“失望”與“意外”成為“三季度最具挑戰(zhàn)性的交易日”的關鍵詞。周五(7月29日)，兩大重磅事件相繼落下帷幕，日本央行寬松舉措與美國GDP均令人失望透頂，結果公布之后日元、黃金與非美貨幣“一飛沖天”，美元則“飛流直下”，未來美元/日元恐將下探100大關。眼下市場轉而關注日內最后一大重磅事件--歐元區(qū)銀行業(yè)壓力測試結果，結果是否叒令人失望呢？

失望透頂之一：日本央行刺激舉措太“溫柔” 日元怒漲近3%

本周外匯市場主角非日本央行莫屬，圍繞其寬松力度的預期一直牽動市場神經，日元走勢因而起起伏伏。迫于政府壓力，央行周五宣布放寬貨幣政策，增加上市交易基金(ETF)購買規(guī)模。因寬松力道遜于預期，央行與政府聯(lián)合行動的希望落空，日元應聲上揚，后市料繼續(xù)震蕩走升。

日本央行周五宣布進一步擴大貨幣政策計劃，溫和增加購買上市交易基金(ETF)，向來自政府和金融市場要求其采取大膽行動刺激經濟和通脹的壓力低頭。

該行維持對金融機構在央行部分超額準備金實施負0.1%的利率不變。許多市場人士原先預期利率會進一步下調，并且會擴大買債，日央行決議出爐后日本公債收益率跳升約10個基點。

由于日本央行刺激舉措令市場失望，再加上疲軟的GDP打壓美元，美元/日元加速下行，最低觸及102.09，創(chuàng)7月11日以來的最低水平。

在日本央行公布政策決定的30秒內，日元從低點到高點漲幅高達近3%，隨著日本央行行長黑田東彥召開記者會，日元兌美元和歐元在歐洲盤初均上漲近2%。

這雖沒有達到上個月英國公投退歐后，投資者蜂擁買入避險日元所及高位，但仍有很多銀行再次看漲日元。

三井住友銀行駐新加坡資深全球市場分析師Satoshi Okagawa稱：“失望情緒推動了美元/日元拋盤。除了ETF，他們什么都沒宣布?！?/p>

“黑田東彥要求下次會議評估政策效果，這又引發(fā)了會進一步放寬政策的預期，但我們認為這不足以阻止日元重拾漲勢，”RBC Capital Markets的G10外匯策略主管Adam Cole說。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)認為，日本央行錯失了一個好機會，目前沒有什么可以壓低日元。該行全球策略師Kit Juckes在接受采訪時說道，“日本央行錯失這個機會了”，現(xiàn)在改變貨幣政策原本比1月份更有利。

金資產管理公司(Shinkin Asset Management)高級基金經理Jun Kato表示，日本央行的決策令投資者失望，其宣布的刺激規(guī)模僅達到投資者預期區(qū)間的低端，美元/日元或下探100關口。

瑞士信貸匯市投資策略師Heng Koon How表示，“日本央行僅僅擴大購買ETF，維持年度基礎貨幣購買速度及指標利率不變，顯然令各界大失所望。”

“我們可以持續(xù)預期市場將擴大震蕩，日元兌美元短期內可能有升向100的風險。”

北歐聯(lián)合銀行(Nordea)高級分析師Amy Zhuang周五(7月29日)表示，盡管日本央行(BOJ)今天小幅加碼寬松貨幣政策令市場失望，但是該行有可能保持鴿派傾向，非常有可能在9月份降息。Zhuang指出，“日本央行在9月21日會議將發(fā)布QQE和負利率政策的評估結果，屆時降息的可能性相當大。同時，評估報告可能顯示刺激通脹的策略尚未奏效，因此需要采取更多措施。”

本月有關日本當局準備邁向“直升機撒錢”的臆測沸騰，日元走勢震蕩程度為2008年金融危機以來之最。

在日本央行宣布決議之前，美元兌日元的交投的流動性甚差，買賣價差一度擴大到40個跳動點，不過之后買賣價差收窄至約0.02日元左右，交投狀況恢復正常。

在政府計劃增加財政支出之際，近來市場對日本央行將推出龐大貨幣寬松措施的預期升溫，這也加劇了市場對日本央行決定的反應。

“人們對聯(lián)合采取措施的預期非常強烈，但目前這種希望落空了，因此日元面臨強大的升值壓力，”三井住友銀行駐新加坡資深全球市場分析師Satoshi Okagawa稱。

