規(guī)范與發(fā)展，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的一對主題。在發(fā)展中規(guī)范，在規(guī)范中發(fā)展，是現(xiàn)代資本市場中最顯著的特征。中國證券業(yè)的發(fā)展之路已經(jīng)證明：只有在規(guī)范的基礎(chǔ)上，中國資本市場的發(fā)展才會循著健康的方向。國內(nèi)期貨業(yè)也將走出具有中國特色的期貨行業(yè)規(guī)范發(fā)展之路。只有規(guī)范的行業(yè)才是具有生命力的行業(yè)；只有規(guī)范的公司，才是最有發(fā)展前途的公司。

規(guī)范與發(fā)展的關(guān)系，實質(zhì)就是公平與效率的關(guān)系。一方面，二者既相互兼顧，又相互融合。在規(guī)范中發(fā)展，是期貨業(yè)和期貨公司生存壯大的重要前提和基礎(chǔ)。中國證券期貨市場二十年發(fā)展歷程就是不斷規(guī)范的過程。規(guī)范是發(fā)展的前提，不規(guī)范的市場難以發(fā)展；但只強調(diào)規(guī)范，市場不發(fā)展，規(guī)范就失去了意義，規(guī)范的最終目的是為了發(fā)展。從二者的關(guān)系看，規(guī)范是手段和前提，發(fā)展是目的和意義，發(fā)展是硬道理，規(guī)范為發(fā)展服務(wù)，規(guī)范與發(fā)展緊密聯(lián)系又相互促進、相互制衡，是對立中的統(tǒng)一。

一、“發(fā)展中規(guī)范”始終是中國期貨行業(yè)的顯著特征

中國期貨市場自1990年中國糧食批發(fā)市場引入期貨交易機制開始，迄今已近二十年。作為經(jīng)濟改革開發(fā)的一部分，基于對商品流通體制和價格體系改革的需要，借鑒西方國家的經(jīng)驗，1992年至1994年，我國開始建立期貨市場。初期由于期貨市場配套法律法規(guī)嚴(yán)重滯后且沒有明確的行政主管部門，市場出現(xiàn)盲目發(fā)展的勢頭。為了扭轉(zhuǎn)混亂局面，1995年至1999年，國家開始對期貨市場進行嚴(yán)格的清理整頓工作。確定了期貨市場格局，奠定了較為完善的監(jiān)管基本架構(gòu)，確定了集中統(tǒng)一管理的垂直管理體制，為期貨市場的健康發(fā)展奠定了組織基礎(chǔ)和體制基礎(chǔ)。

進入二十一世紀(jì)以來，我國市場經(jīng)濟體制日益完善，期貨市場開始進入“恢復(fù)發(fā)展”階段，扶持大品種，限制小品種成為市場發(fā)展的主要標(biāo)志。2004年《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國九條）明確提出：“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費者提供發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能的商品期貨品種。”反映了監(jiān)管層對期貨市場多年治理整頓結(jié)果的基本認(rèn)可。自此，隨著棉花、燃料油、玉米、白糖、豆油、棕櫚油、PTA、LLDPE、PVC、鋼材等一系列商品期貨品種的相繼推出，中國期貨市場在規(guī)范的基礎(chǔ)上正式走上了以規(guī)范促發(fā)展的大道。

2006年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國內(nèi)以金融期貨交易為目標(biāo)的中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，這表明從商品期貨起步、經(jīng)過多年試點后，國家肯定了期貨市場可以服務(wù)于中國有特色的市場經(jīng)濟。2009年，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》并于9月1日開始實施，標(biāo)志著期貨市場的規(guī)范正在向精細化、專業(yè)化深度發(fā)展，同時期貨公司分類監(jiān)管也為期貨市場未來的發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)和更為廣闊的空間。

二、中國證券市場發(fā)展歷程揭示了“規(guī)范促發(fā)展”是中國金融行業(yè)的行業(yè)特征
    1998年《證券法》誕生，是我國證券市場發(fā)展的重大成果和里程碑。它確立了全國證券集中統(tǒng)一監(jiān)管的體制，同時規(guī)定了“公開、公平、公正”的三公原則，對市場參與各方的權(quán)利義務(wù)做了相對明確的規(guī)定，標(biāo)志著中國證券市場法制化建設(shè)步入快速健康良性發(fā)展的新階段。2007年，中國證監(jiān)會制定了《證券公司分類監(jiān)管工作指引（試行）》，隨后組織實施了連續(xù)兩年證券公司評價分類工作，2009年6月1日正式發(fā)布了《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，明確了五類十一級券商分類和評價程序，將市場規(guī)范與監(jiān)管推向更為精細的高層次。證券公司分類以公司風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場競爭力和持續(xù)合規(guī)狀況，評價和確定券商類別。同時分類結(jié)果作為交納保護基金的比例依據(jù)和申請增加業(yè)務(wù)種類、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點、發(fā)行上市等事項的審慎性條件和確定新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品試點范圍和推廣順序的依據(jù)。全面建立了“以風(fēng)險管理能力為核心，以合規(guī)程度為依據(jù)，以市場準(zhǔn)入和監(jiān)管措施為手段，以扶優(yōu)限劣為目標(biāo)”的證券公司分類監(jiān)管程序，有效實施證券公司常規(guī)監(jiān)管、合理配制監(jiān)管資源、提高監(jiān)管效率、促進證券公司持續(xù)規(guī)范發(fā)展。

