最近鐵礦石又成了黑色空頭們的眾矢之的，他們?cè)沂^的邏輯無(wú)外乎就是石頭太多，而且供應(yīng)完全不受?chē)?guó)內(nèi)去產(chǎn)能政策影響，還有鋼廠開(kāi)工下來(lái)，港口庫(kù)存上升等等。不可否認(rèn)，這些確實(shí)是石頭的硬傷，所以石頭一直以來(lái)都被“煤超風(fēng)”們當(dāng)作墊底的空頭頭寸，就連之前弱爆的大螺紋現(xiàn)在也開(kāi)始鄙視它了，大家紛紛轉(zhuǎn)頭開(kāi)始做多螺礦比，截至11月4日收盤(pán)，01合約螺礦比由本周一的低點(diǎn)5.18急速回升到5.47了，其勢(shì)不可小覷。

但是，石頭會(huì)甘心一直被踩在腳下嗎？抑或說(shuō)該不該繼續(xù)做多螺礦比？世人皆知石頭軟弱的一面，但卻往往忽略了它堅(jiān)強(qiáng)的另一面，這就有可能有被它堅(jiān)硬所傷的潛在風(fēng)險(xiǎn)，所以，在你愉快地做多螺礦比的時(shí)候，關(guān)于鐵礦其他的一些細(xì)節(jié)，你最好還是知曉點(diǎn)好。

先來(lái)看看鐵礦石的現(xiàn)貨價(jià)格和基差， 這里有些貓膩，現(xiàn)貨價(jià)格若直接參考青島港的澳大利亞61.5%PB粉礦，那么你會(huì)發(fā)現(xiàn)期貨已經(jīng)和現(xiàn)貨平水了，這會(huì)讓你有點(diǎn)方，從而誤導(dǎo)你的判斷，其實(shí)，它真實(shí)的樣子應(yīng)該是：

截至11月4日，經(jīng)還原后的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)高達(dá)545元/噸，鐵礦石01合約仍然貼水現(xiàn)貨45元/噸，這段鴻溝心里要有數(shù)，不然掉下去可不好玩，下面連續(xù)合約的基差便進(jìn)一步告訴了我們這個(gè)鴻溝的長(zhǎng)短深淺以及移動(dòng)的方式，知其才可輕松的跨越過(guò)去。

再瞄一眼鐵礦石期貨的全貌——遠(yuǎn)期曲線，也算是骨骼驚奇，穩(wěn)定的back結(jié)構(gòu)，卻蘊(yùn)含著石頭行業(yè)內(nèi)在的本質(zhì)和深遠(yuǎn)的跨期交易機(jī)會(huì)。

既然要做螺礦比，那就得看看螺紋的情況，請(qǐng)看螺紋活躍合約和連續(xù)合約的基差：

螺紋主力已經(jīng)超過(guò)上海螺紋現(xiàn)貨了，截至11月4日，01合約已經(jīng)升水現(xiàn)貨26元/噸了，要知道螺紋一般都是貼水100多元交割的，從下面連續(xù)合約的基差也能見(jiàn)一二，然而鐵礦卻一般都是平水交割的，這點(diǎn)不容忽視，尤其是臨近交割。

一樣地，下面為螺紋期貨的全貌，一個(gè)月不見(jiàn)已變換了容顏，由一個(gè)月前的遠(yuǎn)期升水變成了現(xiàn)在的近端升水，基本面確實(shí)有點(diǎn)異動(dòng)，雖然遠(yuǎn)期不樂(lè)觀，但無(wú)礙及時(shí)行樂(lè)，不過(guò)需警惕過(guò)度。

再回到鐵礦的世界，受雙焦瘋漲的帶動(dòng)，鐵礦價(jià)格也不斷上移，但相對(duì)于“煤超風(fēng)“還是小巫見(jiàn)大巫，所以才有了前所有未有的煉鋼成本中焦炭超過(guò)了鐵礦，這就使得鋼廠不得不多使用高品位鐵礦來(lái)降低焦炭的成本，據(jù)行業(yè)內(nèi)礦品位和焦化比的統(tǒng)計(jì)，礦品位每提高1%，可以減少2%左右的焦炭的用量。另外，鋼廠端受制于去產(chǎn)能限制和環(huán)保減排壓力也不得不降低開(kāi)工率，但為了保證足夠的鐵水供應(yīng)也必須提高入爐礦石的品位了，今年年鋼廠開(kāi)工率數(shù)次回落而粗鋼供應(yīng)未受較大影響的原因就在于此。

若用普氏65%的鐵礦價(jià)格和普氏58%的鐵礦價(jià)格比值代表高品位礦溢價(jià)率，那么這個(gè)不斷上行的溢價(jià)率也反映出這個(gè)高品位礦的替代效應(yīng)，對(duì)高品位礦的需求在不斷提升，這也是進(jìn)口礦對(duì)國(guó)產(chǎn)礦替代的一個(gè)縮影。

關(guān)于鐵礦價(jià)格體系，這里要點(diǎn)破的一個(gè)暗線就是它是由高品礦主導(dǎo)的，也就是說(shuō)鐵礦價(jià)格的變化要看帶頭大哥——高品礦，進(jìn)一步就是重點(diǎn)看高品礦的供需關(guān)系。

從鐵礦供應(yīng)情況來(lái)看，雖說(shuō)最近鐵礦港口庫(kù)存增加較為明顯，但是鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存仍然處在低位，只要雙焦成本不坍塌，鋼廠通過(guò)采用高品礦來(lái)降低焦炭使用量的行為還將繼續(xù)，所以對(duì)于高品礦仍有補(bǔ)庫(kù)意愿。

同時(shí)，與煤炭類(lèi)似的是，當(dāng)前港口鐵礦石的運(yùn)輸仍然比較緊張，這在一定程度會(huì)支撐鐵礦的到廠價(jià)格。下圖可以看到近期鐵礦石日均疏港量上升較多，雖然港口庫(kù)存也再增加，但庫(kù)存疏港量比卻在不斷走低，這也反映鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求較旺，也加大了港口運(yùn)輸?shù)木o張度。