里昂證券策略師Nicholas Smith接受外媒采訪時表示，日本央行（BOJ）未推出全面的貨幣刺激措施，這表明央行無法獨力修復日本經濟。日本首相安倍晉三意外宣布財政刺激計劃，似乎是已經料到日本央行行長黑田東彥可能無法出力太多。然而黑田東彥再一次令市場失望，尤其是匯市。本次日本央行擴大ETF購買、將美元貸款計劃的規(guī)模提高一倍是件好事，但遠不及市場原本的預期。Smith認為，鑒于日本央行未來只能幫點小忙，安倍晉三現(xiàn)在需要拿出更多行動。

失望透頂之二：美國GDP再傳“噩耗” 美元急挫黃金與非美看見希望之光

距離上一個“噩耗”過去僅僅兩天，周五歐市盤中，美國經濟又迎來了“噩耗”--美國二季度GDP初值遠遠不及市場預期。

美國商務部(DOC)公布的數(shù)據顯示，美國二季度GDP初值年化季率僅僅增長1.2%，預期增長2.6%，前值由1.1%修正為0.8%。

美國商務部還在今天的報告指出，美國二季度報告住宅和商業(yè)支出在內的民間固定投資下降3.2%，為七年來最大降幅。

分項指標，美國二季度庫存減少81億美元，為2011年三季度以來首次出現(xiàn)庫存下滑，對GDP帶來1.16個百分點的負面貢獻。

不過，為經濟做出70%貢獻的家庭消費支出年化季率增長4.2%，為2014年底以來最大漲幅，為GDP帶來2.83個百分點的正面貢獻。

數(shù)據出爐之后，路透社評論稱，本次數(shù)據大幅不及預期，主要因為庫存自2011年以來首次下滑，庫存投資也萎縮1.16%；但值得注意的是，庫存下滑或在今年剩余時間內提振產出，且本次消費者支出表現(xiàn)靚麗，錄得自2014年第四季度來最快增速，對第二季度GDP增速起到一定支撐作用。

在美聯(lián)儲正尋找經濟持續(xù)改善的證據之際，周五的GDP報告導致經濟前景蒙陰。美國經濟消費領域在第二季度的表現(xiàn)仍具韌性，但商業(yè)領域要謹慎得多，在全球市場表現(xiàn)疲軟、不確定性增加、以及強勢美元持續(xù)帶來拖累的背景下，企業(yè)不僅縮減投資，還大幅削減庫存。

在美國二季度GDP遠不及市場預期之后，美元指數(shù)急跌，跌破96關口，最低觸及95.63。歐元/美元觸及1.1160的新高，測試55日均線1.1177。英鎊/美元擴大漲幅至1.3270，創(chuàng)7月22日以來的最高水平。離岸人民幣兌美元較紐約上一交易日收盤漲0.24%，報6.6453元，為6月27日以來最高點。

與此同時，現(xiàn)貨黃金大幅拉升，最高觸及1348.60美元/盎司，為逾兩周以來的最高水平。COMEX最活躍12月黃金期貨合約在北京時間20:30一分鐘內成交量達3923手，大量買單推升現(xiàn)貨金價瞬間上漲6美元/盎司。

德國商業(yè)銀行分析師Carsten Fritsch表示，“美聯(lián)儲加息決定依賴數(shù)據，如果數(shù)據繼續(xù)令人失望，比如第二季度的GDP增速，將會把黃金推升更高?！?/p>

瑞銀集團(UBS)財富管理部的Dominic Schnider稱，日本央行(BOJ)的決議目前對黃金起到了支撐作用。黃金作為避險資產優(yōu)于日元，日本央行需要為提振經濟做更多。

BK Asset Management首席外匯策略主管Boris Schlossberg稱，除非美聯(lián)儲(FED)開始緊縮，不然黃金會繼續(xù)吸引投資。他稱，美聯(lián)儲按兵不動，也沒有暗示會在9月加息。相信黃金在年底前有機會走上1400，前提是美聯(lián)儲政策不變。

路透技術分析師王濤稱，黃金在1333.99-1346區(qū)間看起來偏中性，打破區(qū)間將指明方向。

美國兩年期國債收益率刷新一周低點，外媒援引交易員報道稱，市場在美國GDP數(shù)據大幅遜于預期之后下調對美聯(lián)儲加息前景的預期。

據CME觀察，美國第二季度GDP數(shù)據之后，美國聯(lián)邦利率期貨調查顯示，美聯(lián)儲9月加息可能性為12%。

美國經濟分析局稱，發(fā)現(xiàn)美國GDP季調數(shù)據存在問題，并對之前的一些GDP數(shù)據進行了修正。將2015年全年GDP增速從2.4%上修為2.6%，其中一季度增速從0.6%上修為2.0%，二季度增速從3.9%下修為2.6%，三季度增速仍為2.0%，四季度增速從1.4%下修為0.9%。

