終端需求不佳

自4月下旬開始，黑色系品種便展開了一輪快速下跌行情。在此過程中，鐵礦石期貨市場存量資金變化不大，但品種活躍度明顯降低，故其持續(xù)下跌主要是在疲弱基本面的壓制下，由鋼價跳水所帶動。隨著中國鋼材日均產(chǎn)量逐漸接近年內(nèi)峰值，而下游需求未出現(xiàn)進一步釋放，后期鋼廠產(chǎn)量下滑已成必然。而國際海運鐵礦石供應(yīng)持續(xù)寬松，鐵礦石現(xiàn)貨正面臨著不斷加劇的供需矛盾，進而導(dǎo)致期貨價格持續(xù)承壓。筆者認為，鐵礦石調(diào)整仍未到位，后市將逐步振蕩下行。

港口庫存處于高位

數(shù)據(jù)顯示，截至本周一，全國45個主要港口鐵礦石庫存量為10084萬噸，較上周五增加147萬噸，再度突破1億噸大關(guān)。在上周五出現(xiàn)130萬噸的小幅下滑之后，本周初，我國主要港口鐵礦石庫存再度上揚，并且自2015年12月下旬開始，港口礦數(shù)量便一直在9600萬噸以上的高位徘徊，至今已維持超過20周之久，且其間數(shù)度上破1億噸大關(guān)。此外，根據(jù)Wind資訊整合的數(shù)據(jù)可知，截至5月13日當(dāng)周，國內(nèi)大中型進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為24天，周環(huán)比減少2天，已連續(xù)兩周下滑，累計減少4天之多。隨著礦價與鋼價同步下跌，鋼廠重回此前長期奉行的原料低庫存策略。

綜合分析以上數(shù)據(jù)可知，在鋼材產(chǎn)量連創(chuàng)新高而下游需求釋放有限的情況下，鋼廠購礦意愿明顯減弱，導(dǎo)致鋼廠鐵礦石庫存快速下滑。然而當(dāng)前港口外礦庫存仍高，供應(yīng)壓力較大，預(yù)計隨著礦價的持續(xù)走弱，后期港口礦庫存將逐漸回落，而鋼廠原料庫存也會長期維持低位。

礦石供應(yīng)維持正常

截至5月13日，全國礦山開工率為45.8%，較4月29日提高0.6個百分點，已連續(xù)7周上升；產(chǎn)能利用率為63.6%，下降0.1個百分點。受外礦價格下滑而國產(chǎn)礦價格提升滯后的雙重因素影響，近期內(nèi)礦價格漲跌互現(xiàn)，國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)積極性遭到打擊，開工率增速進一步放緩。不過，在鋼廠采購的支撐下，預(yù)計短期內(nèi)供應(yīng)保持相對穩(wěn)定。

而從外礦供應(yīng)的角度分析，5月2日—5月8日當(dāng)周，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨總量為1486.2萬噸，周環(huán)比增加112萬噸；其中發(fā)往中國的發(fā)貨量為1236.1萬噸，周環(huán)比增加111.9萬噸。以上兩數(shù)據(jù)均達到今年3月下旬以來的次高水平。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為568.1萬噸，周環(huán)比減少161.42萬噸，尚處于正常水平。由于前期澳大利亞主要發(fā)貨港檢修以及上月初巴西發(fā)貨量減少等因素，此后兩周澳巴鐵礦石到港量預(yù)計會有所下降。不過，隨著后期鋼材產(chǎn)量沖高回落，鋼廠鐵礦石需求量亦將降低，短期內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量下滑對期價的支撐或有限。

鋼材產(chǎn)量已近頂峰

5月13日當(dāng)周，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的全國163家鋼廠高爐開工率為80.52%，周環(huán)比提高1.1個百分點，創(chuàng)下自去年10月中旬以來的新高；產(chǎn)能利用率為85.78%，周環(huán)比提高1.57個百分點；其中盈利鋼廠比例為85.89%，周環(huán)比持平。隨著鋼價快速回落而煤焦現(xiàn)貨價格開始補漲，即使盈利鋼廠比例尚處高位，但鋼廠絕對利潤已出現(xiàn)急劇收縮。

據(jù)統(tǒng)計，4月，我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6942萬噸和9668萬噸，同比分別增長0.5%和0.5%；粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為231.4萬噸和322.27萬噸，環(huán)比3月分別增長1.5%和0.7%，其中粗鋼日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。而另一方面，隨著今年一季度樓市逐漸降溫，下游終端需求難以進一步釋放。受此影響，當(dāng)前國內(nèi)供應(yīng)漸趨寬松，鋼材產(chǎn)量已近年內(nèi)高點，鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)的空間極為有限。則一旦鋼廠成材產(chǎn)量與原料補庫意愿雙雙下滑，將從需求端對鐵礦石走勢構(gòu)成壓制。