8月以來，由于房地產(chǎn)調(diào)控加碼和流動性寬松預(yù)期落空，鐵礦石期價持續(xù)回調(diào)。然而考慮到鐵礦石供需矛盾并不突出，以及目前鐵礦石期價已經(jīng)大幅貼水現(xiàn)貨，后期不宜盲目追空鐵礦石期貨。

宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)

8月全國制造業(yè)PMI回升至50.4，創(chuàng)出2014年11月以來新高，制造業(yè)景氣度改善。值得關(guān)注的是，8月原材料庫存上升至47.6，產(chǎn)成品庫存回落至46.6，供需矛盾緩解令庫存狀況改善?？傮w來看，8 月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出淡季不淡的特征，尤其是投資需求出現(xiàn)止跌回升跡象提振市場信心，加之庫存整體處于歷史低位，宏觀經(jīng)濟(jì)短期仍將維持平穩(wěn)。

美聯(lián)儲加息概率較小

近期，美國非農(nóng)就業(yè)和PMI 數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，9月美聯(lián)儲加息的概率較小，外圍市場對于國內(nèi)的影響較為有限。

鐵礦石供給壓力有限

今年以來，鐵礦石價格反彈幅度仍不足以刺激國內(nèi)礦山加大生產(chǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，全國大型礦山開工率為58.3%，較今年高點(diǎn)小幅下降，中小礦山的開工率仍然維持在低位。因此，未來2—3個月，雖然海外鐵礦石發(fā)貨量仍將穩(wěn)中有升，但是國內(nèi)礦企開工率低迷，鐵礦石供給壓力相對有限。

鐵礦石需求平穩(wěn)

由于鋼廠生產(chǎn)能夠獲得較好現(xiàn)金流，加上時處旺季和流通庫存較低，鋼廠開工率以及產(chǎn)能利用率短期仍然有回升空間，對鐵礦石需求形成支撐。今年以來，商品房銷售面積和金額均高速增長，呈量價齊升的態(tài)勢。房地產(chǎn)市場改善對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈有不容忽視的支撐作用。

期貨價格明顯貼水

在鐵礦石新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能預(yù)期升溫下，鐵礦石期貨與現(xiàn)貨下跌幅度不一致，鐵礦石期貨大幅貼水現(xiàn)貨。

截至9月14日，青島港主流PB粉礦折算成盤面價格為470元/噸，鐵礦石主力合約1701收盤價為393.5元/噸，可見期貨較現(xiàn)貨貼水為76元/噸，貼水幅度高達(dá)16%，處于歷史數(shù)值的下沿區(qū)間。鐵礦石期貨貼水幅度過大限制期價大幅下跌，后市鐵礦石存在修復(fù)價差的必要。

投資策略

鑒于鐵礦石基本面較為平穩(wěn)，鐵礦石期貨貼水幅度過大限制期價大幅下跌，后市鐵礦石存在期現(xiàn)價差修復(fù)的必要。操作上，對鐵礦石1701合約而言，在360—415元/噸區(qū)間逢低買入，目標(biāo)位可看至430元/噸，止損位可設(shè)在350元/噸一線。