今年以來，PTA期貨主力合約收盤價(jià)的最高值為5126元/噸，最低值為4250元/噸，波動(dòng)率僅17%左右，相較于前幾年，降低很多。為何今年價(jià)格波動(dòng)幅度收窄，筆者對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

第一，去產(chǎn)能接近尾聲，而需求增量難見，是沒有趨勢(shì)性行情的主要原因。

從過去幾年的數(shù)據(jù)來看，PTA是一個(gè)產(chǎn)能過剩的行業(yè)，但2015年開始，不少產(chǎn)能退出，比如紹興遠(yuǎn)東石化宣布破產(chǎn)清算、翔鷺石化受PX項(xiàng)目燃爆事故影響意外停車，總計(jì)770萬噸/年的PTA產(chǎn)能暫時(shí)退出市場(chǎng)，加之其他老舊及小型裝置停車，PTA行業(yè)達(dá)到“短期平衡”。一個(gè)行業(yè)由之前的供大于求轉(zhuǎn)為供需弱平衡，價(jià)格單邊下跌趨勢(shì)就看不到了。

與此同時(shí)，PTA下游需求仍然較弱，無法提振價(jià)格。就算需求出現(xiàn)階段性回升，但由于行業(yè)去產(chǎn)能工作未完成，一旦利潤好轉(zhuǎn)，停車的產(chǎn)能就會(huì)恢復(fù)生產(chǎn)，進(jìn)而壓制價(jià)格上行。

目前停車的很多小舊裝置并非“僵尸產(chǎn)能”，更像是“彈性產(chǎn)能”，其在行業(yè)利潤向好的時(shí)候會(huì)重新開啟，今年上半年福建佳龍的重啟就是一個(gè)例子。

第二，行業(yè)長期處于供大于求的狀態(tài)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈參與者紛紛利用金融手段來規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2015年以來，PTA注冊(cè)倉單較前幾年大幅增加，從一個(gè)側(cè)面可以看出，貿(mào)易商利用期現(xiàn)套利、生產(chǎn)商利用期貨套保越來越得心應(yīng)手。這種情況下，只要價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)，就有資金進(jìn)場(chǎng)交易，所以價(jià)格很難出現(xiàn)單邊大幅波動(dòng)。這在很大程度上降低了PTA企業(yè)的生產(chǎn)成本，也使價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)更加充分。同時(shí)，也促使PTA的隱性庫存轉(zhuǎn)變?yōu)轱@性庫存，而庫存顯性化增加了市場(chǎng)的透明度。

第三，行業(yè)產(chǎn)能集中度提高，PTA企業(yè)能夠根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)。目前，前五大PTA企業(yè)的產(chǎn)能集中度達(dá)到68%。今年以來，PTA價(jià)格一直在成本±300元/噸的范圍內(nèi)波動(dòng)，未脫離成本形成大的趨勢(shì)性行情。另外，今年P(guān)X供應(yīng)偏緊，多數(shù)時(shí)間價(jià)格在800美金/噸附近運(yùn)行，也使得PTA的價(jià)格波動(dòng)率較往年減弱。

綜合來看，以上三個(gè)因素是今年P(guān)TA價(jià)格波動(dòng)收窄的主要原因。筆者認(rèn)為，這是行業(yè)走向成熟的表現(xiàn)，不至于造成大虧大賺，有利于全產(chǎn)業(yè)鏈保持較好的利潤分配。