上個(gè)月中國(guó)繼續(xù)向國(guó)際市場(chǎng)出口精煉銅，出口量達(dá)到57000噸。而到今年為止，累計(jì)出口量總計(jì)335000噸，創(chuàng)下歷史新高。

誠(chéng)然，中國(guó)進(jìn)口的精煉銅比它所出口的精煉銅要更多，然而越來(lái)越多地跡象表明第二季度開(kāi)始的加速出口不是一個(gè)統(tǒng)計(jì)波動(dòng)。

銅金屬大量流入倫敦金屬交易所(LME)的倉(cāng)庫(kù)目前是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，那么問(wèn)題來(lái)了，中國(guó)銅出口作為以往罕見(jiàn)的現(xiàn)象是否正成為一種新常態(tài)?

消化過(guò)剩

中國(guó)精煉銅市場(chǎng)貿(mào)易的變化在該國(guó)的銅原料貿(mào)易中表現(xiàn)的更為顯著。

8月份175000噸的凈進(jìn)口量是過(guò)去3年中的最低值。

而同時(shí)，銅精礦的進(jìn)口達(dá)到了145萬(wàn)噸(毛重，不包含金屬重量)，創(chuàng)下歷史第三高，僅次于去年的12月份和今年的2月份。今年1~8月份銅精礦的累計(jì)進(jìn)口量增加了34%，達(dá)到了1086萬(wàn)噸。

而以上就是市場(chǎng)高度關(guān)注的銅供應(yīng)過(guò)剩的具體表現(xiàn)。

國(guó)際銅研究小組(ICSG)的研究統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年全球銅精礦產(chǎn)量增長(zhǎng)了6%。

而很大一部分銅精礦是流入到了中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)有世界上最大的銅冶煉產(chǎn)能。

花旗集團(tuán)的分析師David Wilson認(rèn)為“擁有大量的冶煉產(chǎn)能(和產(chǎn)量增加)以及較低的利用率使得中國(guó)具有相當(dāng)大產(chǎn)能余力來(lái)處理來(lái)自秘魯?shù)鹊氐男略鼍V產(chǎn)量?！?/p>

今年秘魯?shù)你~產(chǎn)量激增，2016年上半年，其產(chǎn)量增幅達(dá)到了51.5%。同時(shí)拉丁美洲國(guó)家是中國(guó)主要的銅精礦進(jìn)口來(lái)源地，1-8月期間進(jìn)口量同比增長(zhǎng)高達(dá)95%。但另一方面，中國(guó)廢銅進(jìn)口量則在持續(xù)減少。

現(xiàn)在中國(guó)不需要那么多廢銅了，因?yàn)樗麄兛梢栽谶^(guò)剩的銅精礦中得到補(bǔ)充。充裕的原料供應(yīng)推動(dòng)中國(guó)銅冶煉產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。

來(lái)料加工業(yè)務(wù)

中國(guó)8月份的銅產(chǎn)量743000噸，比去年增加了12.4%，年初至今的產(chǎn)量是550萬(wàn)噸，同比增加了8.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了ICSG預(yù)計(jì)的2.5%的全球產(chǎn)量增長(zhǎng)。

“越來(lái)越多的金屬流出中國(guó)，因?yàn)楦嗟闹袊?guó)冶煉廠增加來(lái)料加工業(yè)務(wù)規(guī)模，將原材料轉(zhuǎn)化成金屬進(jìn)行交易?！?根據(jù)花旗的分析師Wilson透露。

通過(guò)這種方式，他們避免了17%的精礦進(jìn)口增值稅和15%的精煉出口稅。

這樣除了地理位置之外，中國(guó)來(lái)料加工的冶煉廠和世界上其他任何地方的來(lái)料加工冶煉廠沒(méi)有什么區(qū)別。

和其他地區(qū)的來(lái)料加工一樣，中國(guó)冶煉廠出口的關(guān)鍵因素是金屬的價(jià)格。如果從容易進(jìn)入的港口運(yùn)輸?shù)絺惗亟饘俳灰姿鶄}(cāng)庫(kù)利潤(rùn)更加豐厚，如韓國(guó)、新加坡和臺(tái)灣，那么大多數(shù)金屬都會(huì)被出口到這些地區(qū)。

年初因?yàn)榻灰姿鶐?kù)存持續(xù)下滑，LME銅現(xiàn)金結(jié)算價(jià)一直維持升水狀態(tài)。而近段時(shí)間以來(lái)，受LME倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)刺激，6月份每噸升水達(dá)到了65美元，而此時(shí)中國(guó)溢價(jià)則一直徘徊于50美元/噸以下。

短期出口會(huì)放緩么?

根據(jù)LME交易經(jīng)紀(jì)商Triland Metals透露，近期上海溢價(jià)達(dá)到了55-60美元。

這也是為什么本月LME亞洲地區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存流入速度放緩的重要原因。

韓國(guó)三個(gè)港口的到達(dá)量8月份從88325噸下降到17200噸，新加坡的到達(dá)量8月份從36650噸縮減為6000噸，而臺(tái)灣高雄的到達(dá)量則從6300噸下降為2000噸。

從中國(guó)在這些國(guó)家地區(qū)的出口額來(lái)看，9月份的交易金額有所降低，面對(duì)運(yùn)輸?shù)絃ME倉(cāng)庫(kù)系統(tǒng)的動(dòng)機(jī)越來(lái)越低的現(xiàn)狀，來(lái)料加工的冶煉廠可以將金屬轉(zhuǎn)移到中國(guó)自己的保稅倉(cāng)庫(kù)中。

按稅收來(lái)看這種運(yùn)作方式可以看作是一種出口。但令人困惑的是如果這些銅被運(yùn)回中國(guó)大陸則會(huì)被視為進(jìn)口。

長(zhǎng)期能力

越來(lái)越多的中國(guó)冶煉廠參與來(lái)料加工業(yè)務(wù)獲取利潤(rùn)使得中國(guó)銅貿(mào)易形勢(shì)更加復(fù)雜。

來(lái)料加工業(yè)利潤(rùn)需要通過(guò)現(xiàn)貨升水和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用確定，使得倫敦與上海形成跨區(qū)套利機(jī)制。因廠家和貿(mào)易商在利益驅(qū)使下進(jìn)行短期資本運(yùn)作或?qū)⑹钩隹诓辉俪掷m(xù)。

目前這些利益驅(qū)動(dòng)力似乎正由LME轉(zhuǎn)移至中國(guó)保稅區(qū)，現(xiàn)在有一些放棄出口，但具體量仍有待觀察。

然而，關(guān)鍵的一點(diǎn)是中國(guó)建造的冶煉廠和冶煉產(chǎn)能意味著中國(guó)可以在條件合適時(shí)出口大量的精煉銅。

今年中國(guó)銅出口已經(jīng)非?？捎^，這種出口能力將是新常態(tài)，即使它不一定轉(zhuǎn)化為連續(xù)的高出口。