2009年5月18日，兩市上市公司總數(shù)近1900家（含B股），總市值高達18.23萬億元，是十年前的10倍。與此同時，1999年所有上市公司共實現(xiàn)477.68億元凈利潤，而2007年高峰期，僅中石油一家上市公司的凈利潤就達到了1345.74億元。目前中國證券市場在發(fā)揮其融資和資源配置功能，促進經(jīng)濟和企業(yè)的發(fā)展壯大以及行業(yè)整合、展示國家財政實力和綜合國力方面所發(fā)揮的作用，正日益令世界為之矚目。

中國證券市場發(fā)展歷程表明，首先，在規(guī)范基礎(chǔ)上，通過制度變革引領(lǐng)制度創(chuàng)新，按照經(jīng)濟發(fā)展需要不斷調(diào)整規(guī)范市場，使其在國民經(jīng)濟發(fā)展中起到應(yīng)有的作用是市場規(guī)范與發(fā)展的主題；其次，行業(yè)的發(fā)展正在規(guī)范的基礎(chǔ)上向精細化、系統(tǒng)化、專業(yè)化發(fā)展，在強化風(fēng)險管理能力的前提下，合規(guī)經(jīng)營、適度推動制度創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新以提高行業(yè)集中度、有步驟地擴大行業(yè)規(guī)模并保障市場健康穩(wěn)步發(fā)展正在成為未來發(fā)展的主要方向。

三、期貨行業(yè)發(fā)展的國際特點表明，行業(yè)構(gòu)成越來越精細復(fù)雜，規(guī)范化要求也越來越強烈

展望未來我國期貨行業(yè)發(fā)展前景，需要關(guān)注國際期貨行業(yè)發(fā)展的趨勢。

首先是交易所公司化。近十年來，世界各國經(jīng)濟聯(lián)系不斷加強，經(jīng)濟一體化和電子技術(shù)迅猛發(fā)展，全球期貨交易所展開了爭奪市場資源的激烈競爭。同時，經(jīng)濟發(fā)展自由化打破了交易所壟斷經(jīng)濟環(huán)境的優(yōu)勢，促使其走上公司化和聯(lián)盟的道路。2000年6月，香港期貨交易所和香港聯(lián)合交易所及其合資的結(jié)算公司合并組成了香港交易所。2007年芝加哥商品交易所（CME）完成了公司化改制。

其次是結(jié)算統(tǒng)一化。2002年，倫敦結(jié)算所和泛歐內(nèi)部交易所合并，歐洲期貨市場在全世界率先實現(xiàn)統(tǒng)一結(jié)算。從此奠定了歐洲期貨交易所和泛歐交易所在全球期貨交易所中名列三甲的地位。實行統(tǒng)一結(jié)算，能夠有效實施資金、信息和交易的分離，從而實現(xiàn)期貨市場監(jiān)管、交易、結(jié)算的分立，加強監(jiān)管力度，同時使交易所能夠致力市場拓展和交易產(chǎn)品研發(fā)，并使統(tǒng)一的結(jié)算體系承擔(dān)起最重要的風(fēng)險控制職能。

再次是監(jiān)管的嚴(yán)格化。近年來，尤其是2008年金融危機爆發(fā)以來，歐美發(fā)達國家重新反思過去多年來奉行的以“自由資本主義”為基調(diào)的寬松監(jiān)管政策。奧巴馬政府在今年6月17日公布了《金融監(jiān)管改革的新基礎(chǔ)：重建金融監(jiān)管》改革方案。試圖調(diào)整1999年美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》所造成的金融監(jiān)管“雙重多頭”模式?！督鹑诒O(jiān)管改革》方案涉及金融業(yè)各個領(lǐng)域，包括金融機構(gòu)、金融市場、金融產(chǎn)品以及投資者和消費者等，被美國媒體稱為是自“大蕭條”以來最雄心勃勃的金融監(jiān)管改革計劃，其主要內(nèi)容包括“無盲區(qū)、無縫隙”全面監(jiān)管理念，加強對重要金融機構(gòu)的監(jiān)管，解決金融監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)與制衡問題，建造更完善的投資者和消費者保護體系，確定政府在危機處理中的核心地位，提高國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并促進國際合作。

