后期關(guān)鍵因素在需求端，企業(yè)可利用期貨突圍

引言

當(dāng)前，正值甲醇市場(chǎng)傳統(tǒng)的“金九銀十”，旺季行情會(huì)如約而至嗎？9月10日，在2016中國(guó)（鄭州）國(guó)際期貨論壇分論壇——?jiǎng)恿γ杭状颊搲?，業(yè)內(nèi)人士就甲醇市場(chǎng)未來(lái)的變數(shù)及應(yīng)對(duì)的新思路掀起了一場(chǎng)頭腦風(fēng)暴。

市場(chǎng)格局的核心變量是需求

國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)區(qū)域分化成為業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。實(shí)際上，這也是近兩年甲醇市場(chǎng)格局變化的表現(xiàn)之一。這其中，核心變量是需求。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，以前，西北地區(qū)不少甲醇流向華東、華南地區(qū)，西北甲醇依賴(lài)外銷(xiāo)?，F(xiàn)如今，西北市場(chǎng)與沿海和內(nèi)陸市場(chǎng)割裂，關(guān)聯(lián)度減弱。國(guó)內(nèi)形成了“西北河套地區(qū)、華北環(huán)渤海地區(qū)、華東長(zhǎng)江三角洲地區(qū)”三個(gè)較大的甲醇產(chǎn)銷(xiāo)、貿(mào)易集結(jié)地。

這一特征的出現(xiàn)與大量外采型甲醇制烯烴裝置的投產(chǎn)不無(wú)關(guān)聯(lián)。

此前，記者在采訪中了解到，以河套地區(qū)為例，近兩年，寧夏、陜北多套甲醇制烯烴裝置的持續(xù)外采消耗了西北地區(qū)大部分甲醇，使得當(dāng)?shù)丶状純r(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，不再追隨環(huán)渤海地區(qū)價(jià)格走勢(shì)。

“2015年年底以來(lái)，隨著神華60萬(wàn)噸/年的烯烴裝置及蒙大裝置的投產(chǎn)，內(nèi)地和沿海市場(chǎng)也基本上‘涇渭分明’了?！边h(yuǎn)大石化有限公司總經(jīng)理王開(kāi)紅感慨道，后期市場(chǎng)變量將集中到沿海港口MTO裝置的甲醇需求上。

“寧波富德60萬(wàn)噸/年的DMTO裝置在2013年年初投產(chǎn)后，對(duì)整個(gè)甲醇市場(chǎng)的影響較為明顯?！蓖蹰_(kāi)紅表示，2013年7—12月，甲醇市場(chǎng)曾有一波大行情，其中，現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度比期貨價(jià)格更甚，漲幅超過(guò)60%。就目前的市場(chǎng)情況看，8月甲醇制烯烴裝置運(yùn)行穩(wěn)定，平均開(kāi)工率由7月的78.04%小幅提升至80.25%，對(duì)甲醇價(jià)格形成提振。

“未來(lái)有將近110萬(wàn)噸/年的MTO開(kāi)啟，其對(duì)甲醇的需求在300萬(wàn)—400萬(wàn)噸，相當(dāng)于今年1—7月的進(jìn)口量，這會(huì)給整個(gè)甲醇市場(chǎng)帶來(lái)溢價(jià)效應(yīng)，進(jìn)而堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)預(yù)期向好的信心?！眱嫉V煤化供銷(xiāo)有限公司副總經(jīng)理宋述東說(shuō)。

圍繞著烯烴需求的變化，王開(kāi)紅認(rèn)為，未來(lái)甲醇市場(chǎng)的發(fā)展大致分為三個(gè)階段?，F(xiàn)在到2017年年中為第一階段。雖然近段時(shí)間碼頭庫(kù)存累積，但隨著明年1月底盛虹裝置的投產(chǎn)，甲醇市場(chǎng)去庫(kù)存速度將加快，市場(chǎng)或呈現(xiàn)出階段性供需不平衡。對(duì)第一階段的甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)，王開(kāi)紅較為看好。

之后的兩個(gè)階段受?chē)?guó)外市場(chǎng)影響較大。其中，2017年年中到2018年年底為第二階段。伊朗新增400萬(wàn)噸產(chǎn)能，2017年下半年產(chǎn)出。屆時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)的平衡又會(huì)被打破。2018年年底以后為第三階段。北美市場(chǎng)供給量龐大，價(jià)格壓力會(huì)越來(lái)越大，需求結(jié)構(gòu)的變化是大變數(shù)。

除了對(duì)新興需求的期待，當(dāng)前甲醇市場(chǎng)已進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，不少業(yè)內(nèi)人士看好“金九銀十”的表現(xiàn)。

