近期，港口煤炭庫(kù)存仍不斷下降，同時(shí)全國(guó)出現(xiàn)大范圍高溫天氣，致使火電企業(yè)耗煤量上升，動(dòng)力煤供應(yīng)更趨緊張，價(jià)格也是持續(xù)上漲。臨近月底，雖然大型煤企尚未對(duì)外公布下月動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，但市場(chǎng)普遍預(yù)期將至少上漲20元/噸。

港口煤炭庫(kù)存偏低

由于產(chǎn)地限產(chǎn)，港口動(dòng)力煤調(diào)進(jìn)量持續(xù)低位，而下游需求相對(duì)良好，因此環(huán)渤海港口動(dòng)力煤庫(kù)存不斷下降，遠(yuǎn)低于去年同期水平。同時(shí)，港口錨地船舶數(shù)量不斷增加，船等貨現(xiàn)象較為普遍，亦支撐沿海煤炭運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。

截至7月27日，秦皇島港煤炭庫(kù)存為266.5萬(wàn)噸，為今年以來(lái)的最低水平，去年同期接近700萬(wàn)噸，錨地船舶數(shù)量為56艘，去年同期約30艘；黃驊港煤炭庫(kù)存為157.5萬(wàn)噸，去年同期約200萬(wàn)噸，錨地船舶數(shù)量高達(dá)100艘，去年同期不足10艘。港口煤炭庫(kù)存與船舶數(shù)量之比偏低，凸顯出港口動(dòng)力煤市場(chǎng)短期內(nèi)供不應(yīng)求的矛盾。

目前環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格已經(jīng)上漲至430元/噸，7月累計(jì)上漲29元/噸，超過(guò)了大型煤企7月同品質(zhì)動(dòng)力煤的長(zhǎng)協(xié)價(jià)。

南方港口方面，雖然近兩個(gè)月我國(guó)進(jìn)口煤數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)，但是海外礦商的報(bào)價(jià)水漲船高，加之人民幣貶值、國(guó)際海運(yùn)費(fèi)反彈，進(jìn)口煤到岸成本也進(jìn)一步上漲。截至7月26日，CCI進(jìn)口5500南方港澳洲煤價(jià)格指數(shù)報(bào)57美元/噸，較上周同期上漲1.5美元/噸，折算人民幣含稅價(jià)約455元/噸，較上周同期上漲11元/噸。

電煤可用天數(shù)偏低

7月下旬，我國(guó)由南至北出現(xiàn)大范圍高溫天氣，從而促使發(fā)電量迅速攀升。國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，7月22、23日全國(guó)日發(fā)電量連續(xù)兩天創(chuàng)歷史新高，25日再創(chuàng)新高，達(dá)到191.51億千瓦時(shí)，比去年最大值（178.87億千瓦時(shí)，出現(xiàn)在7月29日）高出12.64億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.1%。雖然今年來(lái)水較好，但是目前水電站已經(jīng)滿負(fù)荷工作，新增用電需求主要通過(guò)火電來(lái)補(bǔ)充。截至7月27日，沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)日均耗煤量升至76.9噸，電煤庫(kù)存為1133.5萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)不足15天。

天氣預(yù)報(bào)稱，未來(lái)10天，黃淮及其以南地區(qū)仍將出現(xiàn)大范圍高溫天氣，北方地區(qū)也將自西向東先后出現(xiàn)高溫過(guò)程。預(yù)計(jì)下游火電企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)需求將持續(xù)至8月。不過(guò)，這種需求激增只是短期現(xiàn)象，不代表國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤需求具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)的條件。

1701與1609價(jià)差擴(kuò)大

6月下旬，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)領(lǐng)先于現(xiàn)貨，率先上漲超過(guò)430元/噸，但過(guò)去兩周，1609合約卻在430—440元/噸之間持續(xù)橫盤整理。如果下月大型煤企如期漲價(jià)，那么動(dòng)力煤期現(xiàn)價(jià)差將由正轉(zhuǎn)負(fù)。1609合約對(duì)應(yīng)的交割基準(zhǔn)品質(zhì)量要求低于當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)主流標(biāo)準(zhǔn)，可能是1609合約貼水于現(xiàn)貨的原因之一。市場(chǎng)傳言，可能有一批符合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)、但不適用于電廠的進(jìn)口煤，將參與1609合約的交割。

從動(dòng)力煤1701合約開(kāi)始，鄭商所將實(shí)施新的動(dòng)力煤期貨交割標(biāo)準(zhǔn)，這也使得1701合約與1609合約一直維持較大的價(jià)差。上周，兩合約價(jià)差由57元/噸的高位回落，最低至46元/噸，但目前該價(jià)差再度擴(kuò)大至51.2元/噸。

綜上所述，在供給側(cè)改革繼續(xù)超預(yù)期推進(jìn)的情況下，煤炭市場(chǎng)基本面逐漸向供求緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)變，這在中長(zhǎng)期內(nèi)將支撐動(dòng)力煤價(jià)格保持堅(jiān)挺。但交割壓力可能制約1609合約漲幅，建議長(zhǎng)線投資者將多單移倉(cāng)至1701合約。