金銀比是個(gè)神奇的指標(biāo)，以美國黃金期貨(美元/盎司)與白銀期貨(美元/盎司)的比值來看，自2000年以來金銀比曾兩次觸碰80(倍)高壓線，每每達(dá)到這個(gè)位置的時(shí)候一波大行情往往孕育而生。現(xiàn)在金銀比再次回到這一區(qū)間，歷史是否會重演？

2003年5月底，黃金報(bào)收于365.6美元/盎司，白銀報(bào)收于4.533美分/盎司，金銀比達(dá)到80，隨后倫銅展開急升行情，當(dāng)年5月底銅價(jià)以1718美元收盤，下半年銅價(jià)就踩著5周均線一路漲至2004年3月的3057美元，市場都不曾想過銅價(jià)的行情彈性能如此之大，習(xí)慣于區(qū)間震蕩的銅投資者紛紛被打爆倉，也就在這時(shí)期“國儲銅事件”爆發(fā)。事實(shí)上這波行情銅一直漲到2006年5月的8800美元才出現(xiàn)比較可觀的震蕩行情。

2008年10月~2008年12月，金銀比反復(fù)觸碰80倍的高壓位，直至12月26日，金銀比從80倍上方回落，而銅價(jià)也在此時(shí)達(dá)到2008年金融危機(jī)的最低點(diǎn)2817.5美元，隨后的大牛市一直走到2011年2月的10184美元。

銅只是商品市場的一個(gè)縮影，事實(shí)上，很多商品，乃至股市都在這段時(shí)間走出牛市行情，而這背后的邏輯很容易理解，每一波金銀比上漲的行情背后都是避險(xiǎn)情緒的累積。黃金與白銀的區(qū)別在于，黃金對于白銀避險(xiǎn)屬性更強(qiáng)，白銀對于黃金則商品屬性更勝一籌，在市場風(fēng)險(xiǎn)來臨之時(shí)，黃金的避險(xiǎn)屬性往往會使得投資者優(yōu)先買入黃金避險(xiǎn)，而當(dāng)避險(xiǎn)情緒減弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的時(shí)候，金銀比則將出現(xiàn)回落。因此金銀比的本質(zhì)是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的體現(xiàn)。

金銀比上升，這說明風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱，這時(shí)大宗商品、股市這類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更容易被人拋售而進(jìn)入熊市；相反金銀比下降，這意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好走強(qiáng)，那么大宗商品、股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)容易進(jìn)入牛市。

如2003年之時(shí)，市場正處于網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂與“9.11”恐怖襲擊之后，自2001年初至2003年6月，美聯(lián)儲連續(xù)降息13次，將聯(lián)邦基金利率從6.5%降到1%(這是1958年以來的最低點(diǎn))，并將這一利率水平維持了一年時(shí)間。在此政策之下恐慌情緒逐漸平復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好開始回升，但也因?yàn)檫@一極為寬松的貨幣政策為隨后幾年美元的大幅貶值，以及美國向全世界輸送通貨膨脹奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2008年因?yàn)闉椤按钨J危機(jī)”美聯(lián)儲再度祭出量化寬松的貨幣政策，動用7000億美元購買陷入困境的金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，幫助這些機(jī)構(gòu)走出危機(jī)。與此同時(shí)全球各國紛紛開動“印鈔機(jī)”，中國啟動“四萬億”救市，這一系列措施使得市場從奔潰的危機(jī)中重新拾回信心，避險(xiǎn)情緒逐漸降溫，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好又一次回升，大宗商品也再一次進(jìn)入牛市。

現(xiàn)在，金銀比又一次回到80倍的高位，歷史是否會出現(xiàn)驚人的相似？我們拭目以待。不過從近期商品市場的異動來看，以鐵礦石、螺紋鋼、橡膠、油脂等品種為代表的大宗商品均有走牛的態(tài)勢。技術(shù)面來看，很多商品60日均線已經(jīng)完成拐頭，均線系統(tǒng)進(jìn)入多頭排列狀態(tài)，其中油脂甚至連60周均線都已經(jīng)出現(xiàn)翹頭跡象，牛市行情或已經(jīng)啟動。