“通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前甲醇市場(chǎng)的傳統(tǒng)需求在逐步好轉(zhuǎn)?！彼问鰱|表示，甲醛的需求正慢慢放量。

記者了解到，G20峰會(huì)結(jié)束后，江浙地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工率回升，加上天氣轉(zhuǎn)涼，下游板材市場(chǎng)回溫，甲醛行業(yè)開(kāi)工率將上升。二甲醚行業(yè)開(kāi)工率也得益于液化氣價(jià)格的回升而提高。此外，受油價(jià)上漲、G20峰會(huì)的影響，MTBE市場(chǎng)較為堅(jiān)挺，出貨價(jià)格一度突破5000元/噸關(guān)口。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，G20峰會(huì)結(jié)束，“金九銀十”旺季到來(lái)，甲醇下游需求將增加。

全球范圍內(nèi)貿(mào)易流向重構(gòu)

西北地區(qū)甲醇市場(chǎng)已形成自產(chǎn)自銷(xiāo)格局，港口地區(qū)甲醇需求的缺口只能依賴(lài)進(jìn)口，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量持續(xù)增加。

據(jù)中化國(guó)際高級(jí)戰(zhàn)略經(jīng)理趙軍介紹，國(guó)內(nèi)甲醇行業(yè)一體化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

據(jù)他預(yù)測(cè)，大型煤企向煤化工延伸。中等MTO企業(yè)向精細(xì)化產(chǎn)品延伸。大型MTO企業(yè)上游向投資海外天然氣制甲醇延伸，下游向精細(xì)化產(chǎn)品延伸。

正因如此，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)的貿(mào)易流向呈現(xiàn)出新特點(diǎn)?！拔鞅笔袌?chǎng)和沿海市場(chǎng)基本上是割裂的，西北企業(yè)主要消化當(dāng)?shù)禺a(chǎn)出，沿海更多靠外采?！壁w軍表示，西北大型煤制甲醇企業(yè)傾向于一體化CTO，從西部流向沿海的甲醇將大幅減少，而沿海的MTO裝置則需要借助進(jìn)口的力量。

事實(shí)上，“進(jìn)口甲醇”是當(dāng)前甲醇市場(chǎng)的“關(guān)鍵詞”之一。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，2015年年底以來(lái)，甲醇進(jìn)口量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2016年4月的月度進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的72萬(wàn)噸，5月更是以92.7萬(wàn)噸的數(shù)據(jù)刷新紀(jì)錄。與此同時(shí)，港口庫(kù)存卻未增加多少，足以看出港口的甲醇消耗能力。

在趙軍看來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇實(shí)際供給依然短缺，未來(lái)供給難有大幅提升，進(jìn)口依賴(lài)度將持續(xù)上升。

“今年1—8月，甲醇進(jìn)口量約有600萬(wàn)噸，而去年一整年，進(jìn)口量為535萬(wàn)噸?！痹谕蹰_(kāi)紅看來(lái)，今年甲醇進(jìn)口量將達(dá)到900萬(wàn)噸。

從全球范圍看，甲醇生產(chǎn)和消費(fèi)的不平衡加劇，促使甲醇海運(yùn)貿(mào)易快速發(fā)展，進(jìn)而導(dǎo)致全球甲醇出口格局發(fā)生變化。

據(jù)趙軍測(cè)算，到2020年，全球甲醇出口排前三名的國(guó)家依次是伊朗（720萬(wàn)噸）、特立尼達(dá)和多巴哥（650萬(wàn)噸）、美國(guó)（530萬(wàn)噸）。

“中東因其低廉的天然氣成本，在甲醇生產(chǎn)上具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其供給遠(yuǎn)大于需求。其中，伊朗引領(lǐng)中東甲醇出口?！睋?jù)趙軍介紹，北美地區(qū)，主要是美國(guó)，將從甲醇進(jìn)口國(guó)變?yōu)槌隹趪?guó)。美國(guó)角色逆轉(zhuǎn)，南美國(guó)家的甲醇出口面臨挑戰(zhàn)。

美灣是美國(guó)最大的化工中心，天然氣制甲醇裝置多匯集于此。價(jià)格低廉且供給充足的天然氣使得美國(guó)天然氣制甲醇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力良好，天然氣制甲醇裝置產(chǎn)能快速擴(kuò)張。“美國(guó)甲醇供給快速增加，導(dǎo)致其價(jià)格急速下滑，進(jìn)而刺激中、美價(jià)差拉大，美國(guó)至中國(guó)華東主港的運(yùn)價(jià)水平在45—60美元/噸。北美甲醇涌入中國(guó)市場(chǎng)成為可能。”趙軍稱(chēng)。

