2009年7月25日，蒂姆·貝斯利等數(shù)位英國頂尖經(jīng)濟學(xué)家聯(lián)名致信英國女王伊利莎白二世，就沒有預(yù)測到金融危機的“時間、幅度及嚴(yán)重性”做出誠懇道歉，稱這是許多“智慧人士的集體失察”。

現(xiàn)在我們知道了，2008年下半年在全球金融危機影響下國際大宗商品價格全面暴跌。其中，倫敦銅在創(chuàng)出8940美元/噸的歷史高價后暴跌至2817美元/噸，跌幅68%；原油價格在創(chuàng)下147美元/桶的歷史高價后一路暴跌至33美元/桶，跌幅更高達(dá)78%，等等。這個跌幅可能沒有任何人在事先能預(yù)見到。就在2009年年初，行情處于最低迷的時候，大家對于市場的復(fù)蘇也比較悲觀，通常認(rèn)為在2009年下半年會逐漸走出低谷，可能在2010才開始出現(xiàn)復(fù)蘇。而事實上，銅價在2009年上半年就幾乎翻番，達(dá)到5000美元/噸，年底時已經(jīng)觸及7170美元/噸，已經(jīng)回到了暴跌前的水平。原油價格也已經(jīng)翻番，到達(dá)80美元/桶一帶。這個行情也超出了大多數(shù)人的預(yù)測。

誠然，我們可以說，這只是一個小概率事件。商品價格并不總是如此驚人地波動。可是，當(dāng)我們翻開歷史價格圖表，我們就很容易發(fā)現(xiàn)價格出現(xiàn)“異?！钡牟▌颖壤碚撋弦嗟枚?。統(tǒng)計數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，商品價格波動的分布規(guī)律并不是傳統(tǒng)理論上認(rèn)為的正態(tài)分布，而是存在“胖尾”現(xiàn)象。即，波幅異常大的概率要大于理論數(shù)值。這些事件的結(jié)果，往往都超越了專家們的預(yù)測范圍。這就是《黑天鵝》一書中所說的“黑天鵝事件”，用一句話來描述就是：從來沒有發(fā)生過的、我們認(rèn)為幾乎不可能發(fā)生的事情卻發(fā)生了；或者相反，經(jīng)常發(fā)生的、幾乎不可能不發(fā)生的事情卻不發(fā)生了。這表明，事實和我們的預(yù)測恰恰相反的概率要大大高于理論數(shù)值。歷史上，美國股市的“黑色星期一”（1987年10月19日）就是一個“黑天鵝事件”。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從前一天收盤的2246點跌至1738點，暴跌了25%，市值共蒸發(fā)掉1萬億美元。但黑色星期一之后，又一次與人們的直覺相反，引出來一次史上最大的牛市。2007年最高上漲到14198點，20年上漲717%。讓人們沒想到的是，黑色星期一一天暴跌25%的小“黑天鵝事件”，引來了一只20年暴漲7倍以上大牛市的大“黑天鵝”。這場大牛市也是一只“黑天鵝”，只不過是幸運的“黑天鵝”。

我們今天重溫這段歷史時會發(fā)現(xiàn)，2008年全球金融危機之后的行情，就是它的一個翻版。同樣翻版的也包括專家們無法對其做出的準(zhǔn)確預(yù)測。長期而言，市場本身就具有不可準(zhǔn)確預(yù)測性。人的本性使我們編造各種理由來解釋出現(xiàn)的各種歷史事件是可預(yù)測的，然后欣然接受這些解釋。

另一方面，筆者相信有很多人在一段時間內(nèi)能做到有限次數(shù)的準(zhǔn)確預(yù)測，但沒有任何人能做到對行情有實際指導(dǎo)意義的預(yù)測長期穩(wěn)定地維持較高的準(zhǔn)確率。2009年11月，某著名股評家宣布在至少半年內(nèi)將不對股市二級市場走勢等發(fā)表任何公開預(yù)測。他曾因預(yù)測“6124點將成未來5年鐵頂”，隨之上證指數(shù)自6124點一路下跌而名聲大噪。但他在1664點以來的反彈中一直堅持“2009年的中國股市會是一個振蕩向下的趨勢，股市不管反彈多高，最后肯定還會跌破1664點”的觀點，卻被上漲的大市無情地推翻。2009年年初，他還宣稱，2402點是今年股市的大頂。而就在半年之內(nèi)股指迅速翻番，高點到達(dá)了3478點。另一位財經(jīng)評論家表示，該股評家這么做可能的原因之一是，他本人的觀點一貫偏空，而短期內(nèi)市場大跌的可能性幾乎為零。繼續(xù)看空的話，犯錯的概率明顯上升，與其維持錯誤的判斷不如暫時不發(fā)表評論。可以說，他預(yù)測到了開頭，卻沒預(yù)測到結(jié)尾。

