自上周二開始，鐵礦石期貨轉(zhuǎn)入快速下跌走勢，截至目前，主力合約1701已回落至7月下旬的水平。不過，隨著港口庫存開始下滑，外礦供應(yīng)有所收縮，再加上短期內(nèi)鋼廠生產(chǎn)積極性較高，市場供需矛盾有望緩解，預(yù)計近期鐵礦石將止跌企穩(wěn)。

港口庫存高位回落

我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，全國45個主要港口鐵礦石庫存量為10754萬噸，周環(huán)比減少67萬噸；其中澳洲礦5987萬噸，減少52萬噸；巴西礦2233萬噸，增加35萬噸。受現(xiàn)貨供大于求導(dǎo)致的銷售壓力影響，礦貿(mào)商囤貨意愿明顯降低，港口鐵礦石庫存連續(xù)三周回落。不過，由于降幅較為有限，目前尚處于極高水平，且已經(jīng)將近三個月維持在1億噸以上的高位，進(jìn)口鐵礦石庫存壓力依舊顯著。

另一方面，根據(jù)Wind資訊整合的數(shù)據(jù)可知，截至8月12日當(dāng)周，國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為20.5天，周環(huán)比減少0.5天，再創(chuàng)2015年12月中旬以來的新低。自6月下旬開始，鋼廠補(bǔ)庫意愿持續(xù)低迷，外礦庫存可用天數(shù)自25天的三個月高位振蕩回落，這也從側(cè)面解釋了港口外礦數(shù)量持續(xù)攀升的原因。自環(huán)保部將鋼鐵行業(yè)列入重點行業(yè)專項執(zhí)法檢查以來，中央環(huán)保督察組分批進(jìn)駐各省區(qū)，對鋼鐵企業(yè)逐一進(jìn)行梳理排查，并依法對污染物排放持續(xù)超標(biāo)的企業(yè)采取按日連續(xù)處罰、責(zé)令限制生產(chǎn)或停產(chǎn)整治等措施。在此過程中，許多鋼廠主動停產(chǎn)限產(chǎn)配合檢查，對礦石的采購也因而受到抑制。

上游供應(yīng)穩(wěn)中趨弱

從內(nèi)礦供應(yīng)來看，截至8月5日，全國礦山開工率為43.7%，較7月22日提高0.8個百分點，近四個月以來一直在42%上方小幅波動，較為穩(wěn)定。以唐山市為代表的北方地區(qū)，此前一度受環(huán)保因素影響而要求當(dāng)?shù)劁搹S限產(chǎn)，目前相關(guān)鋼廠已相繼復(fù)產(chǎn)，對內(nèi)礦的需求量提高，導(dǎo)致礦山產(chǎn)量整體回升。盡管上周期貨及現(xiàn)貨市場均出現(xiàn)回調(diào)，但是鐵礦石漲勢未止，預(yù)計后期仍將維持在相對高位，并對內(nèi)礦產(chǎn)出形成正面刺激。

而從外礦供應(yīng)的角度分析，8月1日—8月7日當(dāng)周，澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1412.2萬噸，周環(huán)比減少60.3萬噸；其中往中國發(fā)貨量為1109.8萬噸，周環(huán)比減少129.9萬噸。當(dāng)周巴西鐵礦石發(fā)貨總量為549.17萬噸，周環(huán)比減少181.3萬噸。受淡季因素影響，自6月下旬開始，澳大利亞發(fā)往中國的鐵礦石數(shù)量便逐漸振蕩下滑，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)到港量數(shù)據(jù)自7月中旬以來也相應(yīng)出現(xiàn)回落。在前期限產(chǎn)等政策因素抑制原料需求的背景下，進(jìn)口減少在一定程度上緩解了鐵礦石的供應(yīng)壓力。

高利潤難持久

鐵礦石是國內(nèi)鋼鐵冶煉過程中最主要的原材料，并在生產(chǎn)總成本之中占據(jù)最大的份額，在近日礦價下跌而鋼價持穩(wěn)的情況下，鋼廠噸鋼利潤獲得進(jìn)一步提升。另一方面，由于鋼價的基數(shù)遠(yuǎn)大于礦價，在二者上漲幅度（按百分比計）相同的情況下，鋼材冶煉利潤亦將獲得提升。6月下旬至今，滬鋼與鐵礦石盤面漲幅大致相當(dāng)，但全國盈利鋼廠比例卻從6月下旬的48.47%暴漲至上周的79.75%，創(chuàng)下5月中旬以來的新高。

不過，傳統(tǒng)淡季仍未過去。數(shù)據(jù)顯示，1—7月，全國商品房銷售面積75760萬平方米，同比增長26.4%，增速比1—6月回落1.5個百分點。中期來看，建筑鋼材需求下滑幾成定局，隨著停產(chǎn)廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，極高的噸鋼利潤難以持久。而短期內(nèi)鋼廠有很強(qiáng)的動力增產(chǎn)，以盡可能多地賺取超額利潤，在此過程中，鐵礦石需求將相應(yīng)提升，并通過礦強(qiáng)鋼弱的相對格局來實現(xiàn)冶煉利潤的收窄。