總結(jié)與操作建議

5月19日，動力煤主力合約ZC1609高開高走，表現(xiàn)搶眼，成為當(dāng)日盤面領(lǐng)漲品種。發(fā)改委以及財政部下發(fā)了一系列通知有關(guān)切實落實煤炭的削減產(chǎn)能工作，總理在國務(wù)院常務(wù)會議上也強調(diào)了這一點?？梢钥闯?，這次煤炭供給側(cè)的改革是真刀真槍的實干。受此影響，盤面多頭再度活躍起來。雖然公布的4月份全社會用電量數(shù)據(jù)并不好，第二產(chǎn)業(yè)用電量增速出現(xiàn)回落，但是絲毫沒有影響盤面的上漲情緒。交易所主力持倉多頭也是大幅增倉，建議多單續(xù)持，關(guān)注上方400一線的壓力。

1 行情及盤面回顧

昨日動力煤總成交497494萬手，ZC1609成交478464萬手。開盤于384.8元/噸，最高394.4元/噸，最低382.2元/噸，報收于393.6元/噸。上漲8.8元/噸，幅度為2.29%。昨日ZC1605合約持倉162962萬手。

2 現(xiàn)貨情況

根據(jù)最新公布的現(xiàn)貨價格，秦皇島港動力煤各熱值品種與前一個交易日相比價格持平。目前，秦皇島港山西產(chǎn)4500大卡發(fā)熱量動力煤價格為300元/噸，5000大卡發(fā)熱量動力煤價格為342元/噸，5500大卡發(fā)熱量動力煤價格為381元/噸，5800大卡發(fā)熱量動力煤價格為412元/噸。

3 4月全社會用電量增速回落

國家能源局18日發(fā)布數(shù)據(jù)，4月份全社會用電量同比增長1.9%，比3月回落了3.7個百分點，10個省份用電量負(fù)增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與一季度呈現(xiàn)的“大好形勢”相比，4月份工業(yè)、投資、消費等宏觀數(shù)據(jù)大面積回落，但總體來看依然保持了平穩(wěn)，L型的經(jīng)濟局勢凸顯。

一季度，中國全社會用電量約13524億千瓦時，同比增長3.2%，增速同比回升2.4個百分點。但這一態(tài)勢并未延續(xù)下去。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，全國全社會用電量18093億千瓦時，同比增長2.9%。

究其原因，除第一產(chǎn)業(yè)用電增速實現(xiàn)從9.9%到12.5%的回升外，4月“第二產(chǎn)業(yè)”僅實現(xiàn)0.6%的同比增速，與3月份相比回落了3.7個百分點，而第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電也表現(xiàn)乏力。

與用電量的走勢相一致，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值從3月份的6.8%下降到6.0%。3月終于重新站上枯榮線之上的制造業(yè)PMI，4月也出現(xiàn)微降至50.1%，比上個月回落0.1個百分點。而2016年1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）132592億元，同比名義增長10.5%，增速比1-3月份回落0.2個百分點。進(jìn)出口數(shù)據(jù)則同比下跌5.8%較3月8.6%的增速大幅回落。

在市場討論中國經(jīng)濟U型、V型增長時，4月下拐的趨勢，稍稍打破了這種看法?！皺?quán)威人士”近期通過人民日報定調(diào)，“中國經(jīng)濟運行將是L型的走勢”。上海證券研報分析說，4月份的工業(yè)、投資和消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)了不同程度的回落，并且4月以來各項經(jīng)濟指標(biāo)都反映出經(jīng)濟保持平穩(wěn)的信號，L型的經(jīng)濟局勢凸顯。

4 操作策略

5月19日，動力煤主力合約ZC1609高開高走，率先領(lǐng)漲，帶動了市場黑色系的又一波上漲浪潮。首先動力煤基本面情況較為樂觀，限產(chǎn)的嚴(yán)格落實帶來的是煤炭產(chǎn)量的逐月下降，這在4、5月份的用煤淡季給煤炭價格帶來了強有力的支撐。另一方面，水電開始發(fā)力，從一季度水電淡季的發(fā)電量增速以及近期降水量數(shù)據(jù)我們就可以看出，今年依然是水電大年，這勢必將對火電需求產(chǎn)生強烈擠壓效應(yīng)。目前電廠煤炭日耗量在低位運行平穩(wěn)，未來迎峰度夏將對煤炭需求有一定增長，只是幅度并不樂觀。從盤面上看，黑色系的集體盛宴還沒結(jié)束，未來有繼續(xù)上漲的需求，中長期來看，動力煤將是先揚后抑的走勢，底部支撐360，上方壓力位400，建議短期以逢低做多為主。