偶爾看準(zhǔn)一兩波行情，就算是普通投資者對此也不以為然。因為只要是做投資的，都有預(yù)測對行情的經(jīng)歷。但遺憾的是，正當(dāng)自以為是，以為掌握了投資“秘訣”的時候，往往隨后就發(fā)現(xiàn)看得不那么準(zhǔn)了，如影隨形的是看錯行情時遭受的更大虧損。據(jù)觀察，大多數(shù)人，包括所謂專家在內(nèi)，其行情預(yù)測的準(zhǔn)確率一般都在50%上下。多數(shù)投資者都想提高預(yù)測準(zhǔn)確率，但遺憾的是，對預(yù)測準(zhǔn)確率的追求大都是如夢幻泡影、海市蜃樓，經(jīng)不起時間的考驗。更何況，預(yù)測準(zhǔn)了行情卻沒有獲得相應(yīng)盈利、甚至還虧損的例子比比皆是。

看來，對未來走勢的預(yù)測不能作為長期穩(wěn)定盈利的依據(jù)。那么，成功的投資者是怎么做到長期穩(wěn)定盈利呢？

我們可以向股神沃倫·巴菲特學(xué)習(xí)。他說過一句意味深長的話：“模糊的正確遠(yuǎn)勝于精確的錯誤?！泵恳淮沃卮笪C中，當(dāng)巴菲特買入時，預(yù)測市場的人經(jīng)常都會譏笑他“買高了”或“被套了”。但他從不為此氣餒沮喪，而是始終堅持自己的判斷，因為他知道市場走勢根本無法被精確預(yù)測出來。

巴菲特所投資的股票高達(dá)90%以上都是剛買入就遭遇被套，即便是被公認(rèn)最成功的對可口可樂的投資，巴菲特當(dāng)初在買入后不久也被套牢了30%。又比如，巴菲特1973年開始買進華盛頓郵報股票時，美國經(jīng)濟低迷，道指下跌了40%，華爾街的投資家們認(rèn)為風(fēng)險太大。事實上，華盛頓郵報的股價兩年后才回到巴菲特的成本價。他所選擇的是一個“模糊的正確”，而大部分人卻自作聰明地選擇了“精確的錯誤”。

所謂“模糊的正確”，筆者的理解就是找到一個理論上占有概率優(yōu)勢的交易方式，并把交易的各個環(huán)節(jié)系統(tǒng)化管理，形成程式化的交易模式。在實際交易中嚴(yán)格按照交易系統(tǒng)的指示進行操作，沒有交易信號就耐心等待，有了信號就一定執(zhí)行，持之以恒。

在較長時間內(nèi)進行了大量的交易后，綜合所有的交易結(jié)果去看實際的累計盈虧。這樣對交易結(jié)果的評價才是客觀的、有實際意義的。具體每一筆交易是不是“看得準(zhǔn)”、盈利次數(shù)是否多完全不重要。因為即使是準(zhǔn)確率高達(dá)99.99%的交易結(jié)果仍然可能因為一筆巨大的虧損而滿盤皆輸。

就中長線交易而言，投資市場不需要也不存在彈無虛發(fā)的“神槍手”，只需要“模糊準(zhǔn)確”的“機槍手”。在較長時間的連續(xù)掃射之后，凈資產(chǎn)回報率能穩(wěn)定在一定的水平，就是成功的戰(zhàn)士。與成功的投資大師比起來，同樣著名的有“股市大操盤手”之稱的投資界傳奇人物杰西·利沃默可以說是個反面教材。他是報單員出身，對價格極其敏感。幾乎所有股票對賭行都因為他對價格的準(zhǔn)確把握和驚人的盈利能力而將他拒之門外。但遺憾的是，對于僅僅追求預(yù)測準(zhǔn)確率的人來說，只要不是100%準(zhǔn)確就不是無懈可擊，一次錯誤足以致命。況且市場分析僅僅是交易中的一個環(huán)節(jié)。由于風(fēng)險控制等環(huán)節(jié)沒有處理好，杰西·利沃莫在經(jīng)歷了4次破產(chǎn)后，再也無法承擔(dān)精神上的巨大壓力而飲彈自盡。

行情究竟會怎么走，也許只有上帝知道。投資者完全沒有必要在這個問題上投入過多的時間精力去預(yù)測。需要的就是遵守自己的交易系統(tǒng)發(fā)出的交易信號，嚴(yán)格地依此操作。