第四是經(jīng)營機構(gòu)向大型和專業(yè)兩極分化。歐美經(jīng)濟發(fā)達國家的期貨市場中介機構(gòu)包括多種類型，以美國為例，經(jīng)營機構(gòu)包括了期貨經(jīng)紀(jì)商（Futures Commission Merchant，簡稱FCM）、交易經(jīng)紀(jì)人（Floor Broker和Floor Trader，簡稱FB和FT）、中間介紹商（Introducing Broker，簡稱IB）、商品基金管理商（Commodity Pool Operator，簡稱CPO）和商品交易顧問（Commodity Trading Advisors，簡稱CTA）。其中FCM是最主要的經(jīng)紀(jì)機構(gòu)，是各類期貨經(jīng)營機構(gòu)的核心類型，相當(dāng)于我國的期貨公司。歐美發(fā)達國家的期貨經(jīng)營機構(gòu)基本圍繞著FCM為核心運作。上世紀(jì)三十年代至七十年代，美國各類期貨經(jīng)營機構(gòu)經(jīng)歷了一個優(yōu)勝劣汰的過程。一批小型的期貨公司被淘汰或被大型現(xiàn)貨商收購，具有現(xiàn)貨背景的期貨公司成為主流。20世紀(jì)70年代后，金融期貨的出現(xiàn)迅速帶動了具有金融背景的期貨公司快速發(fā)展。由于金融期貨交易量在全球期貨期權(quán)市場中所占比例迅速增大，具有金融背景，擁有全能型產(chǎn)品系列向客戶提供差別服務(wù)的綜合類期貨公司逐漸成為期貨公司中的核心。2008年美國聯(lián)邦商品期貨交易委員會（CFTC）公布的2007年全美期貨經(jīng)營機構(gòu)排名中，前20名期貨公司里，具有金融、證券背景的全能型綜合類期貨公司有17個，其中包括了瑞銀、高盛、花旗、美林、摩根斯坦利等著名的國際投資銀行；另外三名為傳統(tǒng)的專業(yè)型期貨公司。

最后是交易主體逐漸以機構(gòu)和基金為主導(dǎo)。美國的資本市場投資主體主要由共同基金、養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者組成。同樣，美國期貨市場的交易主體也是典型的以機構(gòu)投資者為主的市場。以全球最大的金融期貨交易所CME為例，2006年CME股指期貨交易主體結(jié)構(gòu)中，機構(gòu)法人避險交易占全部交易量的61.3%，非避險大額交易者占全部交易量的7.5%，小額交易者占全部交易量的20.6%，價差交易者占8.8%。目前，美國機構(gòu)投資者持有美國股票市值的80%左右，機構(gòu)投資者占美國股指期貨市場的交易量大致也為80%，在商品期貨領(lǐng)域，其比例雖然沒有金融期貨大，但同樣機構(gòu)投資者占有份額遠高于個人投資者。這也充分說明了期貨市場重要的規(guī)避風(fēng)險功能。

四、在更高的規(guī)范基礎(chǔ)上展望未來行業(yè)發(fā)展態(tài)勢

回顧中國期貨、證券市場的發(fā)展歷程，參考國際期貨行業(yè)發(fā)展的特點，結(jié)合期貨公司分類監(jiān)管工作的推進，可以看出，當(dāng)前我國期貨公司正在面臨新的市場環(huán)境。所謂新的市場環(huán)境一方面是指隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展和在全球經(jīng)濟中的地位越來越重要，我國期貨市場應(yīng)在整個國民經(jīng)濟體系中發(fā)揮更大的作用；另一方面則指在分類監(jiān)管措施的指引下，期貨公司將從單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭環(huán)境邁入在監(jiān)管范圍內(nèi)適度放開的產(chǎn)品多元化競爭的新時代。

期貨公司目前正在實施的分類評級工作將成為中國期貨行業(yè)發(fā)展過程中一個具有里程碑意義的事件。根據(jù)《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》，三類分類評級指標(biāo)中的風(fēng)險管理能力指標(biāo)是重要內(nèi)容，它包含了客戶資產(chǎn)保護、資本充足、公司治理、內(nèi)部控制、信息系統(tǒng)安全、信息披露等多項指標(biāo)。很顯然，分類監(jiān)管措施的實施對期貨公司提出了更高、更細致的規(guī)范要求，它促使期貨公司加強風(fēng)險管理能力，合規(guī)化經(jīng)營。同時，分類評級的結(jié)果也將是未來期貨公司新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點、申請新業(yè)務(wù)的審慎性參考意見，直接體現(xiàn)了以規(guī)范促發(fā)展，“扶優(yōu)限劣”，構(gòu)建良性發(fā)展環(huán)境的監(jiān)管思路。

