美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁， 加息預(yù)期急劇升溫

雖然上周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，但令人意外的是，黃金依然在投資者強(qiáng)烈的看漲情緒下止跌回升。筆者認(rèn)為，短期黃金市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力可能出現(xiàn)變化，原油上漲和朝鮮半島局勢(shì)緊張對(duì)黃金無疑產(chǎn)生有力支撐。黃金上漲帶動(dòng)白銀跟風(fēng)，更為重要的是，白銀漲幅遠(yuǎn)超黃金。不過，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況向好，黃金仍然會(huì)被強(qiáng)勢(shì)美元壓制而繼續(xù)走低。

強(qiáng)勢(shì)就業(yè)數(shù)據(jù)將鼓勵(lì)美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派偏向

1月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)急劇降溫，但進(jìn)入2月后這種情況大有改觀。素有小非農(nóng)之稱的ADP就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)意外增長(zhǎng)，重回20萬人上方。3月3日美國(guó)勞工部公布之前一周初領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外增加，但連續(xù)52周處于30萬關(guān)口下方。3月4日美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.2萬人，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期的增加19.5萬人，同時(shí)2月失業(yè)率持穩(wěn)于4.9%。

強(qiáng)勢(shì)就業(yè)數(shù)據(jù)將鼓勵(lì)美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派偏向。筆者分析，新年伊始美國(guó)經(jīng)濟(jì)已重顯強(qiáng)勢(shì)，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率約為2.5%。由于就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景改善，加上美聯(lián)儲(chǔ)看重的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)1月同比上升1.7%，為2014年7月以來最大漲幅，美聯(lián)儲(chǔ)即便不在3月15—16日會(huì)議上升息，也有可能在6月加息。

理論上，美聯(lián)儲(chǔ)一旦加息，黃金相對(duì)美元和美國(guó)國(guó)債的吸引力就會(huì)下降。事實(shí)上，自去年年底美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)不錯(cuò)，市場(chǎng)可能期望美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行更加激進(jìn)的加息操作，這將對(duì)黃金產(chǎn)生不利影響。

美元仍然具備再度上漲的動(dòng)力

作為本次非農(nóng)重點(diǎn)關(guān)注的分項(xiàng)指標(biāo)，美國(guó)2月平均每小時(shí)工資月率下降了0.1%，此前一個(gè)月時(shí)薪上漲0.5%，薪資下降的影響超過了新增就業(yè)人數(shù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的效應(yīng)，這或許是數(shù)據(jù)公布后美元沖高回落的關(guān)鍵因素。筆者認(rèn)為，從中長(zhǎng)期角度來看，美元仍然具備再度上漲的動(dòng)力。

第一，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行及日本央行等主要央行的貨幣政策存在較大差異。在G20會(huì)議結(jié)束一周內(nèi)，歐洲央行與日本央行先后暗示將進(jìn)一步執(zhí)行貨幣寬松政策。尤其是市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行3月10日將再次降息10個(gè)基點(diǎn)，令存款利率降至最少-0.4%，還有50%可能進(jìn)一步擴(kuò)大QE規(guī)模。最近不少投機(jī)資本與對(duì)沖基金開始大手筆利用利差交易押注歐元日元匯率大幅貶值，這對(duì)美元而言無疑是最大的利好因素。

第二，上周公布的美國(guó)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，消費(fèi)支出上漲，季度GDP增速高于預(yù)期，美國(guó)雇主2月加快雇用速度。盡管金融市場(chǎng)振蕩和海外經(jīng)濟(jì)疲軟，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然穩(wěn)定。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）上周五公布的數(shù)據(jù)，投資者增持美元多頭，為10周以來首次。目前影響黃金與美元走勢(shì)的因素較為單一，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況走好，黃金仍然會(huì)被強(qiáng)勢(shì)美元壓制而繼續(xù)走低。

綜上所述，筆者認(rèn)為，盡管目前原油上漲和朝鮮半島局勢(shì)緊張對(duì)黃金無疑產(chǎn)生有力支撐，但這畢竟是短期因素，從中長(zhǎng)期角度來看，2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)驟增，是迄今就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁的最明確信號(hào)，從而可能進(jìn)一步緩解經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的憂慮，并為美聯(lián)儲(chǔ)今年循序漸進(jìn)地升息創(chuàng)造條件。

黃金向上面臨強(qiáng)壓力

從投資角度來看，黃金是無收益、無現(xiàn)金流資產(chǎn)，當(dāng)其他投資的實(shí)際收益升高，持有黃金的機(jī)會(huì)成本變高，資金將流向其他資產(chǎn)，造成金價(jià)的下跌。美聯(lián)儲(chǔ)3月的會(huì)議或成為黃金的一大考驗(yàn)，謹(jǐn)慎的投資者可能會(huì)意識(shí)到潛在跟風(fēng)危險(xiǎn)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）上周五公布的周度報(bào)告顯示，截至3月1日，投機(jī)基金經(jīng)理減持COMEX黃金凈多頭寸，為1月中轉(zhuǎn)至凈多倉(cāng)以來首次，還減持了白銀期貨和期權(quán)凈多頭頭寸。筆者觀察到金價(jià)在沖高之后收出小陰線，MACD和KD指標(biāo)均出現(xiàn)明顯背離，并且還面臨上方40周均線壓力，短線可能出現(xiàn)調(diào)整行情。