從年初日本央行推出負(fù)利率，到年中英國意外脫歐、歐洲銀行業(yè)危機(jī)、土耳其政變等，今年以來黑天鵝事件不斷，但近期，全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)重新轉(zhuǎn)移到美國經(jīng)濟(jì)前景上。在此背景下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)崛起，以美股為首的部分股指屢次刷新歷史新高。

本周議息會(huì)議展望：美國或不變?nèi)毡净驅(qū)捤?/p>

招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮坦言，下半年最大焦點(diǎn)可能就是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息將異常緩慢，甚至存在降息風(fēng)險(xiǎn)，但這或許低估了美元加息及美元強(qiáng)勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。

展望本周，美國和日本央行將舉行政策會(huì)議并宣布利率決定。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將維持利率不變，其貨幣政策聲明為關(guān)鍵焦點(diǎn)。日本央行則可能有進(jìn)一步的寬松政策。

另外，野村證券指出，上周四歐洲央行維穩(wěn)利率，并強(qiáng)化利率前瞻指引，預(yù)計(jì)長期內(nèi)利率仍維持于低位。預(yù)計(jì)其將在9月調(diào)降存款利率10個(gè)基點(diǎn)，延長QE至2017年9月，并宣布對(duì)QE進(jìn)行技術(shù)調(diào)整。

花旗銀行表示，預(yù)計(jì)英央行將于8月降息25個(gè)基點(diǎn)，并在需要時(shí)推出購買資產(chǎn)計(jì)劃。這些措施將在中長線增加英鎊下行壓力。

美國QE4或?qū)⒌絹恚?/p>

最新數(shù)據(jù)顯示，自6月底英國脫歐以來，素有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)（CBOE Volatility Index，VIX）經(jīng)歷了15個(gè)交易日的下跌，并創(chuàng)下近一年來新低。由于回落過快，VIX的期限結(jié)構(gòu)差創(chuàng)下26年第三高的水平。而上一次這個(gè)情況出現(xiàn)時(shí)，標(biāo)普500狂泄了11%，隨后時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克就于2010年8月27日的杰克遜霍爾會(huì)議上宣布進(jìn)入QE2。

從2008年開始，美聯(lián)儲(chǔ)已實(shí)行三輪量化寬松政策。素有“末日博士”之稱的麥嘉華稱，“若英國退歐被當(dāng)做借口，各國央行就會(huì)大量印鈔。美國將啟動(dòng)第四輪量化寬松。”此次VIX創(chuàng)新低是否預(yù)示著美國QE4或?qū)⒌絹恚?/p>

瑞信亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬也相信QE還會(huì)加碼，“QE是維持市場(chǎng)信心的需要，最終的結(jié)果是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)分道揚(yáng)鑣，資產(chǎn)價(jià)格和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)上揚(yáng)?！?/p>

市場(chǎng)或低估美元加息風(fēng)險(xiǎn)美國就業(yè)市場(chǎng)保持強(qiáng)勁

從市場(chǎng)預(yù)期看，普遍的看法是年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)不加息，不過劉東亮表示，美國經(jīng)濟(jì)正處在“眾人皆醉我獨(dú)醒”的獨(dú)特狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)有動(dòng)力加息且加息的迫切性正在上升，美國經(jīng)濟(jì)亦能夠承受加息帶來的沖擊，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)有加息1~2次的可能，市場(chǎng)或低估了美元加息及強(qiáng)勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，他還認(rèn)為美國能夠獨(dú)立于歐洲的風(fēng)暴之外自保，但要觀察美國7、8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將如何波動(dòng)。一旦加息風(fēng)險(xiǎn)提前兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)將對(duì)全球匯市帶來沖擊，并可能加劇新興市場(chǎng)資本外流，美元強(qiáng)勢(shì)周期會(huì)進(jìn)一步延續(xù)，歐元跌破平價(jià)將只是時(shí)間問題，未來人民幣繼續(xù)小幅有序走貶的概率較大。

黃金

資金撤離ETF長線或現(xiàn)買入機(jī)會(huì)

黃金出現(xiàn)5月份以來首次連跌兩周走勢(shì)。上周，國際現(xiàn)貨黃金維持在近期低位1310~1330美元/盎司區(qū)間震蕩，累計(jì)收跌14.80美元，收?qǐng)?bào)1321.50美元/盎司，跌1.11%。整體走勢(shì)相對(duì)疲軟，最低下探至1310.74美元/盎司。今年上半年金價(jià)漲幅創(chuàng)下過去40年來最大，迄今為止金價(jià)仍累計(jì)上漲25%，大量的獲利回吐使金價(jià)承壓。

數(shù)據(jù)顯示，上周全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Share遭遇7.93億美元的資金贖回，為去年11月來最大贖回規(guī)模。與此同時(shí)，全球黃金ETF持倉量上周同樣減少3.9噸，為4月22日來最大降幅。

Australian Bullion Co．駐悉尼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jordan Eliseo認(rèn)為，短期內(nèi)對(duì)金價(jià)持中性看法，但現(xiàn)在對(duì)長線投資者來說是低價(jià)買進(jìn)的好機(jī)會(huì)。

匯豐銀行最近發(fā)布的報(bào)告稱，黃金有可能回撤至1300美元/盎司一帶，但回撤可能會(huì)是有限的。

據(jù)匯豐銀行分析，夏季交易清淡是黃金下跌的一個(gè)重要因素，但美國總統(tǒng)大選正進(jìn)入全面展開，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)猶存，脫歐后的不確定等，都可能是黃金下跌的安全墊。

ETF Securities投資策略主管Maxwell Gold表示，黃金的牛市顯然并未結(jié)束。

內(nèi)地市場(chǎng)

宜從實(shí)物類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)

海通證券首席宏觀分析師姜超提醒內(nèi)地投資者，未來應(yīng)從實(shí)物類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，其中債市尤其國債將受益于利率下行，而股市應(yīng)從受益于漲價(jià)的重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)的服務(wù)業(yè)，及受益于利率下降的穩(wěn)定高股息類。

原油

分析預(yù)計(jì)存在二次探底風(fēng)險(xiǎn)

在大宗商品中，以原油為首的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則出現(xiàn)了頗為明顯的高位回落跡象。今年2月以來，原油價(jià)格近乎翻番，從26美元一度觸及51.67美元。但6月初轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，6月9日至今已跌超13%。至上周五油價(jià)最低跌至43.74美元/桶，收盤44.26美元/桶。

中信建投證券人士認(rèn)為，油價(jià)存在二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)稱，在供給端不出現(xiàn)大規(guī)模斷供的情況下，8月原油價(jià)格可能觸及40美元，9月可能回到35美元。據(jù)其分析，尼日利亞斷供、利比亞減產(chǎn)和加拿大油田火災(zāi)等突發(fā)事件的影響正在減弱。局部地區(qū)隨時(shí)可能復(fù)產(chǎn)，給油價(jià)的上行造成壓力。資本導(dǎo)向的美國油企業(yè)也開始隨著油價(jià)的回升計(jì)劃復(fù)產(chǎn)。短期來看，供給依舊過剩。中美庫存都處在高位，如果中國進(jìn)口數(shù)量在未來幾個(gè)月衰減，勢(shì)必會(huì)給油價(jià)上行帶來阻力。