“未來(lái)6年，東北亞，主要是中國(guó)，甲醇凈進(jìn)口量將增加一倍，而北美，主要是美國(guó)，將由甲醇進(jìn)口國(guó)變成出口國(guó)。中東甲醇出口量也將大幅增加?！壁w軍認(rèn)為，2019年美國(guó)甲醇供給將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，供給快速增加而需求日益飽和，北美甲醇市場(chǎng)的供需平衡將被打破。隨著北美甲醇的放量，2019年美國(guó)將從甲醇凈進(jìn)口國(guó)變成凈出口國(guó)。同時(shí)，南美甲醇將流入東北亞。至2020年，北美和南美將有超過(guò)1000萬(wàn)噸的甲醇出口至東北亞。其中，80%流入中國(guó)。

價(jià)格將形成合理回歸趨勢(shì)

雖然市場(chǎng)的一些變化讓業(yè)內(nèi)人士看到了向好預(yù)期，但甲醇價(jià)格的表現(xiàn)卻“不慍不火”。

通過(guò)觀察今年以來(lái)甲醇價(jià)格整體走勢(shì)，期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，自3月末進(jìn)入橫盤(pán)區(qū)間以來(lái)，就一直表現(xiàn)為明顯的箱體運(yùn)動(dòng)。對(duì)于甲醇企業(yè)來(lái)講，價(jià)格并未表現(xiàn)出“喜人”的一面，相反，自身還面臨著來(lái)自環(huán)保、原料成本以及運(yùn)輸?shù)膲毫Α?/p>

“環(huán)保是甲醇行業(yè)的一個(gè)新常態(tài)。近期環(huán)保部對(duì)八省市的檢查影響了焦?fàn)t氣制甲醇的生產(chǎn)?！毙耜?yáng)集團(tuán)副總裁、經(jīng)銷(xiāo)總公司總經(jīng)理王鳳山認(rèn)為，大企業(yè)對(duì)環(huán)保的投入力度非常大，幾乎占整個(gè)投資的30%以上。

另外，讓王鳳山深有感觸的是，運(yùn)輸費(fèi)用在經(jīng)營(yíng)中的占比越來(lái)越大?；み\(yùn)輸?shù)谋O(jiān)管力度在進(jìn)一步加碼，尤其是近期，不單單化工運(yùn)輸，連普通產(chǎn)品的運(yùn)輸，成本也大幅提升?！皬?月20號(hào)開(kāi)始，以前運(yùn)輸55噸貨物的車(chē)輛，將限重到50噸，甚至46噸，這意味著運(yùn)輸緊張程度擴(kuò)大。運(yùn)輸費(fèi)用的上漲將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。”

除了環(huán)保和運(yùn)輸，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能力度加大，原料成本也在增加?！霸诠┙o側(cè)改革的大背景下，煤制甲醇企業(yè)承受著巨大的成本壓力?！彼问鰱|坦言，據(jù)他們統(tǒng)計(jì)，2016年6月9日—9月7日，動(dòng)力煤價(jià)格從309元/噸上漲到507元/噸，而同期的甲醇價(jià)格卻下降了近4%，全國(guó)平均價(jià)格從1876元/噸跌到1800元/噸，二者形成一個(gè)相反的走勢(shì)。

“因煤炭而提高的成本接近200元/噸，對(duì)于煤制甲醇企業(yè)來(lái)講，壓力不小。”宋述東表示，9月8號(hào)發(fā)改委召集煤炭生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)會(huì)，要求抑制煤價(jià)過(guò)快上漲，釋放先進(jìn)產(chǎn)能進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，保持產(chǎn)出總量不變。 “煤價(jià)回到合理價(jià)格是常態(tài)，因?yàn)檎畬?duì)于去落后產(chǎn)能的信心是堅(jiān)定的?！?/p>

雖然在成本端承受著巨大的壓力，但在宋述東看來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格的變動(dòng)最終傳導(dǎo)至甲醇市場(chǎng)，進(jìn)而促使甲醇價(jià)格合理回歸。

“我們對(duì)甲醇后期走勢(shì)非常有信心，尤其短周期內(nèi)，今年四季度至明年一季度還是較為樂(lè)觀的。”宋述東說(shuō)。

企業(yè)借力期貨發(fā)出“好聲音”

甲醇市場(chǎng)新常態(tài)下，行政管理也使得市場(chǎng)增加了變數(shù)。復(fù)雜的環(huán)境中，甲醇企業(yè)怎么應(yīng)對(duì)？借助期貨突圍，成為甲醇企業(yè)的必修課。不少企業(yè)也用實(shí)際行動(dòng)證明著這一觀點(diǎn)。