此外美國經濟分析局稱，2014年全年GDP增速仍為2.4%，但其中一季度從萎縮0.9%修正為萎縮1.2%，二季度增速從4.6%下修為4.0%，三季度增速從4.3%上修為5.0%，四季度增速從2.1%上修為2.3%。

三菱東京日聯(lián)銀行的經濟學家Chris Rupkey在報告中寫道，第二季度美國GDP增長速度只有1.2%（經濟學家預估2.5%），之前季度的數(shù)據向下修正，都表明經濟在以1%的“失速速度”前進。

其還指出，“本來期待美國經濟增長提振全球經濟，但現(xiàn)在，美國經濟產出命懸一線”；美聯(lián)儲可以推遲緊縮政策。

據彭博獨立策略師Ian Lyngen在報告中寫道，美國第二季度GDP不及預期主要是受庫存影響。庫存拖累第二季度GDP1.16%；如果企業(yè)重建庫存，可能為下半年經濟增長反彈打下基礎。

渣打銀行駐紐約高級美國經濟學家Thomas Costerg表示，美國的經濟狀況正在不斷地改善，其中住房與消費領域的表現(xiàn)尤為強勁，但商業(yè)投資較為疲弱。GDP出現(xiàn)接近2%的增長是合理的，不會讓市場過于振奮，但也不至于引起驚慌。

待解懸疑：歐元區(qū)銀行業(yè)壓力測試結果會否叒令人失望？

本周最后一件大事：歐洲銀行管理局將在當?shù)貢r間周五晚間(北京時間周六凌晨5點)公布壓力測試結果，預計將會透露出意大利銀行業(yè)不良貸款方面的一些信息。

歐洲銀行本次壓力測試將對歐元區(qū)銀行業(yè)體系的健康運行進行審查，覆蓋信用風險、資產證券化、市場風險、償債風險、融資風險和運營風險，其中意大利銀行業(yè)將會成為關注焦點。

值得注意的是，原本的焦點是意大利第三大銀行Monte Paschi，而該行本周已經向歐洲央行提交尋求出售其五分之一不良貸款的方案，除了出售100億歐元不良貸款，該行還計劃向私人投資者募集50億歐元。

據路透報道，Monte Paschi銀行在周四晚間發(fā)表聲明稱，收到了瑞銀和意大利前產業(yè)部長Corrado Passera關于救援計劃的來信，此時距離壓力測試結果公布僅剩數(shù)個小時。

據金融時報援引銀行家和歐洲官員稱，意大利正在嘗試最后一搏，通過籌資購買剝離Monte Paschi銀行100億歐元的壞賬，并重新證券化發(fā)售，同時Monte Paschi銀行將重新增發(fā)50億歐元來充盈資金。

意大利銀行業(yè)的風險情況將影響該國接下來10月份的就是否推行憲法改革而舉行的全民公投。

意大利數(shù)千名普通投資者持有大量Monte Paschi銀行的次級債券，西雅那銀行的最后結局也將極大影響即將到來的意大利10月公投。

當前的意大利總理倫齊和卡梅倫一樣，將自己的政治前途和這場國內公投捆綁在一起，意大利的政治局面也懸而未決。

除了意大利之外，德意志銀行也連續(xù)遭遇打擊，不僅被國際貨幣基金組織（IMF）貼上“系統(tǒng)性風險的最大凈貢獻者”標簽，還未能通過美聯(lián)儲壓力測試，在股市上也被大量投資者拋棄導致股價跌至歷史最低水平。剛剛公布的二季度財報顯示，德意志銀行凈利潤1800萬歐元，同比暴跌98%。

彭博分析師Simon Ballard表示，即將公布的壓力測試結果將會聚焦意大利銀行業(yè)危機，甚至將引發(fā)接下來意大利的政治動蕩。不過好在，不同于2014年，今年的測試結果將不會直接給出通過/不通過的標記。

其還指出，此外，今年的測試也不會設置明確的要求報酬率和資金分割門檻。但是其結果將會直指歐洲銀行業(yè)的漏洞所在。