有發(fā)改委致函鄭商所，啟動(dòng)關(guān)于動(dòng)力煤的違規(guī)調(diào)研，后有三大交易所對(duì)過(guò)熱品種上調(diào)手續(xù)費(fèi)與保證金比例，更有交易所罕見使用了2015年“6.25”行情中采取的期指限倉(cāng)措施，進(jìn)一步加大調(diào)控力度。盡管11月9日市場(chǎng)上漲格局并未改觀，但已經(jīng)在上演最后的瘋狂。顯然，隨著量變到質(zhì)變，11月11日期貨夜盤市場(chǎng)的閃崩事件終于發(fā)生了，市場(chǎng)最不愿意看見的上半年“4.25”行情重演了。

這次交易限制措施其實(shí)并不罕見，是交易所為了防范市場(chǎng)過(guò)熱、控制風(fēng)險(xiǎn)的舉措。但是，這次發(fā)改委直接致函期貨交易所還是個(gè)先例。

11月8日，在交易所集體出手加上發(fā)改委調(diào)研的多重沖擊下，焦煤大幅回調(diào)2.80%。但顯然，漲勢(shì)并沒有因此打住。11月9日的大漲和美國(guó)總統(tǒng)有一定關(guān)系。美國(guó)大選出乎整個(gè)市場(chǎng)的意料，導(dǎo)致美元大跌，因?yàn)槊涝唐肥浅韶?fù)相關(guān)關(guān)系，所以黃金、有色金屬都出現(xiàn)了暴漲，黑色系以及有色可以說(shuō)是趁勢(shì)上漲。

從發(fā)改委的態(tài)度來(lái)看，對(duì)熱門品種過(guò)熱的情況是比較擔(dān)憂的，不希望過(guò)快上漲，因?yàn)檫@樣可能導(dǎo)致落后產(chǎn)能死灰復(fù)燃，會(huì)影響供給側(cè)改革。維持大宗商品的價(jià)格基本穩(wěn)定，也是給供給側(cè)改革留有空間。如果大宗商品，尤其是黑色系繼續(xù)暴漲，不排除交易所繼續(xù)推出更加嚴(yán)格的限制措施。如果是這樣，4月份因?yàn)檎{(diào)控而導(dǎo)致市場(chǎng)行情逆轉(zhuǎn)的情況再度上演便不足為奇。

我們認(rèn)為，大宗商品自去年11底形成的牛市行情，恰遇天時(shí)地利人口，天時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)加息利空出盡點(diǎn)燃了行情，地利，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)5年下跌多數(shù)期貨價(jià)格觸及商品成本，人和超發(fā)貨幣遭遇“資產(chǎn)慌”，使期貨成為新的風(fēng)口。再加上國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革的不斷推進(jìn)，助推商品期貨進(jìn)入牛市。

此輪商品期貨行情分為資金推動(dòng)，基本面與資金面以及基本面推動(dòng)三階段，我們認(rèn)為，目前已進(jìn)入第二階段的調(diào)整階段，2017年商品期貨市場(chǎng)將迎來(lái)第三階段行情。

當(dāng)然對(duì)市場(chǎng)短期的上漲過(guò)快問題，尤其是脫離商品現(xiàn)貨價(jià)格，或助推現(xiàn)貨暴漲的行情，監(jiān)管層一定會(huì)出重拳維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，對(duì)此的風(fēng)險(xiǎn)投資者要高度重視。

為此，本周開盤后商品期貨市場(chǎng)維持震蕩調(diào)整是大概率事件，股市與期市產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)板出現(xiàn)回調(diào)難以避免。但我們認(rèn)為，不足以改變A當(dāng)前的運(yùn)行趨勢(shì)。