“泛濫”的低利率、“外強(qiáng)中干”的美國經(jīng)濟(jì)以及投資者的追捧，繼續(xù)看好黃金走向下一個(gè)高點(diǎn)。

黃金成價(jià)值高地

歐盟自歐債危機(jī)以來，經(jīng)濟(jì)方面表現(xiàn)如“遲暮老人”。歐盟目前隔夜存款利率已經(jīng)是-0.4%，但更令人擔(dān)憂的是經(jīng)濟(jì)增長依然孱弱，通縮壓力依然巨大，還是難以覓得拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的產(chǎn)業(yè)新亮點(diǎn)。而英國脫歐更使得經(jīng)濟(jì)增長傾向于下行。日本同樣麻煩纏身，利率降至-0.1%，但更大的問題在于經(jīng)濟(jì)依然身陷“惡性循環(huán)”。

大型經(jīng)濟(jì)體低利率

美國目前的利率區(qū)間依然是在0.25%—0.5%的超低位置，而且按照目前美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)小慎微的行事風(fēng)格，年內(nèi)再次加息面臨的阻礙不少。國內(nèi)方面，目前基準(zhǔn)利率也維持在1.5%的較低位置。而6月以來，降息潮更是席卷而至，英國將利率從0.5%下降至0.25%，澳大利亞從1.75%下調(diào)至1.5%，韓國降低25個(gè)基點(diǎn)至1.25%的水平，加拿大從0.75%降至0.5%。

負(fù)利率/低利率不是萬能藥

全球困境不在于各國正在施行極端的貨幣政策，而是在于這些政策施行后，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和增長依然沒有得到改善，而接下來政策回旋的空間又變得很小，這對(duì)歐盟、日本等接下來的政策實(shí)施帶來很大困難，其經(jīng)濟(jì)前景將蒙上一層更厚的陰影。

全球疲弱的經(jīng)濟(jì)，使得市場對(duì)黃金避險(xiǎn)青睞有加，黃金的保值功能在低利率環(huán)境下體現(xiàn)得淋漓盡致。

美聯(lián)儲(chǔ)加息之路依然曲折

近期，美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，6月和7月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)也都表現(xiàn)亮眼，分別大增28.7萬人和25.5萬人，市場對(duì)此反應(yīng)熱烈，并提高對(duì)加息的預(yù)期。但事實(shí)上這是市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期盼已久而先入為主的“幻想”，非農(nóng)數(shù)據(jù)并不能代表全部的美國經(jīng)濟(jì)， 而美國二季度GDP增長只有1.2%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的2.6%。

加息條件短時(shí)難以滿足

當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)考量加息的幾個(gè)條件分別是：一是確認(rèn)經(jīng)濟(jì)重拾增長；二是能夠充分就業(yè)；三是達(dá)到適度通脹；四是不存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)事件。其中明顯的風(fēng)險(xiǎn)事件便是11月的美國大選。共和黨候選人特朗普儼然已成為美聯(lián)儲(chǔ)的“天敵”，曾經(jīng)公開炮轟美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力過大，并聲稱自己喜歡低利率，如果當(dāng)上總統(tǒng)將削弱美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力并撤銷耶倫職務(wù)，所以美聯(lián)儲(chǔ)不得不把特朗普當(dāng)選總統(tǒng)這一潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素考慮進(jìn)去。

加息不一定利空黃金

雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息困難，但是即使加息，不一定利空黃金，利空黃金的主要是加息預(yù)期。目前情況與2015年12月首次加息前類似，市場瘋傳加息過久，但再次加息始終未落地。加息猶如一把“達(dá)摩克利斯之劍”懸在金價(jià)頭頂，壓制金銀價(jià)格，市場心理目前可能并不懼怕加息，而是期盼加息盡早落地，解除壓制在金價(jià)頭頂?shù)摹袄麆Α?，甚至把加息已?jīng)計(jì)入當(dāng)前黃金價(jià)格。

與美國經(jīng)濟(jì)困惑的情況相比，美股卻氣貫長虹，美國三大股指不斷創(chuàng)出新高。目前股票估值太高，已經(jīng)沒有想象空間，市盈率（PE）和市銷率（PS）都在不斷攀升，其中市銷率更是早已高于2007—2008年的最高水平。