摘要：煤炭市場現(xiàn)貨方面，隨著煤價近乎“瘋狂”式的上漲，政府對其調(diào)控意向日益明顯。按此前關(guān)于先進產(chǎn)能釋放會議的精神，響應(yīng)級別已由“二級”提到“一級”，增加產(chǎn)能規(guī)模達到50萬噸/天，預(yù)計先進產(chǎn)能釋放的規(guī)模也僅在1400萬噸左右，而目前市場供求缺口遠不止于此，實際供求結(jié)構(gòu)不會發(fā)生明顯的變化。加上21日開始實施的公路運輸新政，預(yù)計運費上漲幅度在35-50%左右，這也進一步推升下中轉(zhuǎn)地和下游煤炭市場的價格。期貨方面，由于近期市場消息頻傳，01合約價格重新大幅走高，短期價格延續(xù)寬幅震蕩調(diào)整為主，市場多空分歧明顯激化；而05合約收到供需缺口逐步回補影響，整體運行明顯偏弱，與主力合約價差小幅擴大。從期貨定價層面來看，未來現(xiàn)貨價格漲幅或?qū)⑹諗恐鸩睫D(zhuǎn)入震蕩。

1、現(xiàn)貨綜述：現(xiàn)貨延續(xù)上漲格局

現(xiàn)貨方面：9月17日-9月23日長江口動力煤價格指數(shù)（YRSPI）5000K即期平倉價格指數(shù)為549.10元/噸，環(huán)比上漲23.10元/噸，漲幅為4.39%。同時這也是該指數(shù)5月下旬以來的連續(xù)第十七期上漲，累計上漲達167.80元/噸，漲幅為44.01%。

隨著煤價近乎“瘋狂”式的上漲，政府對其調(diào)控意向日益明顯。本周三環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)再漲17元/噸報于554元/噸，按此前關(guān)于先進產(chǎn)能釋放會議的精神，響應(yīng)級別已由“二級”提到“一級”，增加產(chǎn)能規(guī)模達到50萬噸/天。

但據(jù)易煤網(wǎng)了解，從供求的角度看，即使在一級響應(yīng)狀態(tài)下，預(yù)計先進產(chǎn)能釋放的規(guī)模也僅在1400萬噸左右，而目前市場供求缺口遠不止于此，實際供求結(jié)構(gòu)不會發(fā)生明顯的變化。加上21日開始實施的公路運輸新政，無論是對產(chǎn)地煤炭的短途上站還是長途運輸影響明顯，預(yù)計運費上漲幅度在35-50%左右，這也進一步推升下中轉(zhuǎn)地和下游煤炭市場的價格。

2、技術(shù)解盤：高位寬幅震蕩 再度逼近前高點

中期趨勢:從中期趨勢來看，動力煤主力合約1701再度放量增倉上行，再度逼近前期高點，節(jié)日過后市場成交量逐步恢復(fù)，但近兩周走勢來看，逐步出現(xiàn)放量下行縮量上行。市場持續(xù)做多動力出現(xiàn)逐步疲乏。市場短期或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性頂部看，然而空單持有信心目前偏弱，短期或?qū)⒕S持高位震蕩為主。

短期指標:從日線級別來看，本周再度突破中軌壓力，逼近上軌后放量減倉調(diào)整，而目前中軌已經(jīng)出現(xiàn)3次回踩，支撐力度逐步轉(zhuǎn)弱，不排除未來講轉(zhuǎn)入下軌區(qū)間運行。從指標來看，MACD出現(xiàn)明顯背馳跡象，市場上漲動能出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱，調(diào)整壓力明顯提升，短期觀點維持高位偏弱震蕩為主。

3、資金運作：資金分歧大幅提升 05合約分歧逐步穩(wěn)定

資金博弈:從資金分歧度來看，本周主力合約1701合約分歧度節(jié)后逐步提升，伴隨分歧度的提升，市場階段性高位逐步明朗，短期市場或?qū)⒕S持高位寬幅震蕩為主。而1705合約本周價格與分歧度逐步平穩(wěn)，市場遠期合約維持貼水結(jié)構(gòu)，市場短期分歧度或?qū)@100%附近盤整。未來逐步臨近國慶長假，市場資金將出現(xiàn)明顯避險情緒，維持高位震蕩調(diào)整為主，關(guān)注節(jié)日期間外盤運行方向。

沉淀資金：從合約持倉來看，01合約依舊維持增倉階段，目前持倉量已經(jīng)突破30萬手以上，市場多空在高位均高位大幅增倉，然而從目前盤面積累來看，空單持有信心逐步提升，多單則出現(xiàn)明顯衰減，短期價格維持震蕩而持倉量明顯提升，未來若持倉量出現(xiàn)明顯下滑將引發(fā)新的趨勢行情。

4、套利觀察：基差小幅收攏 合約間套利再度走強

期現(xiàn)套利:現(xiàn)貨近期漲幅出現(xiàn)小幅收窄，然而期貨價格則維持高位調(diào)整為主，基差則出現(xiàn)明顯收窄至-40元以內(nèi)。近期消息面頻傳，令期貨價格出現(xiàn)高位劇烈暴動，基差貼水狀態(tài)有所收斂。結(jié)合現(xiàn)在現(xiàn)貨價格來看，下游需求逐步轉(zhuǎn)弱對于1701合約的估價有所影響，短期基差將維持-30附近調(diào)整。

合約間套利：動力煤期貨維持高位橫向震蕩，05與01合約價差再度出現(xiàn)略微擴張，遠期合約上行動力明顯偏弱。目前05-01合約價差維持小幅擴大態(tài)勢，由于市場對于未來供給提升憂慮逐步提升，整體動力煤期貨合約維持貼水狀態(tài)； 目前01合約基差小幅貼水，則05合約相對01合約呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，操作方面維持觀望為主，可持有遠期空單，近期合約多單的操作策略。

5、易煤觀點

煤炭市場現(xiàn)貨方面，隨著煤價近乎“瘋狂”式的上漲，政府對其調(diào)控意向日益明顯。按此前關(guān)于先進產(chǎn)能釋放會議的精神，響應(yīng)級別已由“二級”提到“一級”，增加產(chǎn)能規(guī)模達到50萬噸/天，預(yù)計先進產(chǎn)能釋放的規(guī)模也僅在1400萬噸左右，而目前市場供求缺口遠不止于此，實際供求結(jié)構(gòu)不會發(fā)生明顯的變化。加上21日開始實施的公路運輸新政，預(yù)計運費上漲幅度在35-50%左右，這也進一步推升下中轉(zhuǎn)地和下游煤炭市場的價格。期貨方面，由于近期市場消息頻傳，01合約價格重新大幅走高，短期價格延續(xù)寬幅震蕩調(diào)整為主，市場多空分歧明顯激化；而05合約收到供需缺口逐步回補影響，整體運行明顯偏弱，與主力合約價差小幅擴大。從期貨定價層面來看，未來現(xiàn)貨價格漲幅或?qū)⑹諗恐鸩睫D(zhuǎn)入震蕩。