相比焦煤、焦炭這兩個(gè)爐料品種，螺紋鋼的漲勢(shì)就不值得一提了。14個(gè)交易日，焦炭從1100元到1400元，漲幅接近30%，卻并未出現(xiàn)成交量的匹配放大。

另外一個(gè)值得討論的問(wèn)題是：現(xiàn)在雙焦的空頭究竟是哪些？

目前焦炭期貨價(jià)格已經(jīng)突破1400元/噸的價(jià)位，焦煤期貨交割突破1000元/噸價(jià)格，國(guó)慶節(jié)后雙焦的上漲更是凌厲，短短4個(gè)交易日，焦炭上漲100元/噸， 焦煤上漲50元/噸，雙焦?jié)q幅巨大。

我們的觀點(diǎn)，鑒于目前雙焦呈現(xiàn)“90度”仰沖式大幅上漲，可以看成是價(jià)格的加速?zèng)_頂。主要分析如下：

1、從今年年初來(lái)看焦炭期貨的價(jià)格變化，目前是第三波加速上漲。

第一階段，價(jià)格從800元/噸的位置開(kāi)始加速上行，成交量開(kāi)始放大，經(jīng)過(guò)17個(gè)交易日的上漲階段，價(jià)格拉升到1100元/噸的高位，沖頂階段的日成交量在200萬(wàn)手以上，成交量是持倉(cāng)量的7倍左右；

第二階段，價(jià)格經(jīng)過(guò)回調(diào)盤(pán)整到950元/噸左右的位置，然后加速上漲，同樣是經(jīng)過(guò)17個(gè)交易日的上漲階段后出現(xiàn)回調(diào)，價(jià)格達(dá)到1300元/噸的高位，但成交量沒(méi)有第一階段的大幅放量；

第三階段，也就是目前上沖階段，在前期焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)到1100元/噸的位置后開(kāi)始加速上漲，目前是上行的第14個(gè)交易日，成交量也未出現(xiàn)如第一階段的大幅放量。

這三波上漲的共同點(diǎn)是，漲勢(shì)快速，基本上呈現(xiàn)“90度”仰沖形式的上漲。

2、華東華北地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)再次接近。華東和華北地區(qū)一直是焦炭消費(fèi)的主戰(zhàn)場(chǎng)，通過(guò)對(duì)比華東和華北的鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)，可用發(fā)現(xiàn)這兩地區(qū)焦炭可以天數(shù)接近時(shí)，焦炭后期價(jià)格較大概率會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。

資料來(lái)源：mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

通過(guò)對(duì)焦炭可用天數(shù)的時(shí)間分析，基本上可用排除季節(jié)性因素帶來(lái)的影響，因?yàn)榭捎锰鞌?shù)接近的時(shí)間并不固定，同時(shí)對(duì)比焦炭港口庫(kù)存也不能很好的解釋此原因，故筆者認(rèn)為主要的原因在于華北地區(qū)鋼廠在焦炭?jī)r(jià)格大幅上漲時(shí)，會(huì)提高焦炭的自產(chǎn)自銷(xiāo)率，外采焦炭較少，這將會(huì)導(dǎo)致主要焦炭產(chǎn)區(qū)的焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)回調(diào)勢(shì)態(tài)，進(jìn)而導(dǎo)致華北地區(qū)的焦炭消費(fèi)分流到華東地區(qū)，從而提高華東地區(qū)鋼廠焦炭的庫(kù)存天數(shù)。

最后博弈的結(jié)果是焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。雖然目前有鋼廠爆出庫(kù)存低位，導(dǎo)致焦炭供應(yīng)斷貨，但均發(fā)生在鋼材非主產(chǎn)區(qū)和焦炭非主要消費(fèi)地區(qū)，華東和華北地區(qū)出現(xiàn)這種情況的幾率微乎其微，雖然此種分析存在一定的主觀因素，但在一定程度上解釋了兩地天數(shù)背離的原因。

3.從焦炭?jī)r(jià)格占鋼材價(jià)格的比值較高。從二者現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)來(lái)看，目前此比值上沖速度非常快速，接近2008年高點(diǎn)。

資料來(lái)源：mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

在現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)中，目前價(jià)格指數(shù)上升的速度與2008年時(shí)期類(lèi)似，值得警惕。而通過(guò)對(duì)焦炭/螺紋鋼期貨主力結(jié)算價(jià)格比值來(lái)看，目前已經(jīng)達(dá)到自焦炭上市新高水平，比值為0.59，焦炭的比值越高，說(shuō)明目前螺紋鋼成本中焦炭占比越重，鋼廠利潤(rùn)擠壓的越明顯。

在警惕焦炭的加速?zèng)_頂?shù)谋碚鲿r(shí)，從期貨的多空力量來(lái)看加速?zèng)_頂?shù)脑颍瑒t主要有以下二點(diǎn):

第一，多空的分歧在上漲中縮小。

第一階段加速上漲時(shí)，多空分歧較大，在供需面還沒(méi)有完全失衡的時(shí)候，做多做空都有理由，故成交量放出天量，多頭在螺紋鋼價(jià)格等上漲因素的帶動(dòng)下殺的空頭丟盔棄甲，多頭大勝；

第二階段，經(jīng)過(guò)大幅度回調(diào)后，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格卻沒(méi)有出現(xiàn)大面積的回落，在螺紋鋼期貨率先啟動(dòng)第二輪反彈行情時(shí)，焦炭期貨沒(méi)有立馬跟隨，而是盤(pán)整蓄積能量后才開(kāi)始拉漲，基本面利好多頭的情況下，多頭持續(xù)拉漲，空頭立馬撤退，多頭勝利；

目前階段，焦炭?jī)r(jià)格供需失衡矛盾一直未能緩解，且現(xiàn)貨價(jià)格暴漲，多頭一路拉漲，期貨的大幅度貼水使得空頭的反轉(zhuǎn)力量較弱，局面一直由多頭把握。多空的分歧在焦炭現(xiàn)貨大幅漲價(jià)，期貨一直貼水的情況下將會(huì)慢慢縮小，這點(diǎn)從成交量上就能很明顯的看出。

第二，期市中的焦炭做空者有哪些？

若鋼廠的焦炭庫(kù)存減少的不能生產(chǎn)，則鋼廠大可以去現(xiàn)貨市場(chǎng)去購(gòu)買(mǎi)，而不會(huì)選擇一個(gè)月交割一次的期貨。

若鋼廠為了套保的要求去購(gòu)買(mǎi)焦炭，按照螺紋鋼目前的價(jià)格，沒(méi)有利潤(rùn)，做套保時(shí)機(jī)不成熟，則可以排除鋼廠在焦炭上做多的可能；同樣由于鋼廠焦炭庫(kù)存不多，故其也不會(huì)開(kāi)空來(lái)對(duì)原料套保。

對(duì)于焦化廠而言，由于目前焦炭搶手，期貨貼水較多，做套期保值無(wú)疑是虧本買(mǎi)賣(mài)，故也不會(huì)去做空來(lái)對(duì)焦炭進(jìn)行套保。綜合來(lái)分析，做空的基本屬于超短期的投機(jī)資金。

總結(jié)：目前焦炭?jī)r(jià)格還未到頂，屬于加速?zèng)_頂階段，沒(méi)有人敢入空時(shí)，多頭會(huì)傻到一直拉上去嗎？不會(huì)，大多頭就會(huì)落袋為安，踩踏在所難免，故且行且珍惜，做多需謹(jǐn)慎。