期貨公司實施分類監(jiān)管后，新增業(yè)務(wù)諸如資產(chǎn)管理、財務(wù)顧問、期貨投資基金等業(yè)務(wù)將對風(fēng)險管理能力卓越、符合監(jiān)管要求的期貨公司逐步開放。期貨公司之間的競爭將在政策引導(dǎo)下，由低端的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同質(zhì)化競爭向規(guī)范管理下的產(chǎn)品多元化競爭發(fā)展。未來尤其是金融期貨陸續(xù)推出后，我國期貨行業(yè)內(nèi)部的合并重組將導(dǎo)致期貨公司在實力上呈現(xiàn)三梯隊金字塔型結(jié)構(gòu)。

銀行、證券、期貨三位一體的綜合性期貨公司將是未來期貨市場經(jīng)營機構(gòu)的龍頭。銀行、證券、期貨混業(yè)經(jīng)營的金融綜合性期貨公司（類似以前證券業(yè)的綜合類券商）面對所有客戶提供種類齊全的金融服務(wù)產(chǎn)品，對所有客戶實行差異化綜合性服務(wù)。涵蓋經(jīng)紀(jì)、自營、投資咨詢、基金、委托理財和國際期貨業(yè)務(wù)，擁有全面結(jié)算資格，是期貨行業(yè)的中堅力量。

第二梯隊是專業(yè)型期貨公司。期貨市場將出現(xiàn)分工明細的專業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)公司和投資公司，專業(yè)型期貨公司依托產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，憑借在行業(yè)內(nèi)卓越的信息和研發(fā)優(yōu)勢，在某一期貨品種領(lǐng)域向客戶提供獨特的專業(yè)服務(wù)。此類期貨公司主要活躍在商品期貨市場。擁有專業(yè)投資團隊的期貨公司將脫穎而出。

第三梯隊的期貨公司缺乏突出的差異化綜合性服務(wù)特色，也無法向客戶提供品種的獨特專業(yè)服務(wù)，不能與前兩類期貨公司展開全面競爭，隨著時間的推移和期貨行業(yè)的不斷發(fā)展和進步，或成為前兩梯隊期貨公司的附庸，或因經(jīng)營不善而被市場所淘汰，或退化為中間介紹商和專業(yè)交易顧問。

只有規(guī)范的行業(yè)才是具有生命力的行業(yè)；只有規(guī)范的公司，才是有發(fā)展前途的公司。新的市場環(huán)境決定了期貨公司應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，從企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度建設(shè)到外部規(guī)模發(fā)展戰(zhàn)略都進行適當(dāng)調(diào)整。其中內(nèi)部制度建設(shè)應(yīng)在《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》中的規(guī)定指引下，以提高企業(yè)管理風(fēng)險水平為重點完善企業(yè)內(nèi)部各項規(guī)章制度。通過規(guī)范化管理使企業(yè)符合相應(yīng)的監(jiān)管要求，從而使公司在開展新業(yè)務(wù)，新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點等事項上能夠滿足監(jiān)管審慎性條件，進而實現(xiàn)以規(guī)范促發(fā)展的長遠發(fā)展戰(zhàn)略。在企業(yè)外部經(jīng)營規(guī)模擴張政策調(diào)整中，一方面認(rèn)清期貨公司在整個市場體系中的地位和期貨市場在國民經(jīng)濟中應(yīng)發(fā)揮的作用，適時調(diào)整服務(wù)對象和經(jīng)營目標(biāo)，適度將主要客戶群體從個人投資者向機構(gòu)、法人投資者轉(zhuǎn)移；另一方面鞏固以往既有的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績。在此基礎(chǔ)上提前進行諸如CTA、基金等新業(yè)務(wù)的前期理論探索和可行性分析研究，為將來新業(yè)務(wù)的開展奠定基礎(chǔ)。

期貨公司的發(fā)展，離不開服務(wù)國民經(jīng)濟、發(fā)揮風(fēng)險管理工具功能這條主線。經(jīng)過近二十年的規(guī)范與發(fā)展，期貨行業(yè)服務(wù)于國民經(jīng)濟，服務(wù)于實體經(jīng)濟的共識業(yè)已形成，尤其是本次金融危機爆發(fā)后，期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功效讓更多的企業(yè)關(guān)注這個市場，期貨公司管理風(fēng)險的能力也經(jīng)受住了這次嚴(yán)峻考驗中的實際檢驗。期貨公司實施分類監(jiān)管后，期貨市場將進一步在規(guī)范的基礎(chǔ)上穩(wěn)步前進，在這一從量變到質(zhì)變的過程中，每家期貨公司都應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)清企業(yè)自身優(yōu)劣勢，及時更新戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，為各類有避險需求的企業(yè)和機構(gòu)服務(wù)，為國民經(jīng)濟快速健康發(fā)展提供強有力的保障，從而使期貨公司在國民經(jīng)濟體系中發(fā)揮更大的作用。