兗礦煤化供銷(xiāo)有限公司作為國(guó)內(nèi)最大的煤制甲醇企業(yè)，通過(guò)期貨工具，借助于甲醇交割廠庫(kù)的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)和客戶(hù)的雙贏。

據(jù)宋述東介紹，他們自2014年開(kāi)始啟動(dòng)期貨操作，2015年形成一定規(guī)模，2016年正在考慮一些新的做法。

據(jù)了解，兗礦的甲醇產(chǎn)出中，60%—70%直接供應(yīng)戰(zhàn)略型合作伙伴。為了給客戶(hù)提供合理的價(jià)位和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，公司引進(jìn)了期貨工具?！拔覀儼哑谪涀鳛榉?wù)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的工具來(lái)使用，通過(guò)集團(tuán)化的操作來(lái)實(shí)現(xiàn)效益和價(jià)值的合理化?！彼问鰱|稱(chēng)。

談及兗礦目前的交易模式，宋述東表示，期貨套保計(jì)劃是一體化操作，在日常營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)中，將期貨買(mǎi)入與賣(mài)出作為調(diào)節(jié)庫(kù)存的手段?！爱?dāng)市場(chǎng)預(yù)期較好、企業(yè)訂單較多的時(shí)候，我們會(huì)進(jìn)行一部分買(mǎi)入操作，主要為了保證企業(yè)合理化的收益。當(dāng)市場(chǎng)差的時(shí)候，則根據(jù)不同的周期進(jìn)行賣(mài)出套保?！彼问鰱|稱(chēng)，他們的期貨交易主要是小周期操作。

利用期貨要回歸本原，從初期的價(jià)格管理延伸到整個(gè)企業(yè)的資管業(yè)務(wù)，旭陽(yáng)集團(tuán)成為甲醇行業(yè)運(yùn)用期貨工具的“標(biāo)兵”。

“對(duì)于制造業(yè)來(lái)講，配置一定的輕資產(chǎn)是戰(zhàn)略性選擇?！蓖貘P山在談及期貨交易經(jīng)驗(yàn)時(shí)表示，制造業(yè)做期貨定位要準(zhǔn)，不能失去產(chǎn)業(yè)背景，要有自己的市場(chǎng)研發(fā)、分析隊(duì)伍，打造成一支專(zhuān)業(yè)的隊(duì)伍是做好期貨的基礎(chǔ)。同時(shí)，還要有自己特有的、不能照搬的風(fēng)控體系。

在風(fēng)控上，旭陽(yáng)堅(jiān)持“一點(diǎn)兩線”的基本原則。王鳳山解釋說(shuō)，“一點(diǎn)”是堅(jiān)持一個(gè)基本點(diǎn)不放松，這個(gè)基本點(diǎn)是對(duì)基本面和技術(shù)面的分析，然后確定出企業(yè)的套期保值方案，若邏輯不成立、離開(kāi)這個(gè)基本點(diǎn)是不能做的。而“兩線”是要有明晰的品種風(fēng)控制度和快速的決策體系，將機(jī)會(huì)與決策高效結(jié)合。

此外，還要有自己的操作模式和操作理念。據(jù)王鳳山介紹，目前旭陽(yáng)集團(tuán)形成了大套路、訂單套保、趨勢(shì)套保三種期貨利用的模式。

實(shí)際上，在甲醇期貨上受益的企業(yè)遠(yuǎn)不止這些。從交易所公布的數(shù)據(jù)中可以看出，自甲醇期貨上市以來(lái)，運(yùn)行一直比較平穩(wěn)，其市場(chǎng)功能得到了發(fā)揮，并獲得了企業(yè)的認(rèn)可。

今年1—8月，甲醇日均成交量為56萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量為28萬(wàn)手，交易和持倉(cāng)規(guī)模初步具備了為實(shí)體企業(yè)進(jìn)行套期保值所需的流動(dòng)性。

一些企業(yè)正通過(guò)期貨、現(xiàn)貨、跨市場(chǎng)組合交易、以及期貨之間跨期交易、點(diǎn)價(jià)交易等新的交易模式進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，促進(jìn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，為了更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)，提高期貨倉(cāng)單流轉(zhuǎn)效率，為企業(yè)參與期貨創(chuàng)造便利的條件，交易所成立了專(zhuān)門(mén)工作組，正在積極推動(dòng)甲醇基差交易、場(chǎng)外期權(quán)相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)研究工作。