摘要

作為2016年表現(xiàn)最好的有色金屬之一，金屬錫異軍突起，錫價(jià)漲勢(shì)驚人：從年初的90000元/噸為起點(diǎn)，僅一年時(shí)間滬錫漲幅近50%，現(xiàn)處于140000元/噸的歷史高位，倫錫走勢(shì)也是一路強(qiáng)勢(shì)上行，LME三個(gè)月期錫價(jià)格漲幅也高達(dá)61%，尤其是2016年年末不斷沖破前期壓力位，勢(shì)頭強(qiáng)勁?；久娣治鰜?lái)看，全球錫供給持續(xù)趨緊是支撐錫價(jià)持續(xù)走高的最直接原因。據(jù)ITRI測(cè)算，目前能夠經(jīng)濟(jì)開采的全球錫儲(chǔ)量只有220萬(wàn)噸，僅可滿足世界7年的生產(chǎn)需求，而在2013年之后，全球錫礦產(chǎn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)后再度進(jìn)入錫礦供應(yīng)量縮減趨勢(shì)。今年年初國(guó)內(nèi)錫行業(yè)骨干企業(yè)響應(yīng)國(guó)家供應(yīng)側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的號(hào)召計(jì)劃2016年減少精錫產(chǎn)量1.7萬(wàn)噸，工信部1月4日發(fā)布《錫行業(yè)規(guī)范條件》提升了錫礦開采的環(huán)保要求，2016年1-8月份中國(guó)錫礦產(chǎn)量同比減少10.3%。10月21日起環(huán)保部10個(gè)督查組入駐20個(gè)省市，其中包括內(nèi)蒙古、安徽、江西、湖南、廣東和云南這幾個(gè)錫主產(chǎn)區(qū)，預(yù)計(jì)可能會(huì)對(duì)冶煉廠生產(chǎn)形成抑制作用，市場(chǎng)對(duì)于年末供應(yīng)收緊的預(yù)期支撐錫價(jià)大幅上漲。

行情回顧

上周滬錫前半周走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，基本維持在136000元/噸附近，周四開始受到周邊如鐵礦石、焦煤焦炭、動(dòng)煤等商品大幅上漲的影響，帶動(dòng)金屬市場(chǎng)情緒回暖，且能源商品價(jià)格上漲令成本價(jià)格上升，支撐有色金屬價(jià)格，滬錫漲勢(shì)驚人，現(xiàn)已沖破14萬(wàn)關(guān)口且勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。截至11月4日收盤，滬錫主力合約周內(nèi)成交12.1萬(wàn)手增19972手，持倉(cāng)21298手增828手，較此前一周上漲7040元/噸，周漲幅5.19%。

庫(kù)存情況

截至10月28日當(dāng)周，滬錫庫(kù)存共計(jì)1915噸，較上周減少504噸；LME錫庫(kù)存為2895噸，較前一交易日減少10噸，全球錫庫(kù)存都處于持續(xù)收緊的狀態(tài)，其中倫錫庫(kù)存達(dá)到自2004年6月以來(lái)的歷史新低。從整個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，目前錫精礦價(jià)格較去年同期上漲很多，市場(chǎng)出貨積極性有較大提升，但受環(huán)保及產(chǎn)能制約，礦山企業(yè)開工率并未大幅提高，國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)也未明顯增加，導(dǎo)致價(jià)格易漲難跌，而冶煉廠在經(jīng)歷前期大規(guī)模停產(chǎn)風(fēng)波后，目前仍有企業(yè)因檢修等各種原因部分停產(chǎn)，因此原料市場(chǎng)供需兩不旺，市場(chǎng)整體交易一般。但短期供應(yīng)目前來(lái)看仍然處于偏緊的態(tài)勢(shì)，必定支撐錫價(jià)維持高位。

全球方面，三季度是緬甸的雨季期,錫礦的采選基本將全部停止生產(chǎn),緬甸錫礦產(chǎn)量受阻對(duì)國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)沖擊明顯,國(guó)內(nèi)原材料逐漸趨緊,錫價(jià)格有望迎來(lái)大幅上漲。

產(chǎn)量數(shù)據(jù)

9月精煉錫產(chǎn)量同比增長(zhǎng)23.0%，環(huán)比增加11.5%，增長(zhǎng)原因是7-8月份受環(huán)保檢查影響減停產(chǎn)的多數(shù)企業(yè)于9月份恢復(fù)正常生產(chǎn)，加之錫價(jià)連續(xù)上漲幾乎收復(fù)13萬(wàn)元/噸關(guān)口提振冶煉廠生產(chǎn)熱情，不過(guò)部分再生錫企業(yè)表示受環(huán)保檢查影響，近期廢料供應(yīng)有所吃緊，再生錫產(chǎn)量受到些許影響；10月精煉錫產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.58萬(wàn)噸，環(huán)比較9月增長(zhǎng)3%，預(yù)計(jì)增量主要由個(gè)舊金冶、個(gè)舊凱盟、偉泰錫業(yè)陸續(xù)恢復(fù)正常產(chǎn)量提供，大井子錫業(yè)據(jù)悉將于10月底恢復(fù)生產(chǎn)。

供需平衡

WBMS數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月31日，全球錫市供需平衡為短缺20500噸，較上月的短缺7300噸又拉大了近2倍的差距，主要原因在于全球錫主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量下滑。印尼是全球第一大精煉錫出口國(guó)，自2012年以來(lái)，印尼精煉錫產(chǎn)量持續(xù)下降，截至2015年，下降幅度累計(jì)達(dá)到15.5%，自2017年開始印尼或?qū)⒋蠓险{(diào)礦石精礦出口關(guān)稅至15%-20%，這也對(duì)全球市場(chǎng)錫供應(yīng)造成壓力，而LME錫庫(kù)存已處于歷史低位。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，自10月21日起，國(guó)家環(huán)保部將組織10個(gè)督察組對(duì)20個(gè)省市區(qū)進(jìn)行環(huán)保督查，這將在短期繼續(xù)推動(dòng)錫價(jià)上漲。根據(jù)中國(guó)金屬通報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2016年國(guó)內(nèi)錫市供需平衡為9000噸。

觀點(diǎn)建議

目前全球錫市正處于狂熱的上漲階段，前期環(huán)保因素，緬甸供應(yīng)拐點(diǎn)、庫(kù)存偏低等因素推助了錫價(jià)上漲，但但價(jià)格快速上漲后，資金抽離，在下游行業(yè)需求沒有改善的前提下，價(jià)格上漲刺激供應(yīng)量擴(kuò)大，最終市場(chǎng)價(jià)格走向，還是要看供應(yīng)方面以及需求的改善，因此仍需保持清醒頭腦，理性投資。