由于7月房地產數據繼續(xù)回落，信貸及社會融資大幅縮水，上周五夜盤螺紋鋼大幅跳水，數據利空已有所消化?；氐交久鎭砜?，鋼鐵行業(yè)供給側改革有加速跡象，環(huán)保檢查力度超出預期，G20峰會催生的華東地區(qū)減產潮仍在持續(xù)，供應端受限較為嚴重，同時下游需求繼續(xù)走穩(wěn)。我們認為，在供應持續(xù)受限而需求穩(wěn)步釋放的背景下，鋼價回調空間較為有限。

7月宏觀數據大幅不及預期

上周五公布的房地產數據出現全線回落，其中全國房地產開發(fā)投資累計同比增長5.3%，環(huán)比回落0.8%；施工面積累計同比增長4.8%，環(huán)比回落0.2%；新開工面積累計同比增長13.7%，環(huán)比回落1.2%；商品房銷售面積同比增長26.4%，環(huán)比回落1.5%。除竣工數據以外，其他房地產數據同比增速連續(xù)3個月回落。得益于一季度的高基數效應，房地產數據雖然環(huán)比出現連續(xù)回落，但同比增速依然較為可觀。

7月融資及信貸數據大幅跳水，其中新增人民幣貸款為4636億元，同比減少1.01萬億元；社會融資增量為4879億元，同比減少2632億元；M2增速僅有10.2%，低于去年同期3.1%。新增信貸以居民住房按揭的中長期貸款為主，實體企業(yè)融資需求依舊慘淡。

環(huán)保限產規(guī)模不斷擴大

中央環(huán)境保護督察工作全面啟動，目前已組建8個中央環(huán)境保護督察組，分別負責對內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南、寧夏等8個?。ㄗ灾螀^(qū)）開展環(huán)境保護督察工作。本輪環(huán)保力度超出市場預期，要求對污染物排放持續(xù)超標的鋼鐵企業(yè)，依法采取按日連續(xù)處罰、責令限制生產或停產整治等措施，截至目前，已有多家鋼廠被責令停產。

隨著G20峰會開幕時間日益臨近，杭州周邊地區(qū)乃至整個華東地區(qū)為保證會議期間空氣質量，集中進行限產措施。目前，浙江、上海、江蘇、山東及安徽多地鋼廠出現部分限產停產，后市預計限產范圍可能繼續(xù)擴大。

鋼鐵行業(yè)供給側改革推進有加速跡象。上周山東省經信委明確了2016年鋼鐵去產能進度表，今年淘汰了270萬噸煉鐵產能和270萬噸煉鋼產能。另外，據傳張家口、保定和廊坊3市將研究制定鋼鐵產能全部退出方案。繼煤炭行業(yè)供給側改革收到明顯成效后，今年下半年供給側改革重心有向鋼鐵行業(yè)傾斜的跡象。國家發(fā)改委之前也表示，截至7月底，我國鋼鐵去產能僅完成全年目標的47%，可見三、四季度鋼鐵行業(yè)去產能力度可能加大。

需求穩(wěn)步釋放

下游需求保持平穩(wěn)，貿易商對即將到來的旺季較為看好，鋼廠方面也表示8月和9月訂單情況較好。從8月下旬開始旺季需求或將開始啟動，今年的“金九銀十”仍值得期待。

綜上所述，一方面，鋼鐵行業(yè)供給側改革有加速跡象，環(huán)保檢查繼續(xù)深入，供應端受限較為嚴重，另一方面下游需求繼續(xù)走穩(wěn)。我們認為，在供應持續(xù)受限而需求穩(wěn)步釋放的背景下，鋼價繼續(xù)回調的空間較為有限。