導讀：

今年從六月份開始，煤價逐漸抬頭，7月份煤炭價格一改疲軟之態(tài)，進入回升通道。部分品種和年初相比，漲幅已經(jīng)超過50%。截止10月13日收盤，焦煤、焦炭、動力煤紛紛刷新年內(nèi)高點，焦炭期貨收獲七連陽，創(chuàng)2014年3月以來新高，焦煤期貨站上自2013年12月份以來高點，動力煤亦創(chuàng)近三年新高。

9月份以來，發(fā)改委為抑制煤價過快上漲連續(xù)召開了4次煤炭會議，啟動二級以及一級響應，不斷擴大煤炭產(chǎn)能。分析師表示，煤源緊張的局面依然存在，價格漲勢或難以停止。隨著需求旺季的到來，市場將得到支撐，煤炭價格整體下跌的可能性不大?？紤]到國家政策的調(diào)控，分析師認為，8月份以來煤價大幅上漲的局面難以再現(xiàn)。

煤炭持續(xù)發(fā)力 發(fā)改委抑制煤價過快上漲

回首今年的煤炭價格，中糧期貨分析師婁建利對和訊期貨表示，今年以來煉焦煤價格已經(jīng)翻倍，國際煉焦煤亦如此。國內(nèi)焦煤期貨指數(shù)從年內(nèi)低點522元/噸上漲以來，除在4月—6月出現(xiàn)了一波不小的回落（跌幅超30%），其余時間一直呈現(xiàn)拉漲之勢，指數(shù)最高漲至1071元/噸的高位，漲幅達105%，創(chuàng)出近三年的高位。

今年4月，國家發(fā)改委、人社部、國家能源局和國家煤炭安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》，要求全國煤礦自2016年起全年作業(yè)時間不超過276個工作日，以推動煤礦減產(chǎn)。與煤炭減產(chǎn)對應的，卻是需求不斷攀升。此輪煤炭價格快速上漲，在部分主產(chǎn)區(qū)，甚至出現(xiàn)了排隊等煤的場景。

9月份以來，發(fā)改委為抑制煤價過快上漲連續(xù)召開了4次煤炭會議，啟動二級以及一級響應，不斷擴大煤炭產(chǎn)能。國慶長假前，發(fā)改委等部門為保障煤炭供應，再次擴大煤炭產(chǎn)能，截至目前，共有1503家煤礦加入到先進產(chǎn)能的釋放行列。神華、中煤、同煤、伊泰四大煤炭企業(yè)從10月1號起將5500大卡下水煤長協(xié)價格上調(diào)至548元/噸，較9月份的長協(xié)價上漲88元/噸，價格漲幅創(chuàng)下歷史記錄。

隨著產(chǎn)能釋放，煤炭庫存量開始出現(xiàn)回升。10月1-7日，全國鐵路日均發(fā)運煤炭7.9萬車，同比增長12.2%。10月8日，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤9579萬噸，可用22天，比9月末增加2天，每天可增加庫存26萬噸。北方五港存煤1434萬噸，比9月末增長5.6%，其中，秦皇島港存煤365萬噸，比9月末增長15.4%。

煤價上漲沖動為何仍難以遏制？

而市場現(xiàn)狀是，庫存增量并沒有起到預期的效果，煤價上漲勢頭依然不減。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，煤炭價格上漲的重要原因是去產(chǎn)能造成的產(chǎn)量下降，以及近期電力等主要耗煤行業(yè)階段性、季節(jié)性需求增長拉動的結(jié)果。

徽商期貨分析師對和訊期貨表示，近期煤焦行情大漲的原因一個在于唐山地區(qū)的限產(chǎn)導致鋼廠庫存緊張；第二個是前期的供給側(cè)改革出現(xiàn)成效，導致煤焦產(chǎn)量減少；第三個是房地產(chǎn)限購的效果不明，國民對于購房的剛需依然比較強勁。

有貨云物流CEO樊冰指出，煤價上漲的另一個重要的因素可能是煤炭運輸價格的上漲，煤炭本身價格上漲疊加運輸價格上漲，到銷售環(huán)節(jié)漲勢就更顯得離譜。

此外，十一、十二月份，正值冬季耗煤高峰之際，電廠負荷提高，耗煤量增加；加之西南地區(qū)水電減弱，沿海地區(qū)外購電減少，自身火電廠發(fā)電量增加，煤炭消耗較九、十月份有小幅增加，拉動煤炭市場轉(zhuǎn)好。

婁建利對和訊期貨說，近期的煤炭大漲行情應從供需、持倉結(jié)構(gòu)以及價格結(jié)構(gòu)來進行分析。

從供需方面來看，焦煤自今年三月份以來一直是處于供不應求的狀態(tài)，并呈逐月擴大的趨勢，同時進口量也在逐月增加、出口持續(xù)下降的背景之下，港口庫存自7月底以來仍舊處于回落之中；同時國內(nèi)大中型鋼廠庫存可用天數(shù)持續(xù)下降，截至9月底庫存天數(shù)僅為10天；焦化廠節(jié)前一周和節(jié)后的大舉補庫也是應對未來價格繼續(xù)上漲。在供給側(cè)改革的大背景之下，價格上行則成了水到渠成之事。

從持倉結(jié)構(gòu)來看，焦煤和焦炭自7月底以來開始逐步增倉上行，累計增倉均在150%以上，資金呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)且持續(xù)型較好。

從價格結(jié)構(gòu)來看，此輪拉升主要是現(xiàn)貨價格堅挺傳導，呈現(xiàn)了近強遠弱的格局，焦炭1701相對1705的升水從8月份的20元/噸拉升至165元/噸，焦煤1701相對1705從貼水40元/噸拉升至升水120元/噸。凸顯近期供需失衡帶來的急劇拉升，對于未來遠期市場信心不足。

煤炭短期保持上漲格局 追漲還需“三思”

對于后期煤價走勢，諸多分析人士認為，短期內(nèi)還將保持上漲格局，但漲幅將收窄，畢竟國家發(fā)改委的應急響應機制剛開始執(zhí)行，市場反應還需要一段時間，而近期秦皇島等主要發(fā)運港口的煤炭庫存逐漸回升，環(huán)渤海地區(qū)動力煤市場的資源緊張程度有所緩和，再加上政策調(diào)整預期影響，8月份以來煤價大幅上漲的局面難以再現(xiàn)。

婁建利分析，整體來看，9月份及三季度焦煤和焦炭的基本面沒有發(fā)生較大的變化，供給短缺在短時間內(nèi)難以解決，發(fā)改委抑制煤價會議收效甚微，難以解決下游需求的饑渴，同時四季度處于用煤高峰期，使得焦煤價格水漲船高。他指出，隨著冬季的來臨，即將進入鋼材淡季，螺紋和礦石的壓力或?qū)鲗е两姑汉徒固?，因此在操作上亦不能一味的瘋狂追逐上漲，多焦煤、焦炭的同時空螺紋、礦石的安全邊際較大，將是不錯的選擇。