上一輪牛市，股市用杠桿的人少，要用也是通過場(chǎng)外用。這一輪，用杠桿的人多，并且可以通過場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外、灰色等多種模式用杠桿，甚至某些激進(jìn)的投資者用的是杠桿之后的杠桿。

杠桿所代表的，要么是自信，要么是瘋狂，要么是被誘惑。所謂自信，就是認(rèn)為自己看得準(zhǔn)，水平高，于是融資放大做，賺得更多；所謂瘋狂，就是不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小，用杠桿助推，爭(zhēng)取高收益；所謂被誘惑，就是被股市的上漲吸引，更是被“做資金生意的人”慫恿，拿出小錢付利息配上大錢搏一把。

現(xiàn)在，在股票市場(chǎng)的杠桿至少有以下三種模式可以實(shí)現(xiàn)：第一是場(chǎng)內(nèi)的正規(guī)融資、融券和股指期貨；二是場(chǎng)外的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、傘形信托；三是灰色的民間配資。這一輪牛市和上一輪牛市相比，這三個(gè)方面的規(guī)模和力量都大了很多。特別是融資融券和股指期貨，在上一輪牛市中還不能做，而現(xiàn)在則可以輕松實(shí)現(xiàn)。就我個(gè)人估算，目前股市中的杠桿資金可能達(dá)3萬億甚至更多。

明顯杠桿化的牛市，有它的特點(diǎn)，最顯著的特點(diǎn)就是杠桿對(duì)牛市有助漲和助跌作用。

關(guān)于助漲，市場(chǎng)的反應(yīng)已經(jīng)讓大家都很明白了，我就不用多說。其實(shí)本質(zhì)就是本來1萬億推動(dòng)上漲，杠桿之后變成了3萬億推動(dòng)上漲，那當(dāng)然會(huì)漲更多了。

關(guān)于助跌，其實(shí)大家也已經(jīng)領(lǐng)略過一次了，2015年1月19日，股指期貨跌停是中國(guó)歷史上的第一次，杠桿在其中應(yīng)是有推動(dòng)作用的。以后，股指期貨跌停可能還會(huì)出現(xiàn)，而單日的大跌、連續(xù)幾日的大跌，則肯定會(huì)出現(xiàn)。在下跌時(shí)，融券可以做空，增加下跌力量，股指期貨可以做空，增加下跌力量，而融資盤的被砍倉則是最大的下跌力量。如果是自己的錢買的股票，即使虧了，自己不想平倉，是可以死扛的（某些朋友死扛了7年終于解套了），但融資來的錢，到了平倉線則是會(huì)被砍倉的，一砍倉，相當(dāng)于是增加做空的力量，會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)下跌，而大量融資盤被砍倉，則會(huì)跌上加跌。

請(qǐng)大家繼續(xù)欣賞杠桿牛的波瀾壯闊吧！

沈良[七禾網(wǎng)·期貨股票/財(cái)富管理]levitate-skate.com總編