作為價值投資的信徒，謝清海從不投資藍(lán)籌股，凡是投行推薦的熱門股也一概不予理會。他說：“股票只有三類，被低估、估值合理和被高估的。投行券商永遠(yuǎn)只推薦估值合理的股票，即使成功率只有1/3，也要投資被低估的小盤股?！?/p>

夏天是金融才俊的傳統(tǒng)假期，當(dāng)其他基金經(jīng)理沐浴在加勒比海陽光下時，59歲的謝清海選擇留守香港中環(huán)，每天查閱多達(dá)上千封電郵，屬下35人的價值投資團隊抓緊挖掘“熊市”中被低估的股票。

從500萬到93億美元，二十年來，惠理基金主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)謝清海用年均16.6%的驕人回報率贏得了“亞洲巴菲特”的美譽。接受本報專訪時，他相信中國內(nèi)地正經(jīng)歷上世紀(jì)90年代中期以來最重要的經(jīng)濟改革，短期陣痛后，會在2014年掀開嶄新的投資篇章。

謝清海說：“中國經(jīng)濟絕無可能出現(xiàn)硬著陸。無論是A股大跌還是流動性緊張，都不會動搖新領(lǐng)導(dǎo)層推進(jìn)系列改革的決心。短期內(nèi)，所有人須對投資中國保持警惕，因未來數(shù)個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)會持續(xù)惡化。最快至2014年，整套改革的紅利就會開始釋放，一個更強、更健康、更可持續(xù)的經(jīng)濟體仍會是價值投資的首選?！?/p>

他預(yù)言，全球央行量寬政策的失靈或是下一個市場“意外”，投資者就如同染上了“重度煙癮”，根本無法想象QE完全退市的沖擊。當(dāng)美聯(lián)儲、歐洲央行最終停止“輸血”時，西方社會將爆發(fā)大規(guī)模社會動亂，觸發(fā)新的金融危機。

資本市場低迷，惠理卻加速擴張跨境理財業(yè)務(wù)。集團行政總裁謝偉明透露，惠理已向證監(jiān)會等機構(gòu)提出申請RQFII資格及投資額度，不日獲批后，會運用現(xiàn)有的價值投資理念主推實際回報純股基金。惠理與富時合編的價值中國指數(shù)會同樣適用于RQFII額度下的A股ETF，料可提供1-3%的超額回報率。

“中國信徒”

作為價值投資的信徒，謝清海從不投資藍(lán)籌股，凡是投行推薦的熱門股也一概不予理會。他說：“股票只有三類，被低估、估值合理和被高估的。投行券商永遠(yuǎn)只推薦估值合理的股票，即使成功率只有1/3，也要投資被低估的小盤股?！?/p>

回顧惠理基金的成長史，90年代中，謝清?？礈?zhǔn)中國經(jīng)濟會靠出口行業(yè)騰飛，大量吸納珠三角出口商股票;進(jìn)入新世紀(jì)，中國出口一度按年猛增30%。不知不覺間，惠理手持的出口股收益最少都有500%，股價最多翻了10倍。2000年，謝清海發(fā)現(xiàn)B股相比A股折讓30-50%，馬上成立了全球首只B股基金;時至今日，惠理旗艦基金的投資組合中，中國B股仍占有20%。

一場流動性危機瞬間顛覆了市場對中國前景的預(yù)期，懷著對改革的質(zhì)疑，“經(jīng)濟硬著陸”、“股市崩盤論”等悲觀論調(diào)主導(dǎo)金融圈。一聽到“硬著陸”三個字，謝清海幾乎立刻就跳了起來。

“新總理李克強的改革魄力讓我想起了15年前的朱镕基，失望的經(jīng)濟數(shù)據(jù)恰恰證明了系統(tǒng)性改革的重要?！敝x清海認(rèn)為，政策不應(yīng)向市場屈服。

未來6個月，謝清海預(yù)計內(nèi)地的經(jīng)濟數(shù)據(jù)會繼續(xù)下行，股票重新定價給了價值投資以低吸良機;只要市場充分理解了改革預(yù)期的紅利，2014年會是“新的篇章”。具體到行業(yè)，清潔能源、環(huán)保、消費和券商股將得益于改革，而重工業(yè)和資源密集型行業(yè)面臨淘汰潮。

翻閱港交所披露信息，惠理基金目前持股超過5%的股份約有逾40只，除了中石油外，其余均為中小盤股，十大持股中涵蓋四環(huán)醫(yī)藥、申洲國際、重慶長安汽車等不同行業(yè)，而諸如蠟筆小新休閑食品和京客隆等更鮮有券商追蹤。

“只要確定公司可持續(xù)發(fā)展，惠理的價值投資期限可以是永遠(yuǎn)。”謝清海表示，公司1993年創(chuàng)立以來，就有2只股票一直保存于投資組合長達(dá)20年：一家是香港上市的珠寶零售商，另一家電子零部件生產(chǎn)商業(yè)務(wù)則主要集中于內(nèi)地。

打造“非官方銀行”

2007年，惠理基金突然宣布在香港交易所上市，成為香港、乃至亞洲唯一的上市基金公司。

“一家名為J. H. Whitneyg的美國PE當(dāng)時持有惠理基金25%的股權(quán)，他們想要退出，于是我們被迫上市了?！敝x清海承認(rèn)當(dāng)年上市實屬巧合，但他很快發(fā)現(xiàn)，上市所帶來的品牌效應(yīng)抵消了準(zhǔn)備財報的麻煩。

“商業(yè)銀行積累了太多存款，我的目標(biāo)是把惠理基金打造成‘非官方銀行’，吸引多余存款，用價值投資為存款人提供低風(fēng)險的高回報投資。上市為惠理獲得了公眾的信任，吸納存款便順理成章了。”

根據(jù)晨星五月底公布的最新排名，惠理基金以3.2億美元的單季度基金銷售額名列香港十大資產(chǎn)管理公司，超越了匯豐、東亞、法巴等傳統(tǒng)銀行。

下一步，惠理將目光瞄準(zhǔn)了方興未艾的跨境理財市場。

謝偉明表示，公司申請的RQFII資格及額度預(yù)計很快能獲批，純股票基金和價值A(chǔ)股ETF將為境外投資者提供差異化的產(chǎn)品，運用自下而上的選股策略，挖掘潛力股。今年，惠理推出了首只QDII產(chǎn)品，目前與前海管理局的談判也進(jìn)展順利，籌劃在前海特區(qū)成立資產(chǎn)管理分公司。

盡管已年近花甲，謝清海仍不言退休?！白鳛樯鲜泄荆乙褳楣绢A(yù)留了接班計劃，但肯定不是現(xiàn)在。在我心目中，隨著人民幣資本項目的開放，亞洲會涌現(xiàn)5到10家規(guī)模類似富達(dá)、鄧普頓的超級巨頭，惠理必將名列其中?！?/p>