今年以來，金銀礦股開啟的漲勢絕對可以錄入歷史了，在該領(lǐng)域表現(xiàn)最好的ETF漲幅可達(dá)125%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于金銀現(xiàn)貨價格27%以及44%的增幅。

貴金屬研究網(wǎng)站Silver Seek專欄作家格利森（Stefan Gleason）對此評論稱，這意味著投資者與業(yè)內(nèi)人士對金屬價格的未來漲勢持樂觀態(tài)度。一般而言，在貴金屬出現(xiàn)重大上漲或下跌之前，礦業(yè)股往往已經(jīng)“泄露了天機(jī)”。

今年以來，金銀表現(xiàn)的確靚麗，但礦業(yè)股才是收益最大的資產(chǎn)類別，其中很大一部分原因是在過去四年，這些股票的下跌到了嚴(yán)重低估的水平。礦業(yè)股的上升潛力也往往比金屬要大。在此背景之下，投資者為什么要選擇實(shí)物金銀而非礦業(yè)股呢？

要知道，投資礦業(yè)股的風(fēng)險要比金屬本身高得多。金銀與礦業(yè)股是兩種完全不同的資產(chǎn)類別，有著不一樣的風(fēng)險特質(zhì)。通常，市場都會用“夏普比率”來衡量風(fēng)險調(diào)整后的收益，一般而言，夏普比率越高，該資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)節(jié)能力就越好。據(jù)美國研究公司晨星（MorninGStar），GDX的10年夏普比率僅為0.14，而追蹤黃金價格的SPDR則為0.42.

當(dāng)前，從所有貴金屬產(chǎn)品來看，零售市場供應(yīng)量還算充足。但是實(shí)物貴金屬市場（尤其是白銀）卻漸漸冒出了供應(yīng)不足的勢頭，而且變得越來越明顯。采礦業(yè)的業(yè)務(wù)恢復(fù)并非意味著金屬的產(chǎn)量會迅速回升，現(xiàn)在決定要加大投資的礦業(yè)公司執(zhí)高管有可能在數(shù)年之內(nèi)都無法真正達(dá)到更高的產(chǎn)量水平。加拿大銀礦公司First Majestic Silver Corp. 首席執(zhí)行官紐梅爾（Keith Neumeyer）最近在接受采訪時就表示：

“已采白銀的供應(yīng)量處于很低的水平，可以說是歷史新低了。另外，當(dāng)前全球白銀與黃金的產(chǎn)量約為9:1，而現(xiàn)貨市場價格比卻是68:1。因此，金銀比會慢慢往9:1靠攏，暗示著白銀價格之后會有驚人表現(xiàn)?！?/p>

反觀礦業(yè)股，投資者到了其牛市的某個階段后往往會忘乎所以，導(dǎo)致采礦業(yè)受不正當(dāng)投資及過度投資困擾，此時礦業(yè)股的繁榮就會變成泡沫。在這個以波動著稱的領(lǐng)域，這往往是事情最后的結(jié)局。

考慮到礦業(yè)股從四年半的悲慘熊市中走出后，現(xiàn)在只過了7個月，因此離下一次泡沫破裂還會有一段時間。那些希望在這個領(lǐng)域進(jìn)行投機(jī)活動的投資者有可能會大賺一筆，但同時他們也得背負(fù)著風(fēng)險——要是收手太晚，就要回吐之前的收益了。

幸運(yùn)的是，投資者可以根據(jù)礦業(yè)提供的線索進(jìn)入到另外一個風(fēng)險更小、更加穩(wěn)固的資產(chǎn)市場：實(shí)物貴金屬。